基金 – 投资有道 http://www.moneydao.net 上海丰木文化传播有限公司 Thu, 28 Mar 2024 09:02:25 +0000 zh-CN hourly 1 优质消费REITs获市场追捧,华润商业REIT在深交所成功上市 http://www.moneydao.net/tebiecehua/21813.html Fri, 15 Mar 2024 01:42:42 +0000 http://www.moneydao.net/?p=21813 3月14日,华夏华润商业资产封闭式基础设施证券投资基金(基金代码:180601;以下简称:华润商业REIT)在深圳证券交易所成功上市,该项目在首批上市的三单消费基础设施REITs中发行规模最大,达69.02亿元,在已发行34单REITs中发行规模排名第五、产权类项目中排名第一。

图 | 上市仪式

对此,基金从业人士指出,伴随着消费基本面整体复苏,消费基础设施客流、净开店率、租金调增占比等指标逐步恢复,2024年投资人明显对今年首批上市的优质消费基础设施REITs更为青睐。如华润商业REIT的成功上市,也给投资者们带来了更多信心。

深圳证券交易所副总经理李鸣钟代表深交所对华润商业REIT成功上市表示热烈祝贺。他指出,此次成功上市为创新消费基础设施投融资模式、促消费稳增长提供了可复制可借鉴的宝贵经验。期待项目上市后,规范运作,稳健经营,用好扩募机制,不断做优做强,打造成为公募REITs领域的标杆和典范,以优异的业绩回报社会、回报投资者。

中信证券执行委员会委员马尧表示,中信证券和华夏基金非常荣幸,携手华润置地推出市场首批、发行规模最大的消费基础设施REITs——华润商业REIT,将以此次成功上市为工作新起点,依托在资本市场以及消费基础设施领域累积的管理经验,勤勉尽责做好后续的服务工作,为华润商业REIT的高质量稳健运营贡献力量。

华润置地董事会主席李欣对在华润商业REIT发行和上市过程中,给予关心支持的国家发改委、中国证监会、青岛市政府、深圳市政府、深圳证券交易所和各中介机构、投资者表示衷心感谢。

李欣表示,面向未来,华润置地将深入贯彻落实中央企业“成为促进经济社会发展,保障和改善民生的重要力量”的指示精神,按照 “发挥消费拉动经济增长的基础性作用”的决策部署,在华润集团的坚强领导下,在监管机构的大力推动和中介机构的共同努力下,借助本次上市,持续建设华润商业REIT这个“好平台”,完善运行机制、挖掘优质资产、做好扩募储备,走通购物中心“投、融、建、管、退”资本循环,以募集资金继续支持购物中心投资建设,为振兴消费、繁荣商业、改善民生、服务大局贡献更大力量。

优质底层资产 具备更强竞争力

公开资料显示,首批完成资金募集的消费基础设施REITs项目共有3单,其相关资产项目均位于一、二线等核心城市,业态涵盖购物中心、商超零售等类型。

华润商业REIT能在其中脱颖而出,成为募资总规模最大、实现超额认购,率先上市并开盘大涨的佼佼者,在底层资产价值层面有两大原因。

一是底层资产位于高潜核心城市——青岛,该城市发展潜力极大:

据青岛市统计局最新数据,青岛市2023年全年服务业增加值比上年增长6.1%。其中,批发和零售业增长达9.7%,金融业增长6.5%。全年社会消费品零售总额6318.9亿元,比上年增长7.3%。基本生活类商品消费稳定增长,限额以上单位服装、鞋帽、针纺织品类,粮油、食品类商品零售额分别增长10.0%和7.3%。2023年全年,青岛市经济发展稳中向好,消费市场持续回暖,重点商品持续增长,现代服务业增势良好,客运量高位增长,呈现出长远的发展潜力。

二是该资产在青岛有着极强的竞争力:

公开信息显示,华润商业REIT本其首发底层资产青岛万象城是青岛市建筑面积最大、入驻品牌最多的购物中心之一,也是华润置地旗下核心区位标杆商业项目。项目位于青岛市中心香港中路商圈,由国际知名建筑设计师事务所美国凯里森和英国贝诺联合打造,拥有近30万平方米高品质商业空间,周边交通便利,消费配套全面,商业氛围浓厚。同时,青岛万象城由国内领先的商业运营与物业管理服务商——华润置地旗下华润万象生活运营管理,各业态承租种类丰富,出租率维持98%以上高位,2023年销售额、营业额均保持良好增长。

根据目前披露规划,该区域内目前无体量相近、定位相似的购物中心项目,且未来2-3年内暂无大型商业项目入市,具备作为消费基础设施REITs标的资产的先发地段优势。

据了解,青岛万象城入驻商户超过500家,包括山东首家Air Jordan L1级旗舰店、雅诗兰黛集团旗下高量级品牌JO MALONE山东首店、华为山东首家直营旗舰店、韩国网红烘焙品牌黄油与面包山东首店等;各业态承租种类丰富,全年平均出租率超过98%,具有规模大、品质高、业态组合丰富等显著特征。

此外,青岛万象城另一优势为位于双地铁上盖地块,交通通达度极高;项目定位城市级商业中心,目标客群可覆盖青岛全域。目前,该项目已注册会员人数超过百万,占全市总人口数10%,高端消费需求旺盛,具有稳健的未来增长潜力。

从历史数据上看,青岛万象城于2015年开业后,2016-2022年客流量年复合增长率为7.6%,近三年营业收入复合增长率15%,从历史业绩上已表现出消费基础设施REITs所需求的优质标的资产的长期增长特质。

 

图 | 青岛万象城

69.02亿规模超募背后,华润置地强劲综合实力护航

作为首批消费基础设施REITs中规模最大的一支,华润商业REIT公开募资69.02亿;其公布的认购申请确认比例结果显示,网下投资者和公众投资者均实现超募,显示了投资者对该产品信心十足。

能获得投资者信赖,达成如此大规模的资金超募,除底层资产稀缺优质竞争力强外,来自华润置地强劲综合实力对其未来发展的保障也不容忽视。

华润置地,作为行业领先的城市投资开发运营商,在开发销售型业务、经营性不动产业务、轻资产管理业务、以及代建代运营和长租公寓等生态圈要素型业务中均取得了行业领先的竞争优势。同时其多元业务能够实现相互赋能发展,共同形成华润置地持续增长的强劲综合实力。

在华润置地强大综合实力和品牌影响力的保障下,一方面华润商业REIT的首发底层资产青岛万象城将在华润万象生活专业高效的管理运营下保持增长态势;另一方面华润置地资产管理规模超2,000亿元,其所持有的大量优质储备资产,也为华润商业REIT未来扩募带来更大的想象空间。

华润商业REIT发行上市后,净回收资金将用于华润置地符合公募REITs监管的在建或新建消费基础设施的投资。

未来,华润置地也将进一步增强其商业板块的运营能力,发挥企业所能,积极服务实体经济和国家战略,增强消费能力,改善消费条件,创新消费场景。

同时,作为综合实力强劲的头部企业,在消费基础设施之外,华润置地还持有多类优质资产能够继续支持中国公募REITs的发展。目前,华润置地已启动资产管理平台搭建、资产管理能力建设,随着这家公司继续向资管业务转型,打造新的业务增长极,华润置地也将进一步助力中国公募REITs市场的高质量发展。

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景顺长城农冰立:寻觅投资的大江大河也追求“每一朵浪花” http://www.moneydao.net/caidao/jijin/21730.html Tue, 12 Mar 2024 08:57:46 +0000 http://www.moneydao.net/?p=21730 投资大时代之下,擅长TMT等“硬科技”投资、不爱追逐热点、偏好深度研究、聚焦产业趋势的“大江大河”……景顺长城“科技军团”中实力派基金经理农冰立的投资理念,在高手林立的基金经理圈独树一帜。

历经近10年“买方—卖方—买方”的投研生涯,感受到市场牛熊更迭、上市公司起伏兴衰,农冰立投资整体风格自下而上、精选个股,但将产业中观趋势放在首位,更愿意把握“时代的贝塔”来作为投资立足点。他愿意聚焦产业趋势中有核心壁垒、具备长期经营理念和眼光、有潜在非线性增长空间的企业。

拟由农冰立管理的景顺长城卓越成长混合型基金正在发行中。谈及后市,农冰立表示,往往市场冷清的时候,机遇正在孕育,2024年存在结构性机遇,个股的阿尔法机会值得挖掘,但投资上一定要精雕细琢,对于布局标的所处行业、时间窗口、估值水平需要慎重。“相对看好两类机会:一是有确定性增长空间、独立于宏观经济的领域,比如AI、机器人、自动驾驶等;二是反转型、修复型公司的机会,如消费电子、军工等。此外还关注消费等领域。”

寻找投资的大江大河

作为产业趋势的追逐者,农冰立寻找的是投资上的“大江大河”。

“2022年市场波动较大,我发现组合主要的业绩负贡献来自于那些原来比较信赖,且中长期持续跟踪,但处在不利产业阶段的上市公司标的。这让我深刻感触到,投资要把握时代所带来的重大趋势性机遇。”农冰立表示。

究竟应该如何去寻找“大江大河”?农冰立表示,“一些大级别的产业趋势,早期只有为数不多的参与者能看清楚,比如马斯克能很早识别出电动车的产业趋势。”作为基金经理,只能是产业趋势的旁观者,而非参与者,因此他并非追求绝对意义上的看清,而更多追求投资属性的胜率。

他进一步解释,一个大级别的产业趋势,可能长达10年以上,其间会经历产业的萌芽期、快速成长期、成熟期等阶段,每一个企业在期间决策都面临很大不确定性,甚至带有赌的成分。但投资上,核心是看清不同企业的具体决策、看清企业之间的优势和劣势、看清消费者对产品的接受度,以及创新领域的渗透率变化等,反映在组合上是“用一个概率性角度对应市场定价”。

“我要锚定的是产业趋势河流中最主流方向,在这一过程中,比市场领先半年或一年,就能获得不错收益。”农冰立表示。

农冰立还认为,所有的产业趋势都有阳面和阴面,阳面是像AI、新能源这种趋势明显的机遇;也有一些相对阴面的产业趋势,一些小型技术趋势,如新材料、高端制造等。顺应行业发展的“大江大河”中,不仅要把握主流,也要把握这个大趋势中的支流,同时以不同的持股周期与之相对应,这是他未来重点考虑的投资新原则。

趋势之下,不同上市公司差异化的经营策略会直接影响未来的发展路径以及竞争格局。

在组合管理上,农冰立强调的原则是“组合平衡,回撤控制”,投资上“行业分散,个股集中”,不会把组合全部“ALL IN”到某个细分领域,更会对组合持仓的生命周期做分散。

市场虽“冷”但隐含优质公司的买点

“目前市场表现是,利好消息不一定反映、中性消息倾向于负面反馈、利空消息常常过度演绎,市场温度无疑是‘冷’的状态。类似的情况在2016年初、2018年底、2022年4月都出现过。”农冰立表示。

虽然当前市场正遭遇持续调整,但农冰立认为,通常正是在这样的时候,优质公司会出现绝佳买点。不过,他也强调,不一定会立刻有反弹或表现。在目前流动性宽松的大背景下,需要A股上市公司确实出现基本面改善,市场才可能会逐渐变好。虽然反弹时点难以判断,但目前这样“冰点”的市场氛围之下,是适宜进行权益投资的。

“从实际调研企业反馈来看,部分领域的优质公司目前处于现金流在恢复,经营策略较为谨慎的状态。从报表端可能的结果来看,2022年至2023年经过景气下行收缩的消费电子、芯片等领域的竞争格局在2024年是更优的。这对于不少公司来说是较好的布局时点,虽然经济的复苏还需要时间,但结构性的增长机会仍然存在。”农冰立表示。

他的关注集中于两个方面:第一,有确定性增长空间、独立于宏观经济的领域,比如AI、机器人、自动驾驶等,要选出真正受益的公司。

第二,反转型、修复型公司的机会,如消费电子、军工等。这种公司前几年已提前于经济环境就开始下跌了,很多公司已经提前出清,库存处于低位。这类行业至少向下的风险较低,优质公司的竞争格局甚至还在变好。需求端也有较大概率边际改善,进入到恢复性增长的轨道,这类公司在2024年有修复性机会。

“目前我重点配置大概在这两类之中,此外还会再补充一些其它行业,比如消费领域中少数具备一定增长空间及品类扩张逻辑的这种公司。”农冰立表示。

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鹏华固收黄金战队:2024债市仍处有利环境 http://www.moneydao.net/caidao/jijin/21728.html Tue, 12 Mar 2024 08:39:59 +0000 http://www.moneydao.net/?p=21728 2023年,债券市场表现向好,多数债券基金获得正收益。2024年开年,债市喜迎开门红。从债券指数看,据Wind数据,中债-新综合财富(总值)指数自2024年初以来截至2月5日涨幅达1.17%。

展望2024年,债市面临的投资环境如何?投资者又该如何把握债市机遇呢?近日,鹏华基金旗下固收黄金战队多位专家发表最新观点,认为债市整体仍处于有利环境,不排除阶段性会有波动,但波动中也孕育着机会。对于债券市场,中期视角仍然存在机会,但也要认识到当前债券收益率水平整体偏低,需要适度调降收益预期。大家也建议个人投资者根据家庭资金的使用周期差异,合理规划“三笔钱”——活钱、闲钱和长钱的管理模式,做好不同投资品种的配置。

债市整体处于有利环境,波动中孕育机会

鹏华固收黄金战队多位专家从宏观经济、财政政策、货币政策等多方面着手分析,认为当前基本面环境对债市仍相对有利,预计2024年债市将在震荡中寻找机会。

鹏华基金债券投资一部联席总经理、基金经理刘太阳表示,2024年经济内生复苏动力不足,地产和出口仍将拖累经济增速,实体融资需求不足,银行开年信贷开门红弱于往年。财政力度年初或偏保守,地方化债背景下,基建增速上半年可能稍弱,年中若有政策加码,下半年基建或再次发力,债券投资仍处于有利环境。

鹏华基金混合资产投资部副总经理、基金经理汪坤指出,过去一年,债券市场给投资人带来了不错的投资体验。展望2024年,在海外市场降息、央行持续降低实体融资成本的背景下,债市表现仍然值得期待。

鹏华基金多元资产投资部副总经理、基金经理方昶认为,在经济增长模式转变和化债背景下,债市供需格局相对有利,中期视角机会仍存,但要认识到当前债券收益率水平整体偏低,适度调降收益预期,积极调整组合,以适应相对偏低利率环境。

鹏华基金债券投资一部总经理助理、基金经理邓明明用“积极有为”概括2024年债市投资,认为债市整体风险不大。由于利率处于低位,市场预期相对一致,不排除阶段性会有波动,但波动中也孕育着机会。

合理配置家庭“三笔钱”,提升投资获得感

近两年来市场持续震荡,通过“配置”提升投资获得感,已逐渐成为投资者的共识。在成熟市场,资产配置决定了90%以上的回报。业内专家建议,伴随利率持续下行,股市持续波动,资产配置是较适合普通投资者的投资方法。

鹏华多位固收投资专家认为,投资者首先要了解自己的风险偏好和最终诉求,并树立长期投资的理念,再根据资金使用周期的差异,合理规划“家庭三笔钱”——活钱、闲钱和长钱的管理模式,做好不同投资品种的配置。

基金经理杜培俊表示,对于可能随时支取的活钱,可以选择货币基金等现金管理类产品;对于短期的闲钱,可以考虑配置中短债品种;对于短期不动用的长钱,如果自身风险偏好能够容忍一定波动,考虑当下多数股票估值处于低位水平,长期配置价值凸显,可考虑适度布局少量含权产品,如一级债基、二级债基及偏债混合基金等。

基金经理胡哲妮建议投资者结合家庭资产配置和现金流情况进行配置。从固定收益角度看,相对权益产品波动更小。如果是低风险偏好投资者,可以考虑货币基金或存单指数基金这类现金管理产品,方便活钱管理;如果是中低风险投资者,可以考虑中短债、纯债基金产品,方便闲钱管理;如果是中高风险投资者可以考虑“固收+”产品,可以作为长周期资产持有。

邓明明建议投资者2024年在纯债基金配置基础上,可增加一级债基配置,既能够享受到债券部分的收益,也可以博取权益市场的弹性。

经过20余年的精耕细作,目前鹏华固收在信用债、利率债、中短债、二级债、可转债、偏债混、指数基金和货币基金八大赛道做了精细化布局,且在各产品线均有“塔尖”债基,为投资者配置家庭“三笔钱”提供了丰富选择。

据银河证券公募基金长期业绩排行榜,截至2023年12月底,鹏华中证同业存单AAA指数7天持有期(014437)近一年在同业存单AAA指数基金方面,同类排名5/33。

纯债基金方面,据银河证券数据,截至2023年12月底,鹏华丰禄(003547)近一年、三年、五年的净值增长率分别为5.41%、14.96%、30.66%,同类排名分别为134/1340、34/984、1/502,自2016年10月成立以来的净值增长率为46.53%;鹏华丰享(004388)近一年、三年、五年的净值增长率分别为5.21%、14.47%、24.27%,同类排名分别为166/1340、50/984、29/502,自2017年3月成立以来的净值增长率为38.57%。上述两只基金同时获得五大机构的三年期、五年期双五星/五A评级。

一级债基方面,老牌债基鹏华产业债“长跑”业绩同样突出。据银河证券数据,截至2023年12月底,鹏华产业债A(206018)近五年的净值增长率为25.91%,同类排名38/227,自2013年2月成立以来的净值增长率为82.57%,获得银河证券、晨星中国五年期五星评级。

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博时基金董事长江向阳:拨云见日,冬去春来 http://www.moneydao.net/caidao/jijin/21724.html Tue, 12 Mar 2024 08:26:01 +0000 http://www.moneydao.net/?p=21724 刚刚过去的2023年殊为不易:国际宏观环境复杂多变,国内经济复苏一波三折,呈现波浪式前进、曲折中发展的特点,经济基本面面临地产、地方债务、部分行业产能过剩等诸多风险与挑战,资本市场持续承压。

中央金融工作会议明确提出,要坚持金融工作的政治性和人民性,服务实体经济高质量发展,做好普惠金融的大文章。多年来,基金行业一直是价值投资的倡导者和践行者,但是在为投资者创造价值的能力上,还存在差距和不足,我们要着力提升为客户创造价值的能力,着力提升基金持有人的获得感。

新的一年,中国基金人将围绕提升“为客户赚钱”的能力,踔厉奋发、勇毅前行。展望未来,中国经济发展仍拥有诸多优势和机遇。长期来看,中国特有的大市场、大基建、全产业链及人才红利等产业优势,让中国经济更具韧性和活力,中国仍是全球增长的最大引擎。乘着全球化、数智化的东风,一批中国企业开始在新能源、消费电子、创新药、跨境电商等领域加速“出海”,中国企业的竞争力进一步增强。中期来看,美联储加息进程结束,对A 股压力正在减小,国内2023年下半年以来宏观政策“组合拳”成效将不断显现,“三大工程”等稳地产政策持续出台,地方化债工作积极推进,我国经济筑底修复的趋势将会持续,积极因素不断增多。

当前,市场处于底部区域已是共识,我们对中国经济中长期的增长充满信心,对中国资本市场的高质量发展充满信心。我们坚信以投资者为本,为客户创造价值,市场一定会走出短期的波动,拨云见日,冬去春来!

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华夏基金总经理李一梅:2024年,坚定信心,前景可期! http://www.moneydao.net/caidao/jijin/21722.html Tue, 12 Mar 2024 08:02:46 +0000 http://www.moneydao.net/?p=21722 刚刚过去的2023年,是充满困难与挑战的一年。中国资本市场虽然波动性显著提升,但在危机中育先机,于变局中开新局,在改革中砥砺前行,一步步朝着“安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场”迈进。

身处变局之中的公募基金,在2023年迎来了自己25周岁生日。披荆斩棘、革故鼎新,25年来,公募基金以责任为本,以专业立身,以创新驱动,以开放引航,以长期致远,以合作共赢,将行业自身发展与服务实体经济和国家战略、助力资本市场健康发展、满足居民财富保值增值需求紧密联系在一起,一步步走到了资管舞台的中央,成为资管行业的排头兵和先行者。

2023年,公募基金也站在了从高速发展向高质量发展转型的关键路口。全面注册制给出了新节奏,生成式AI提供了新赋能,费率改革营造了新生态,指数投资大发展发布了新任务,公募REITs扩容开启了新蓝海,个人养老金迎来了新征程,重塑信任、提升投资获得感提出了新挑战……2023年,在跌宕起伏中,我们精神抖擞、步履铿锵,公募基金行业规范水平稳步提升,行业实力显著增强,产品结构持续优化。面对市场波动,我们坚定践行专业投资者的责任与担当,发挥长期资金的“压舱石”作用,强化逆周期布局,以自购提振投资者信心,稳妥应对基金发行遇冷挑战。我们相信,走过的路,都将成为前行路上的“北斗”;迈过的坎,终会化作照亮前路的“星光”!

迎面走来的2024年,希望和信心正在破土而出。“残雪压枝犹有桔,冻雷惊笋欲抽芽。”从长远来看,在科技创新和深化改革叠加效应驱动下,中国经济正在潜移默化地发生质变,“求新求变”的内生性动力愈发强劲,迈向高质量发展的步伐更加坚定。

华夏基金将不忘普惠初心,保持耐心和定力,强化逆周期思维,推进以客户为中心的能力体系建设,以服务实体经济为帆,以持有人获得感为舵,以守牢合规底线为锚,以良好的长期业绩回报投资者,真正实现自身发展与客户价值增长的同提升、共进步,坚定履行新时代赋予基金行业的职责使命,继续在服务国家战略、推动创新驱动发展和经济转型升级、促进共同富裕等方面贡献专业力量!

2024年是崭新的起点,华夏基金希望继续和您携手并肩,一路同行。我们继往开来,我们豪情满怀,我们与历史同步伐,与时代共命运,穿越这个寒冬,走向充满希望的春天!

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易方达基金刘晓艳:初心如炬,未来可期 http://www.moneydao.net/caidao/jijin/21720.html Tue, 12 Mar 2024 07:58:15 +0000 http://www.moneydao.net/?p=21720 凯歌而行,不以山海为远;乘势而上,不以日月为限。

当前,我们正身处一个既充满挑战也充满希望的新时代,世界经历着百年未有之大变局,人工智能成为引领新一轮科技革命和产业革命的重要驱动力量,人与自然和谐共生的绿色发展理念成为广泛共识。高质量发展是新时代的硬道理,围绕做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章,为经济社会提供高质量服务,支持高质量发展,既是行业初心所在,也是新时代新征程上需要勇担的责任与使命。

作为专业机构投资者,易方达基金将坚持以人民为中心的价值取向,坚持把服务实体经济作为根本宗旨,守正创新,稳中求进,持续完善多样化专业性的金融产品和服务体系,坚持“深度研究驱动、时间沉淀价值”的投资理念,以自身高质量发展,服务以投资者为本的资本市场建设和经济社会高质量发展。

持续精进核心投研能力,服务科技创新引领的现代化产业体系建设。公司将继续完善平台化、一体化投研体系,不断拓展研究的深度和广度,增强宏观思维、战略意识,推动投研范式持续迭代升级,打造科学投资体系,进一步提升价值发现能力。同时,深入贯彻绿色发展理念,践行责任投资。公司将持续加深ESG理念与投资决策、组合管理、风险管理等流程的融合程度,积极以股东身份促进上市公司完善治理、优化发展方向,更好服务国家战略导向和社会利益。

坚持投资者利益至上,努力为投资者提供良好的投资回报和体验,进而促进居民储蓄向投资转化,推动直接融资比例提升。公司将优化以客户为中心的客户服务体系,打造专业投资顾问人才队伍,为客户提供贯穿投资全流程的投教、顾问及陪伴服务,帮助投资者增进投资认知、优化投资行为、改善投资体验,切实提升投资者获得感,更好满足投资者财富管理需求。

稳步推进全球化战略,提升国际竞争力和影响力。公司将加快“走出去”步伐,建立健全海外客户服务体系,持续提升服务海外客户的能力,讲好中国故事,吸引境外长线资金配置中国资产。

我们坚信,中国资本市场前景光明,易方达基金将继续坚守普惠金融的初心,坚持做值得各方长期托付的、负责任的公司,做好五篇金融大文章,以自身高质量发展,服务以投资者为本的资本市场建设和经济社会高质量发展。

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大成基金侯春燕:红利策略,寻找安全边际型收益 http://www.moneydao.net/caidao/jijin/21580.html Wed, 31 Jan 2024 09:36:27 +0000 http://www.moneydao.net/?p=21580 2023年,权益市场几度起伏,连续的震荡行情中,不论是基金管理人还是投资者,都加大了对安全边际型收益的寻找力度,红利策略进一步走入公众视野。 新年伊始,面对震荡起伏的市场,红利投资性价比仍然突出。2024年1月15日,大成基金价值投资老将侯春燕正式发售新基金。侯春燕表示,红利投资的核心仍然是价值投资,自己将从红利视角出发,严格选取具备长期竞争力且估值合理的企业,打造具备良好安全边际与成长空间的组合。

红利策略:基于安全边际的长期复利特征

红利策略是经典的投资策略之一。红利策略以高股息率为核心指标构建以稳定性和安全性为长的策略,符合标准的公司一般具有现金流健康、盈利能力稳定、分红比例较高的特点,选股具备充分安全边际。

基于选股方式,红利策略表现出较突出的长期复利优势。一方面,成分股的股息再投资为策略贡献了一部分比较稳定的复利收益。

另一方面,从历史表现来看,红利策略往往相对市场有一定独立性,在较长周期内能够穿越波动达成一定的收益累积。

红利策略的底层仍是价值投资

长期践行价值投资的过程中,侯春燕也积累了丰富的红利投资经验。参考中证红利指数,红利策略所聚焦的行业多为交运、化工、钢铁等资源壁垒较强、分红比例偏高的传统行业,这与侯春燕的能力圈有较高程度交叉。根据历史披露持仓,在侯春燕管理的组合中,多只重点持仓个股近2年股息率、分红率均远高于A股市场中位数水平,反映其投资过程中蕴含的红利思维。

侯春燕表示,红利策略的底层逻辑仍然是价值投资。

本质上,红利策略旨在寻找具备质地优良、具备长期成长能力和估值空间的企业,与价值投资的目标一致。自己的红利策略主要面向两类公司:一是高分红、低增长类型,这类企业所在行业往往进入成熟期,产业格局稳定、资本开支下降,自由现金流大幅增加;二是中等分红、稳健增长类型,这类企业所在行业往往增速较慢但格局相对分散,份额仍然具备提升空间。

选股:精准定价与红利视角

投资框架也是侯春燕构建组合安全边际的关键来源。侯春燕的投资框架以自下而上选股为主,尤其关注个股质地。从行业大类来审视,组合中制造业偏多,但侯春燕表示,自己高度重视细分行业差异化,相同大类行业下的标的往往指向不同的领域,由此达到均衡分散的配置效果,追求更加稳定的业绩表现。

侯春燕认为,好企业的三个特点分别是行业内竞争力突出、资本回报可持续且估值合理。围绕这三个标准,侯春燕善于从定量和定性两方面入手,对个股质地进行多维的评估。定量方面,侯春燕以预期收益为关键指标,如果基于当前价格,能够计算出企业未来有50%以上的预期收益空间,则会重点关注。

定性方面则有四个重要维度:商业模式、定价、竞争力评估和对股东利益的重视程度。

定价是侯春燕做出投资决策最为关键的一步。她表示,不同企业的定价是需要具体问题具体分析的,自己会先去了解生意的本质,研究公司的竞争格局和未来空间,综合这些因素对公司做出价格的评定。比如一个壁垒相对比较高的公司,而且已经在历史上证明过其可以获得较高的ROE水平,那么或许可以预期它在三至五年后成长增速会放缓,然后根据三年或五年后的利润水平、结合PE倍数或者PB倍数给公司进行定价,最后根据当前买入价格对应的收益率,再做出是否买入的决定。

红利视角也是选股的重要环节。侯春燕认为,对于小股东而言,红利策略的本质是将所投资企业赚的每一分钱实现长期回报最大化,这也是小股东的终极投资目标。

2024:重视企业长期可持续竞争力

侯春燕表示,现阶段市场环境不可忽视的特征,即产业转型升级节奏的阶段性放缓,为新一轮的产业转型升级奠基。在沉淀与出清之际,实体企业应当更加重视构建自身长期可持续竞争力,包括技术领先性、全球市场的开拓、新需求场景的挖掘等。

侯春燕也从趋势角度对2024年重点关注的方向进行分享。她指出,接下来将长期关注产业升级、降本增效、供应链安全、消费医疗四个方向。

产业升级方面,会主要着眼于产品技术升级仍有空间的行业及具备相应能力的企业,例如信息技术、机械设备等。降本增效方面,积极学习助推企业效率提升的相关技术、产品和服务,包括第三方物流、机器换人、智能制造等。供应链安全方面,最为重视助力国内下游企业实现供应链安全的细分方向,比如被动元器件、新材料、机械装备核心部件等。消费医疗中,人口老龄化将是长期明确的方向,致力于满足两大主力人群(60岁以上老人和30岁至45岁中年人)需求的产品和服务。

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汇添富基金沈若雨:浅谈投资中的贝叶斯思维 http://www.moneydao.net/caidao/jijin/21578.html Wed, 31 Jan 2024 09:22:18 +0000 http://www.moneydao.net/?p=21578 “你生活中最大的挑战是什么?”在一次媒体采访中,特斯拉的创始人埃隆·马斯克面对这个问题足足深思熟虑了近一分钟,给出了一个令人印象深刻的回答:“确保拥有一个持续更正的反馈机制,不断进化自己的思维框架。” 埃隆·马斯克的回答反映了科技创业者不断探索、勇于创新的精神,事实上这种思维和人工智能技术的理论基础之一——贝叶斯定理非常相似,在当前的市场环境下对我们的投资实践也有着非常重要的借鉴意义。

数学中的贝叶斯定理可以直观理解为:“过去经验”加上“新的证据”得到“修正后的判断”。它提供了一种将新观察到的证据和已有的经验结合起来进行推断的客观方法。

假设有随机事件A和B,它们的条件概率关系可以用以下数学公式表达: P(A|B) =[P(B|A)XP(A)]/P(B) 其中,事件A是要考察的目标事件,P(A)是事件A的初始概率,称为先验概率,它往往是根据以往的数据分析或统计得到的概率数据。

B是新出现的一个事件,它会影响事件A。P(B)表示事件B发生的概率。 P(B|A)表示当A发生时B的概率,它是一个条件概率。

P(A|B)表示当B发生时A的概率(也是条件概率),它是我们要计算的后验概率,指在得到一些观测信息后某事件发生的概率。

根据贝叶斯公式,后验概率可以在先验概率的基础上进行修正并得到,这一思维模式非常类似于我们在日常投资工作中通过研究提升预测准确性、不断接近公司真实基本面的过程。 贝叶斯思维中有几个关键点非常值得我们在投资时借鉴:

第一,当先验概率足够强大时,即使出现新的信息,先验概率也会对后验概率表现出惊人的影响力,这一点往往被人们所忽视。这给我们的启示是,不能只把焦点放在最新获得的信息上,否则投资端的表现就会跟随市场随波逐流。保持大局观对于投资非常重要,要充分考虑先验概率这个重要前提。举例来说,投资中的先验假设包括了“ROE决定了企业内生增长的上限,也决定了投资者长期持股的收益率”“竞争格局影响行业的平均盈利中枢”等。这些假设中影响企业价值的慢变量是值得长期、反复去深入研究的。近几年因为交易拥挤度、资金流向等非基本面因素,市场阶段性热衷于追逐低关注度、表观高增长类型的投资机会,但往往忽视行业格局、商业模式这些关键假设有没有发生变化,对相关公司增长持续性有没有产生影响。最终大部分短平快的投资行为也变成了市场波动中的一部分,亦或者忽视长期变化盲目持有造成被动止损,最终很难实现真正的收益。意识到先验概率的重要性可以更好地帮助我们反复思考投资逻辑的关键假设,从长期维度去理性甄别边际信息对于企业价值的影响,避免从单一角度去做决策,真正从总量思维的角度去思考企业的价值。

第二,建立正确可识别的反馈机制。这一点会充分影响在贝叶斯思维框架下投资行为的稳定性,市场每天产生大量的信息,如何对信息建立正确的反馈机制来更新决策是投资人的必修课。以科技产业的投资为例,近些年科技产业的投资机会往往来自于没有简单重复历史经验可循的领域,例如半导体国产化、人工智能、自动驾驶等领域,产业也是在实践摸索中前进,而投资机会往往来自于技术层面的突破。往往遇到的问题是相关公司的市值对于未来业务预期反应过于充分,一旦产业进度低于预期就会造成股价较大的回撤。对于这一类的投资机会首先需要识别技术突破的关键节点,然后再充分验证相关公司技术突破的可能性,最终考虑技术突破后的市值空间。在预测实现的概率前提下充分比对当前公司的市值来评估投资的风险收益比。

第三,充分尊重认知的差异性,更追求胜率的提升。贝叶斯思维认为概率代表了个人观点,每个人都能给出自己认定的事件概率,它因人而异,没有唯一的标准。这种观点为人与人之间的认知差异保留了余地。每个人拥有不同的信息、认知、判断,这些差异导致了不同的人对同一事件发生有着不同的信心,这也解释了为什么资产价格和资产内在价值阶段性表现经常不趋同。在这一投资哲学的假设下我们无法穷尽世界的真相,追求100%的正确率,但可以通过研究去接近真实的基本面,去判断各类资产定价的合理区间,从而提升长期的胜率。

回到当下的投资市场,过去三年的世界发生了许多变化,尤其是国际形势、产业政策等宏观层面的事件不仅难以提前预测,更对许多上市公司的定价机制产生了长远的影响,在这个过程中投资世界的主流思维框架也经历了从确定性溢价到景气度投资再到低估值红利投资等多个阶段。如何应对市场变化的复杂性是我们在日常投资工作中面临的最大挑战。在不确定的环境中借鉴贝叶斯思维构建投资策略,积极学习拥抱变化,可以更好地应对纷繁的变化,保持开放从容的心态。

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华夏基金李一梅:中国经济红利仍非常大 2024年这三大板块有投资机会 http://www.moneydao.net/caidao/jijin/21576.html Wed, 31 Jan 2024 09:20:13 +0000 http://www.moneydao.net/?p=21576 2023年是公募基金诞生的第25年。作为A股市场最大、最活跃的机构投资者,也是普惠金融典型代表和家庭理财、居民养老的重要工具,公募基金的资产管理总规模已经突破27万亿元,产品数量也突破1.1万只,步入了从高速发展向高质量发展转变的关键阶段。

在这一年中,公募基金业发生了许多重要变化,其中不少都是行业的里程碑事件,公募基金正向着更加科学、稳健、高质量的方向迈进;但与此同时,受市场、全球经济环境等多重因素影响,公募基金发展也面临着不小的挑战。 站在这个承前启后的关键时点,公募基金业面临着怎样的新形势,应该如何拥抱新未来,2024年的市场走势与后市的结构性机会又将怎样演绎?

公募基金迎来中国财富管理大时代 四大发展趋势值得关注

2023年资本市场跌宕起伏,作为财富管理“主力军”之一的公募基金发展也备受各方关注,巩固和夯实行业长期发展根基的动作不断。

李一梅向记者分享了自己最关注的行业重要事件。她表示,在行业方面比较关注2023年6月底公募基金资管规模首超银行理财和7月初公募基金费率改革正式启动。

产品方面,她关注的重点事件则包括首批浮动费率基金面市;ETF份额快速增长突破2万亿元;首批公募REITs扩募完成,形成“首发+扩募”双轮驱动发展新格局,同时首批消费基础设施REITs获批,公募REITs底层资产扩容;个人养老金实施一周年;债券型基金规模创历史新高等等。

李一梅总结,2023年公募基金既有顶层制度设计的重大变革,重要产品类型也各自有突破,是行业从高速发展向高质量发展转型的关键之年。“经过一系列革新,公募基金持续发展的环境日益优化,发展的基石也愈加稳固。” 在这样的背景下,她指出,公募基金正在迎来中国财富管理的大时代和新时代,有四个发展趋势需要特别关注。

第一,普惠化。中国财富管理行业正在全面进入普惠时代,而“普惠型财富管理”要求行业面向中低收入群体,提供具备低成本、易获取、高透明、标准化和风险合理特征的产品和服务。

第二,多元化。一方面是客户财富管理需求日益多元化,这要求金融机构必须加快产品和服务创新,为客户提供综合化、个性化的需求解决方案;另一方面,我国财富管理行业的参与主体日益多元化,财富管理整个产业链更加细分和专业化,要求各类金融机构分工合作、合力共赢。

第三,数智化。金融科技不仅降低了服务成本,更加精准挖掘客户画像,提供个性化、差异化的产品和服务,还拓展了财富管理服务的客群边界和资管规模边界。

第四,投顾化。我国财富管理的商业模式正在由“收入驱动的销售模式”向“客户驱动的顾问模式”转变。

修复投资者信任的关键 还是提升投资者获得感

2023年以来,由于市场表现不佳,主动权益类基金业绩低迷,投资者赚钱效应不显著,新基金的发行也显得格外艰难。如何修复基金持有人的信任和信心,成为摆在所有公募基金管理人面前的问题。

对此,李一梅指出,修复投资者信任的关键还是提升投资者获得感。一方面,要通过专业投研,努力发现市场机遇,为投资者赚取收益,降低投资波动。另一方面要做好投资者陪伴,做好心理按摩。2023年以来,多家基金公司进行了大规模自购,向投资者传递市场信心,与投资者风雨同舟。

在她看来,公募基金一肩担着服务居民理财,一肩担着服务实体经济,所以公募基金高质量发展的出发点和落脚点必须是提升投资者获得感、幸福感和支持实体经济发展。“这是一项系统性工程,要长久地做好、做实、做精,需要强长板、补短板、育新板。” 首先是强长板。公募基金的长板就是自身的“投研能力”,而锻长板就是公募基金要依托主动管理专长,发展资产配置能力。

其次是要补短板。李一梅强调,“让基民赚钱”是一道没有简单答案的综合题,而公募基金高质量发展的核心要义就是要提升投资者的获得感。

“我们认为,投资者获得感的内涵可以从两大方面去理解。一是投资者收益水平的影响。二是投资者行为的影响。通过高质量的陪伴与服务,公募基金可以帮助投资者系统性提升基金投资的体验感,并鼓励投资者坚持长期投资,从而推动将基金投资回报转化为基金投资者的回报。这也有助于将短期交易性资金转化为中长期配置性力量,进一步优化专业机构的投资行为,畅通资本与实体经济的循环。”李一梅说。

最后还要育新板。公募基金需要以产品创新为基、业务创新为剑、科技创新为翼、人才创新为源,积极育新板,迈进高质量发展新征程。

指数投资迎发展大年 个人养老目标基金基本实现稳起步良性增长

2023年是当之无愧的指数投资大年。监管层全力支持、基金公司积极布局、投资者高度认可,从上到下形成“闭环”,助推此类产品实现了跨越式发展,正朝着规模化、多元化等方向迈进。

华夏基金在ETF领域深耕多年,是全市场ETF产品线最齐全、产品数量最多、规模最大的基金公司之一。在李一梅看来,2023年主动权益基金的超额收益相对欠佳,主动管理基金战胜指数的难度在增加,越来越多个人投资者从股票、主动权益基金品种切换到ETF上来。

与此同时,ETF作为一种标准化工具,具有鲜明风险收益特征,除了费率低、运作透明、操作简单等众所周知的特点外,还解决了投资者担心的风格漂移问题、资金效率、可投资性及投资容量的问题,越来越多的投资者开始认可并将ETF作为资产配置和财富管理的首选。

正是看到投资者在指数投资特别是ETF上投资需求的变化,基金公司在ETF上的投入力度也在增加。ETF数量和规模增加,给基金公司指数投资管理提出了新的挑战。

“随着资本市场制度逐步完善,在监管、交易所等多方支持下,指数业务生态圈不断拓展,投资范围不断扩充,包括新的业务、新的产品、新的市场,需要更加重视指数精细化管理。基金管理人需要和交易所、指数公司、证券公司等各方不断加深合作,共同推动股票ETF市场的良性发展。未来的发展重点在于指数品种的创新、投资策略的创新,以及配套服务的创新。”李一梅说。

除此之外,作为养老保险体系“第三支柱”重要制度设计的个人养老金迎来了落地一周年。整体而言个人养老金制度产品持续扩容、前景向好,但仍存在“开户多、缴费少”等情况,未来还有较大发展空间。

对于个人养老金这一年来的表现,李一梅表示,个人养老金基金目前面临的最大挑战是养老投资意识的唤醒,以及如何提高个人养老金的参与积极性,特别是开户人群进一步缴费、购买养老产品。

李一梅说:“展望后续发展,我们认为可以从以下几方面入手改善:第一,政策宣传要提高准确性和深入性;第二,各类企业要发挥主阵地作用;第三,金融机构要加强服务融合;第四,提高养老投资顾问专业作用。”

中国经济红利仍然非常大 2024年这三大板块具有投资机会

随着2024年的到来,市场行情将如何演绎、怎样把握2024年投资主线,也成为市场和投资者关注的重点话题。

对此,李一梅表示,从经济基本面看,当前的困难和挑战是暂时的。

随着房地产、地方债务等重点领域风险问题逐渐推进化解,科技创新推动新质生产力的形成及传统制造业的转型升级,国内需求仍有巨大潜力能够释放,同时随着高水平对外开放的扩大,外需新动能不断形成。因此,展望后市,企业盈利企稳回升是大概率事件。

从估值角度看,当前A股估值处于极低水平,在企业盈利企稳回升的预判下,A股市场当前隐含的潜在回报率较高。 “展望2024年,我们认为中国经济的红利仍然非常大,随着高质量发展的不断推进,有相当一些板块具有较为明显的投资机会。”李一梅说。

首先,在科技创新引领现代化产业体系建设的背景下,TMT等科技领域在2024年具有良好的投资机会。一方面,人工智能等新兴技术的发展带动了相关产业投资的扩大,另一方面数字经济带动传统制造业转型升级,进而扩大相关领域资本开支的增长,有利于形成具有较好投资回报的产业链投资机会。

第二,中国制造业出海这条主线具有明显的投资机会。近年来在汽车、机械、家电、轻工、电力设备、医药等领域,制造业出海广泛发展,2024年中国先进制造业的出海将带来理想的投资机会。

第三,随着中国经济的企稳回升,具有顺周期特征的生产性服务业具有较好的投资机会。看好在2024年总需求复苏过程中以企业软件、交通运输、仓储物流、科学技术和检测服务等为代表的生产性服务业的投资机会。

本文转自每日经济新闻

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高股息资产成“香饽饽” 消费基础设施REIT发行获关注 http://www.moneydao.net/caidao/jijin/21459.html Tue, 23 Jan 2024 06:37:18 +0000 http://www.moneydao.net/?p=21459

图片来源:摄图网

2023年高股息类资产整体表现亮眼,今年以来,高股息资产也一直是资金追捧的“香饽饽”。公募REITs由于具备强制高比例稳定分红特征,特别是起其中被誉为“REITs的股票”的 消费基础设施REITs,被受视为优质的高股息资产。1月22日,消费基础设施REITs代表产品华夏金茂商业REIT(场内简称:金茂商业,基金代码:508017)正式开始发售,颇受市场关注。

光大证券在最新研报中表示,公募REITs在2023年的预计分派率显著高于对应业态A 股行业指数2022年的股息率,公募REITs的高股息源于高比例的强制分红,以及收益及现金流相对稳定的底层资产,因此公募REITs的高股息将大概率持续。随着资产荒的持续演绎,高股息资产价值有望重估,公募REITs板块有望最先受益,公募REITs当前具备较好的投资性价比。

业内分析人士表示,相较于其他产权类REITs,消费基础设施REITs除了兼具现金流充沛、经营稳定的重要特征外,展现出更强的股性,一方面体现在,优质商场在成熟期之后还有很强的租金上涨空间,另一方面,针对历史业绩优秀的项目,在经历改造升级之后,还可以带来蛙跳式增长。这种由改造升级带来的巨大潜在租金弹性,是其他类别REITs所不具备的。

今年年初以来,受基本面短期扰动以及市场流动性问题的影响,公募REITs持续调整。但多家专业机构最新分析研报认为,公募REITs估值已跌至合理区间,长期高比例的稳定分红角度下REITs已具备长期配置价值。此外,2023年公募REITs市场整体发行节奏偏缓,2024年市场解禁压力将得到较大缓释,抛压下降。公募REITs自诞生以来,持续受到政策加持。展望未来,REITs的政策红利仍将长期存在。目前监管部门、市场机构针对公募REITs记账方式正有序推进,不断弱化报表层面的短期波动影响;同时,机构投资者内部对REITs的考核目标也逐渐向长期化过渡,制度体系的持续建设和完善将使投资者能更好践行长期投资理念,进一步激发市场活力。

资料显示,华夏金茂商业REIT 2024年1月22日至1月26日正式发售,发售价格为2.670元/份,面向公众投资者发售的初始基金份额数量为2,942.40万份。投资者可以通过各大券商,使用场内证券账户开通基础设施基金交易权限后进行场内认购,或者在华夏基金直销渠道获或者其他场外代销渠道进行场外认购。

华夏金茂商业REIT底层资产长沙览秀城位于中部地区首个国家级新区湘江新区梅溪湖板块核心商圈,建筑面积约10万平方米,2016年底开业至今已运营近7年,是览秀城体系内运营最为成熟的优质购物中心。在优势区位、优质客群以及坚实消费基础的加持下,长沙览秀城7年来保持了接近满租的高速发展态势。华夏金茂商业REIT的发起人中国金茂是央企中国中化旗下领先的城市运营商和绿色建筑科技服务商,连续多年入选《财富》中国500强,在商业购物中心资产领域具有丰富的资产储备和资本运作经验,以长沙览秀城、北京凯晨世贸中心等优质资产发行过多单类REITs和CMBS项目,这为华夏金茂商业REIT未来扩募提供了充足的想象空间。

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