牛市 – 投资有道 http://www.moneydao.net 上海丰木文化传播有限公司 Wed, 27 Mar 2024 08:59:18 +0000 zh-CN hourly 1 今年美国牛市结束的可能性非常大! http://www.moneydao.net/feichangdao/9516.html Wed, 11 May 2016 07:18:56 +0000 http://www.moneydao.net/?p=9516  

2016年的第一季度已经过去了。在第一季度里,美国和世界股市先跌了10% 以上,然后又反弹回来,现在基本是打平。
在第一季度里,大家可能有几个没想到。第一,黄金长了15%左右。第二,石油价格跌破27美元一桶以后,开始反弹,增幅从低点一度超过50%。第三,人民币汇率对美元开始反弹。第四,美国政府债券价格上升。第五,中国股市开始反弹。第六,中国房价开始上扬。

所有这些现象,在我个人看来,其后面的决定因素是美联储和中国人民银行的宽松利率政策。

虽然美联储去年涨了一次利率,但是正像我以前一再讲,美联储涨利率会非常缓慢。去年底的时候,有人预计美联储在2016年会涨四次利率,即涨1%,从零利率涨到1%到1.25% 的利率。基于那样的预测,黄金价格下跌,美国股市下跌,债券价格下跌,美元上涨......

现在看来,那样的预测违背了美联储的宽松财经政策。根据现在的市场预测,美联储在2016年最多涨两次利率,一次0.25%。 更大可能是就长一次,甚至一次都不涨。

美联储的利率政策,直接影响到各种资产的价格。首先是黄金。黄金没有利息收入,还需要收保管费,如果利率往上涨,大家自然把钱存银行,收利息。现在利率不涨了,加上通货膨胀关系,钱存银行事实上是负利率,在这种情况下,黄金价格就会往上涨,因为黄金是实物,不是谁可以随便用印钞机印出来的纸币。

对利率同样敏感的是债券。债券的价格由未来现金流和利率确定。利率高,那么未来的现金流的现值就低,债券价格就会下跌。相反,如果利率低,债券价格就会上涨。

股票价格也受利率影响。利率高,债券投资的回报高,与股票市场争夺市场资金。利率低,大家感到投资债券回报太低,就会投债券,推高股市。

在股票里面,高分红股票对利率变化比较敏感。许多高分红股票表现很象债券,利率上升,股票下跌;利率下跌,股票上升。其中比较明显的例子是电力公司的股票。从年初到现在,美国电力公司的可交易基金(ETF,XLU)涨了10%以上,从年初的43美元一股,涨到现在的48美元一股。

跟高分红股相对应的是优先股(Preferred Stocks)。优先股介于股票和债券之间。跟股票相比,它有高分红,象债券。跟债券相比,它的利率没有保障,像股票。公司可以停发优先股利息,但不可以停发债券利率,除非公司宣布破产。从年初到现在,美国的优先股可交易基金(PFF 和 PGF)都基本打平,虽然它们在二月份也跌了一下。

现在我们再来看中国的情况。跟美国一样,中国人民银行也是采取宽松利率政策。跟美国不同的是,中国的宽松利率政策会给人民币汇率带来压力。国家为了保持人民币汇率的稳定,会采取资本管制和动用外汇储备。FCB37FAE-2A16-4D50-9322-31C89E1B30FA

中国去年外汇储备减少大约一万亿美元,如果今年再减少那么多,国家的许多战略投资计划将会受到影响。因为这一顾虑,国家会实行隐形的外汇管制。人民币汇率是公开的,但你要换外汇会遇到困难。

因为中国的宽松财经政策,所以中国的一线城市的房价飞涨。利率低,投资房地产就变得有利可图,所以房价上涨。

跟房地产相对应,中国的股票价格在二月份下跌以后,也开始反弹。从2600点到现在,已经涨了10%以上。大家手中的钱多了,利率又低,人们就去购买资产,推高物价。

展望未来,世界各国的宽松财经政策在2016年不会改变。从2009年到现在,美国股票牛市已经走过七年,今年美国股票牛市结束的可能性非常大。牛市结束的标志是股票下跌20%以上,所以如果美国股票指数今年下跌20%以上,大家不要感到奇怪。

与此同时,因为世界各国的宽松财经政策,所以股票下跌以后还会反弹。也就是说,今年大家会有投资股票市场的机会。投资股票时,要考虑股票是否分红。高分红股和优先股都是未来可能选项。

现在各国的宽松财经政策,未来必将产生恶性效果。虽然我们不知道其结果会是什么,但大家最好投资一些黄金,不仅仅是保值,也是担心可能的社会动荡。社会动荡未必发生在中国,但可能发生在世界其它国家,包括美国。

政府长期宽松财经政策是玩火,后果难以预料,所以大家要有所准备。35FE4224-9581-463F-9837-884E986DB225

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南方基金史博:2016年倾向于震荡慢牛行情 http://www.moneydao.net/caidao/jijin/8724.html Fri, 08 Jan 2016 08:50:31 +0000 http://www.moneydao.net/?p=8724 改革、转型是未来10年经济发展的关键词,符合社会、经济发展方向的行业和公司是未来最大的投资机会。

波谲云诡的2015年结束,在经历了一年急剧震荡后再缓慢修复的极端市场情况之后,2016年市场将如何演绎正成为投资者关注的焦点。对此,南方基金总裁助理兼权益投资总监史博表示,2016年倾向于震荡慢牛行情。

2016年倾向于震荡慢牛行情

史博认为,市场已经回归到正常状态。目前牛市的三个催化因素,包括实体经济资金需求回落、货币政策持续宽松和改革预期,并未发生根本改变,因此2016年再度走牛的可能性是存在的。当然,企业盈利在经济底部企稳时短期很难跟上牛市节奏,因此光靠估值提升的牛市最终或导致一定程度泡沫,因此2016年更倾向于是震荡慢牛行情。

从影响牛市的关键因素来看,25万亿理财资金部分进入股市的问题和2016年即将推出的注册制,在史博看来将会是市场的关键变量和市场长期走牛的利好因素。史博指出,随着人口红利转向,实体经济的投资回报率下降较快,基础资产的收益率下降后必然倒逼金融资产的收益率下行,银行体系提供给社会的理财收益率面临较大的下行压力,而这种竞争格局的转变将迫使部分银行在理财资金池中增加权益类资产的配置比例,最终会导致25万亿理财资金将有部分成为股市的增量资金,推动股市走强,而且也会严重影响行情的结构。“这是必然方向,但是节奏快慢需要跟踪求证。”

史博认为,注册制是市场走向成熟的重要标志,注册制实施后,大量符合转型方向的创新型企业得以在高速成长之前顺利快速上市,将为投资者提供更多更优质的选择,对市场中长期的发展而言,是莫大的利好。在注册制下,壳资源价值将迅速下降,此前市场中流行的炒作ST股、绩差股、小市值股票等的有效性将大幅削弱,有利于市场配置真正的价值和成长股。

关注经济结构转型大方向的行业或题材

谈及具体的投资思路,史博表示,受制于底部徘徊短期又难以寻找到新增长点的经济格局,企业的ROE难以大幅提高,内生性的增长往往不能寄予太高希望,因此牛市的逻辑在于货币宽松和改革预期综合导致的无风险利率和风险溢价下行。此外,实体投资需求萎靡也为居民资产配置转移流入股市,提供了增量资金。因此,投资的核心在于分母端利率的下行和分子端并购和转型带来的新利润。鉴于国债利率下行幅度已经较大,中美利差已经有所缩小,而美联储加息预期强烈,因此国内利率进一步大幅下降空间有限,因此从分母端看,只能支持慢牛行情。而能够实施好的并购和正确的转型将对这些公司的盈利带来积极影响,这也决定了行情的结构。

具体到投资板块,史博认为,符合经济结构转型大方向的行业或题材会是2016年着重配置的区域,如教育、医疗、养老、体育、互联网、共享经济、环保、高端制造、智能制造和工业4.0等等。但是转型经济板块牛市持续时间已经较长,本轮调整后再次上涨时幅度也不小,因此多少面临估值偏高的问题。对此,史博给出了两大应对策略,一是进一步挖掘估值相对合理、或初次涉及转型、或转型业务取得较快进展可以消化较高估值的板块和个股,对业务突破缓慢且估值相对较高的公司将有所减持。二是,在符合转型的方向中要深入研究细分行业,寻找未来能诞生大公司的领域重点跟踪和投资。以教育为例,史博表示,短期更看好K12教育,其相对幼儿教育、职业教育和国际教育有更大的空间和更好的模式复制性,中国的中小学教育市场和美国等发达国家明显不同,光课外辅导就有上千亿的市场,而在题库练习大数据、APP流量转售等领域都存在培育平台型大公司的沃土。

南方基金史博

定增新三板领域值得关注

对于明年一些热点领域的投资思路,如打新、定增和新三板领域等,史博也给出了自己的独到分析。他认为,新股发行和新股发行制度的改变,对市场的趋势方向影响有限。由于新股发行细则实施后不再巨额冻资,这将显著减少对货币市场和股票二级市场的阶段性冲击,同时市值配售制度也将增强投资者持股意愿。因此,新规的实施有利于平滑市场的波动性,减少新股发行时期市场的资金紧张情况。对于市场普遍认为的打新收益空间收窄,史博认为这是合理的,毕竟较低的新股定价产生的一二级市场价差利益,需要更广泛更公平地在市场所有投资者中进行分配。

对于定增市场,史博表示,“由于有较大幅度的折价因素,在熊市、震荡市和牛市初期参与定增不仅有较好的相对收益,还很可能有不错的绝对收益;而在牛市后期参与的定增,折价幅度较小,绝对收益较难保障,但是相对收益仍然会有,因此,综合看,参与定增对于追求相对收益的产品是不错的选择。”。

对于新三板,史博认为这将是资本市场改革创新速度最快的领域之一。“新三板的发展并不必然分流股市的资金,以当前的状况分析,新三板的投资资金更多来自原先PE性质的资金,以公募基金发行的新三板产品为例,一般都有锁定3年的规定,这种性质的资金显然不是当前二级市场的参与资金。新三板的发展的确有助于完善多层次资本市场,在VC、PE和二级市场之间建立一个中间状态的市场,满足一部分企业和投资人的需求。”史博表示。

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广发基金朱平 牛市不变,转型和创新是主流 http://www.moneydao.net/caidao/jijin/8253.html Tue, 11 Aug 2015 06:24:21 +0000 http://www.moneydao.net/?p=8253 6月15日以来的剧烈调整,让有些投资者失去信心,开始怀疑改革、怀疑牛市。

展望未来,广发基金副总经理朱平指出,牛市行情换挡,未来大概率会进入慢牛阶段,个股走势出现分化,真正受益转型和创新的行业和龙头依然会演绎牛市行情。

广发基金朱平 牛市不变,转型和创新是主流

牛市基础不变

“今年宏观经济会有小修复,下半年GDP增长速度会有一个上移,增速有可能会到7.1%。但中国经济增长中长期向下的趋势不会改变,明年GDP的增长速度仍然会有比较大的压力。”朱平表示。

基于经济增长周期性因素,朱平判断整体的流动性环境依然比较宽松。同时,居民财富再配置,大类资产向股票市场转移的过程持续在推进。

“现在IPO暂停、配资受限制,银行理财产品的回报会急剧下降;债市投资回报率只有5%,货币基金收益率只有3%;房地产行业租金收益率还不到2%。”朱平介绍,当前通货紧缩、通货膨胀率非常低,居民唯一能获得高回报的投资渠道就是股市。

除了流动性因素外,支撑本轮牛市的又一核心因素是转型和改革,即上市公司通过并购重组推进产业效率的提升和产业升级。

“A股上市公司上半年的收购兼并已经抵得上2014年全年,几乎每一家民营公司都做了一次收购兼并。”朱平表示,中国规模以上的非上市企业利润超过10万亿,这给上市公司收购兼并带来非常坚实的基础。

在朱平看来,上市公司收购兼并可以带来企业利润增厚,并直接表现为企业中报业绩的提升。

转型和创新是方向

广发基金坚信A股仍处于牛市格局,不过,经历深度调整后的市场,将由今年前五个月的“疯牛”进入到“慢牛”阶段。

“A股未来大概率进入慢牛,投资回报率会有所降低。”朱平解释,今年前5个月,增量资金推动的上涨行情让上市公司估值提升到相对乐观的水平。同时,上半年大规模的收购兼并后,上市公司资产基数变大,未来继续收购兼并对企业带来的利润贡献占比下降。

此外,经历暴跌去杠杆的调整后,资金面供给和投资者的信心恢复需要一定的时间。基于此,广发基金认为,市场期盼已久的慢牛真正到来。

“这轮调整很多个股跌了50%至70%,它们会有反弹,但是回到高点难度比较大。”朱平预计,未来相当长一段时间,个股走势会出现分化,代表创新和转型的成长股将是市场主流。

一个细节侧面印证了主流资金的投资偏好。7月6日至7日,当国家队资金买入中国平安、中国人寿等权重股,资金迅速流出市场。7月8日,护盘资金放弃托主板指数,转而买入新兴产业龙头,大量资金跟随国家队入市抄底。

“这表明大家的判断新一致,代表创新和转型的成长股才是未来有空间的行业和板块。不过,未来选股的难度和要求比以前要高。”朱平说。

“上半年讲‘互联网+’,很多公司在讲故事。下半年依然是互联网,但它并不是只讲故事,而是企业利用互联网实现产业转型和产业升级,它体现在现金流的提升,或者是利润改善。”广发改革先锋拟任基金经理白金判断,经过近期的深度调整后,部分被错杀的优质成长股具备了中长期投资价值。

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重塑价值回归机制 http://www.moneydao.net/caidao/jijin/8247.html Tue, 11 Aug 2015 06:11:29 +0000 http://www.moneydao.net/?p=8247 为国接盘也好,抗洪救灾也罢,在资本市场上收益率才是最有效的动员令。

重塑价值回归机制

近期A股的暴跌已经成为监管层乃至整个社会关注的焦点,上证综指从6月15日至今累计下跌近30%,创业板和中证500的跌幅更是达到35%左右,曾经牛市冲天的A股市场霎时哀鸿遍野,融资盘爆仓和私募清盘的消息不绝于耳。证监会和央行为此出台了多项救市措施,但每次反弹过后都是更加猛烈的下跌。有人把本次危机归咎于空头的恶意做空,甚至有阴谋论者把国际游资也牵扯进来,但苍蝇不叮无缝的蛋,股价暴跌的背后一定是价格相对于价值的严重背离。

本轮牛市起源于技术变革和经济转型,尤其是代表新经济的互联网渗透到人们生活的方方面面,虽然宏观经济总体上并不乐观,但在结构上确实在发生着重要变化。从流动性的角度,由于前两年楼市相对低迷,以及货币宽松导致理财产品的收益率持续下滑,大量的资金涌入股市带动股市不断走高,而杠杠资金的入市也为当下的暴跌埋下了隐患。

长期以来,A股的机制并不健全,监管部门遵循渐进式的改革,2010年交易所就推出了融资融券制度,但与此相配套的转融通制度却一直没有出台,没有转融通制度,空头想做空时往往融不到足够的券,而多头不仅能通过融资制度充分放杠杆,还可以借助场外配资。结果是多头做多时是以命相搏,而由于种种限制,空头做空却最多只能使出五成功力。这样即便空头发现股价小幅高于价值也不敢轻易做空,因为多头在资金上的优势太明显,在这个背景下空头逐渐消失。由于利益驱使,多头不仅做多,而且唱多,投资者再也听不到看空的声音,多头把故事越讲越玄乎,泡沫越吹越大,杠杆也越加越高。在A股现有的做空机制下,空头欲使多头灭亡,必先使其疯狂,随着股价严重偏离价值,多头逐渐处于强弩之末,一直处于隐忍状态的空头看到了机会,空头觉得此时即便用五成功力也足以消灭以命相搏的多头,于是空头集中爆发,此后的场景就是我们现在看到的股市的惨烈下跌。

为国接盘也好,抗洪救灾也罢,在资本市场上收益率才是最有效的动员令。假使多空双方可以一开始就能对等地进行决斗,真理总是越辩越明,多空双方在利益的驱使下,不断挖掘对自己有利的信息,股价就会一直围绕价值上下波动,不会偏离太远,在这种情况下,即便多头爆仓,也会有资金主动接盘。

在97年的亚洲金融危机中,受冲击最大的是泰国和印尼等金融体系相对薄弱的国家,香港算是有惊无险,不仅仅是香港金管局的救市行动,更重要的是香港相对健全的金融制度。希望A股在本轮下跌之后能够带来制度层面的完善,形成更有效的价值挖掘体系,避免悲剧重演。

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2015投资要点:买房炒股两不误 http://www.moneydao.net/shangdao/chanye/8190.html http://www.moneydao.net/shangdao/chanye/8190.html#comments Sun, 12 Jul 2015 08:14:45 +0000 http://www.moneydao.net/?p=8190 投资楼市不会对冲股市的投资资金,楼市与股市的投资并不是对立关系,他们可以在自身资金面风险可控范围内实现双赢。

楼市与股市均出现持续上行的市场行情之下,是卖房投股还是卖股投房?投股OR买房? 如何左右逢源实现两不误?

根据我们多年的楼市操盘经验及对股市的观察,总结下来认为,对于投资者来说,股市与楼市的投资并不是非此即彼的对立关系,从本轮楼市与股市表现来看,楼市与股市资金之间势必会出现良好的互动。

2015投资要点:买房炒股两不误

尤其是对于楼市投资者,一方面可以用“垫首付”首付贷的方式投资房产,加大资金杠杆,另外,剩余的部分资金还可以继续投资股市,此时,投资楼市不会对冲股市的投资资金,楼市与股市的投资并不是对立关系,他们可以在自身资金面风险可控范围内实现双赢。

股市:本轮牛市的上涨是否具有可持续性?答案是肯定!为什么?

回顾央行去年11月21日降息之后的股市,央行降息引起资本市场“狂欢”。截止2015年4月底,短短5个月左右的时间,沪市大盘从2200点左右重新站上4500点以上。然而进入5月初,从4500点跌至4100点左右。5月11日,央行再次降息,打破了A股出现连续下跌态势,股市再次出现反弹,截止6月5日收盘,沪指站上5000点,牛市特征明显。

那么,本轮牛市的上涨是否具有可持续性?答案是肯定!为什么?

流动性宽松!宏观经济触底阶段倒逼货币政策走向宽松,无论是降准还是降息,还是近期中国央行通过PSL等多种定向宽松的工具,均为市场创造了流动性宽松的环境;同时,大量.新资金流入股市,它们来自家庭储蓄(大妈们)、房地产(楼市投资客暂时转移投资股市)、大宗商品和信托市场。

改革红利!新一届政府上任以来,规划、改革、重组等众多政策层面的利好因素不断,随着改革的持续推进,经济结构升级并趋于合理,改革为宏观经济的增长注入新的活力。从未来经济基本面走势来看,经济基本面的触底回升的态势将逐步确立,此时股市持续上行的支撑力仍然表现较为充足。从这个角度来看,牛市仍然会持续!

政策利好提振股市!沪港通让中国股市成为全球资金避险可选地点之一,增强了A股交易的活跃性,深港通预计也会马上开通,这对于国内股票交易市场来讲,均为利好政策。此外,散户交易费的降低及开户政策的宽松也成为本轮股市上涨推动因素之一。

楼市:销售面积及金额降幅收窄,楼市已经开始复苏好转!

从宏观经济与楼市基本面特征来看,经验表明,GDP增速与楼市成交量呈现出“逆经济周期”的关系。当前,我国经济结构深化改革与转型继续推进导致经济增速下滑压力加大,房地产投资增速下滑,楼市亦供大于求。此时,宏观经济短期内仍然难以摆脱对于地产行业的依赖,从最近各地“救市”政策频发的表现来看,我们可知,无论是调控政策还是货币政策已经开启全面宽松或“救市”的闸门,比如取消限购、降准降息、降低首套首付鼓励改善型需求入市、税费补贴等等,通过这些“救市”措施促使楼市基本面回升,以适度拉动宏观经济增长。

国家统计数据显示,2015年1-4月份,商品房销售面积26385万平方米,同比下降4.8%,降幅比1-3月份收窄4.4个百分点。其中,住宅销售面积下降5.0%,办公楼销售面积下降13.6%,商业营业用房销售面积增长5.2%。商品房销售额17739亿元,下降3.1%,降幅比1-3月份收窄6.2个百分点。

今年1-4月份,销售面积及金额降幅收窄,已经呈现出基本面复苏好转的态势,在央行降息等政策叠加刺激之下,市场信心将进一步提升,尤其是原来在“330新政”等政策刺激之下,对于已经呈现出基本面复苏的态势的城市来讲,比如北上广深一线城市、合肥、南京、南昌、苏州等部分二线城市,接下来几个月成交量短期反弹是板上钉钉的事情,价格有可能会逐渐坚挺,甚至对于上述城市及市场基本面良好的城市(库存去化周期在15个月以下的城市)来说,未来下半年会预期会涨价或买涨不买跌的现象或提前来临。

同时,在“330新政”刺激影响之下的首次改善、改善型需求积极入市。由于营业税免征门槛5年变2年,从二手房市场角度来看,符合这样条件的房源比例将大幅增加,尤其是改善型需求,由于营业税的免征,降低了交易成本,这部分群体就可以卖掉原有房产进行改善或置换,再加上目前公积金贷款、商业贷款二套房贷首付比例都已经明确降低,置换型需求、改善型需求面临一个比较好的入市“窗口期”。

2015投资要点:买房炒股两不误

投股OR买房?

2015应该买房炒股两不误

从股市的角度来看,股市持续上涨已成共识,当前股市仍然具备牛市特征,投资者们仍然需要继续关注股市,股民们仍然会有比较大的获利空间。已经获利的股市投资者,获利之后的目的无非是消费,而不是继续进行投资,看着自己卡里存款的数字不断上升。目前来看,在国内最大宗的消费也就是房子和车子了。当前来讲,相对而言买房子更靠谱,尤其是对于股市已经获利的投资者而言,改善自己的居住环境提高家庭的生活品质势必成为大多数人的追求。再加上当前政策也支持改善住房,因此,股市赚了钱,最合适的消费方向就是购房。从上述角度来看,对于这些股市投资者,此时投资股市不会对冲楼市的投资资金,股市与楼市的投资并不是对立关系。

从楼市的角度来看,其实,买房子也并不耽搁投资股市。尤其是对于具有富余资金的改善型、投资型需求,当前首套住房标准的重新认定与二套房贷首付比例由原来的6-7成普遍降低至4-5成,改善型需求入市门槛大大降低。此外,代理机构、小额贷款公司推出的“垫首付”首付贷业务也为部分购房者赢得筹集首付款的时间,这样,这些购房需求也可以提前进入购房环节;对于具有投资理财理念的投资客来讲,“垫首付”的首付贷业务可以为这部分投资客节省一部分资金,避免资金全部沉淀在市场还没有完全复苏的房地产市场。

我们看到,在众多“救市”政策刺激之下,北上广深一线城市、合肥、南京、南昌、苏州等部分二线城市楼市已经出现一波入市的行情,2015年“红四月”、“红五月”也会毫无悬念地发生了。从未来发展趋势来看,2015年楼市接下来几个月成交量会短期反弹,价格有可能会逐渐坚挺,甚至对于一线城市及市场基本面良好的少数城市(库存去化周期在15个月以下的城市)来讲会出现逐渐涨价的现象,市场基本面会出现实质性的好转。

楼市投资者显然应该把握好上述市场节奏变化过程中的购房时机。简单来讲,购房者应该把握好上述市场节奏的变化规律,赶在上半年市场还没有完全复苏好转的阶段入市购房或投资,也趁当下开发商资金面仍然相对紧张的阶段,选择购房性价比仍然较高的时机入市购房,尤其是对于一线城市及基本面良好的二线城市的改善型需求,更应把控好降准降息、二套房贷降首付、营业税降低免征门槛等“救市”政策短期红利带来的改善或置换购房“窗口期”,选择优质项目该出手时就出手。

文 / 赵钢(同策咨询副总经理)

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并非无所不能 只赚能赚的钱 http://www.moneydao.net/caidao/jijin/8183.html Sun, 12 Jul 2015 07:59:06 +0000 http://www.moneydao.net/?p=8183 产品过硬是最简单却最有力的赚钱逻辑,这样的企业是值得持有的。只在研究报告上勾勾画画做不了潜伏者。邵秋涛的每一次重拳出击,背后都下了不足为外人道的功夫。

牛市中,几乎人人都是“股神”,人人都在大谈特谈各种所谓的“投资机遇”,却又总会在贪婪与恐惧之间摇摆不定,为每一次的股市上涨摇旗呐喊,也为每一次的下跌而惊慌失措,唯独缺少一丝理性和耐心。

并非无所不能 只赚能赚的钱

在浮躁的市场情绪中,一名潜伏者注定不如那些天天喊话的“明星”更抓人眼球,但他却低调地创造着让人欣羡不已的业绩--2013年,他凭借优秀的业绩第二次问鼎金牛奖;2014年,有媒体报道他抓住了17只牛股,有的甚至当年股价翻番;近期,又听闻他管理的一只基金近一年大赚200%,甚至有两只重仓股连续一字涨停……

即便业绩斐然,他总挂在嘴边的话却是:“我不是无所不能的股神,我只赚我能赚的钱。”

他是嘉实基金的邵秋涛,习惯在喧嚣的市场中隐秘踪迹、耐心潜行。虽然他极少接受采访,但是,我们试图复盘他的投资历程,为您还原这位股市潜伏者的捕食逻辑。

一次看似平淡无奇的出手

今年3月,某公司复牌后连续数日一字涨停。在该公司的季报中清晰地发现,其第一大流通股持有人,正是邵秋涛管理的嘉实成长收益基金。但这绝不是一次充满投机色彩的闪电战,而是一场旷日持久的潜伏。追述过往季报,邵秋涛早在2013年就已埋伏其中。

但2013年邵秋涛的那次出手,看上去实在平淡无奇。彼时,很多人都认为该公司就是提供简单的旅游景区演出,模式过于简单。在旅游行业平均估值10多倍的情况下,这家完全讲不出故事的公司,估值40-50倍,可说是全无投资价值可言。

邵秋涛却不这么看。他曾混在旅游团中,三进这家公司的景区。游客看演出,他就看游客。他曾对别人这样描述:“280元一张的演出票,对普通工薪阶层不便宜。但在这家景区,每次演出散场后,无论老少都在议论演出的精彩和震撼,都在研究下次带哪个亲戚朋友再来。产品过硬是最简单却最有力的赚钱逻辑,这样的企业是值得持有的。”只在研究报告上勾勾画画做不了潜伏者。邵秋涛的每一次重拳出击,背后都下了不足为外人道的功夫。

此外,2013年,他还敏锐的发现,这家企业不能用旅游行业的标准衡量。因为这将是一家演艺公司,而文化产业的发展空间巨大。

作为非典型的GARP(以较低价格买入成长性较高的牛股)投资派,邵秋涛早已脱离了企业静态估值的束缚。在他看来,静态估值固然具有参考性,但是更应该以动态的眼光来做判断。因为若公司处于一个规模爆发增长的拐点期,或者处于未来大并购会让公司发生很大的变化时,它的静态估值将会达到40、50倍甚至上百倍。传统观点认为如此高的数值,公司已经失去了投资价值。可是,邵秋涛认为,若通过研究、调研后,能前瞻性地看到拐点、爆发即将到来,这些静态估值看起来就不会那么高了,依然处于一种合理的估值范畴内。

简单的说,在他看来,一家企业值不值得买,该由未来说了算。

想上高峰就别怕下盆地

比精准买入更难的,是穿越市场波动的等待。当然,这也是市场潜伏者的必备技能。据了解邵秋涛的人介绍,之所以能挺过潜伏期间的市场波动,并非邵秋涛忍耐力过人,而是他根本就不在意这些波动。

邵秋涛曾经在一次工作汇报上说:“如果你认准了前方5000的雪山,还需要这么在意路上会经过什么吗?你不会因为到达500米的小山包就转身撤退,也不会因为走下300米的盆地而垂头丧气。因为你只关注5000米的终极目标,并且相信时间的力量。”

虽然此前,外界很难了解邵秋涛其人,但嘉实内部人士透露,集多项业绩、资历“冠军”于一身的嘉实首席投资官邵健,就用“重剑无锋”来评价邵秋涛。“在看似平淡无奇的出招背后,是功力十足的杀招。开始不见锋芒,可等到别人察觉,已然重剑临头。可谓十步斩一股,千里不留行”。

赚你该赚的钱

甘愿深藏功名的邵秋涛,除了不愿暴露自己的“投资行踪”,还有另外一个原因。在他看来,他是一名投资的马拉松选手,而经常处在媒体聚光灯下的基金经理,就难免会被人们以跑百米的标准来要求,这必然会对他的长线布局构成影响。

事实上,在资本市场摸爬滚打17年,投资对于邵秋涛,已经从工作变成爱好,从爱好变成生活方式,进而成为修行悟道的途径。如今,他对投资最大的感悟是,投资需要与自己的性格、能力、经验、风险收益偏好高度契合。世界上并没有最佳的投资方法,只有最适合自己的投资方法。对邵秋涛来说,相比从每日波动中火中取栗,他更擅长的是从中长线波动中获取获利机会,赚取其中的收益。

本来,笔者试图约这位重剑无锋的邵秋涛煮酒论市。可是他延续了一惯的低调,说嘉实的邹唯、陈少平、郭东谋、丁杰人等人风格鲜明、业绩出众,皆是可约之人。因此,以上言论更多是出自笔者近两年对他的了解,以及曾经与他一起工作的朋友之口。

在这样一个浮躁的牛市里,对于打算与投资长期为伴的人,以及不希望在市场退潮时裸泳的人,与其追捧各种“股神”言论,远不如了解这样一位潜伏者的捕食逻辑更具意义。

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光大保德信旗下9只权益产品近一年全部收益翻番 http://www.moneydao.net/caidao/jijin/8177.html Sun, 12 Jul 2015 07:26:14 +0000 http://www.moneydao.net/?p=8177 去年至今的牛市行情,在让公募基金赚取丰厚收益的同时,也成为考验基金公司整体实力的“试金石”。记者观察发现,在部分基金公司内部仍然出现了较为明显的业绩分化现象,比如某基金公司旗下同一时间段内表现最好和最差标准股基的业绩差距近120%。不过也有基金公司体现出不俗的整体实力,以光大保德信为例,该公司旗下9只成立满一年的权益类主动管理基金,近一年收益全部实现翻番。其中光大红利、光大轮动表现最佳,收益分别达到143.56%、133.13%。

光大保德信旗下9只权益产品近一年全部收益翻番

数据显示光大红利、光大轮动、光大中小盘、光大银发商机、光大精选、光大新增长、光大优势、光大量化和光大动态优选等9只基金最近一年净值增长率均超过100%,其中光大红利、光大轮动表现最佳,收益分别达到143.56%、133.13%。除了这9只收益翻番的牛基,3月底刚成立的光大国企改革短短两个月不到也已收获15.60%的收益。

业内人士分析指出,“一枝独秀不是春,百花齐放春满园”,这是对基金公司整体投研能力的最好诠释。如果某家基金公司只有一两只产品表现出色而其余表现一般,这样的公司整体实力就要大打折扣。此外,投研能力看似简单,实则有着众多细分方向,每个投研方向的侧重点和范畴不一而同,这也对基金公司整体实力提出了更高要求。比如光大保德信旗下的权益类基金,囊括了量化型、大蓝筹、中小盘、主题投资等不同风格的产品,在复杂多变的市场行情中能够全线发力,由此突显出该公司雄厚的投研实力。

展望后市,光大保德信基金表示,企业盈利将继续逆经济总量指标而向上增长,并成为支撑后市向上的最主要力量。一带一路、京津翼协同发展、长江经济带三大战略是今年支撑经济,消化过剩、落后产量的最重要承接体。今年的财政政策将更有力度,减税是亮点。国企改革则将成为经济改革的核心,其指向就是企业盈利提升。此外,行业轮动或将成为一种市场常态,配置准确与否成投资“胜负手”。在当前经济和政策条件下,大量投资机会是跨行业的。后市投资看改革、重业绩;蓝筹和白马成长更具优势,并购众多的新兴成长需要精选个股。

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千亿证券军工分级迎来上交所新品 http://www.moneydao.net/caidao/jijin/8171.html Sun, 12 Jul 2015 07:13:27 +0000 http://www.moneydao.net/?p=8171 毫无疑问,军工板块一直受到二级市场重点关照。而一轮牛市显性的直接受益者无疑是证券板块,而分级基金进一步将二者的优势强化。

千亿证券军工分级迎来上交所新品

分级基金走红,证券和军工分级受市场关注度高,合计份额超千亿。2015年6月23日到7月17日,跟踪这两个行业的上交所分级指数基金--易方达证券分级(502010)和军工分级(502003)同期上线发行。

据悉,分级指数基金去年11月下旬开始大发展,分级指数基金份额出现翻番式增长,证券和军工分级B类份额连续涨停、向上折算、份额激增等现象多次出现,吸引了大批投资者关注。

Wind统计显示,截至2015年6月16日证券分级场内份额合计为540多亿份,为目前行业、宽基和主题中,分级基金场内份额最多的一类分级;军工分级份额仅随其后,达460多亿份,证券军工两行业分级基金合计超1000亿份。

证券和军工行业分级基金为何能够做大?这两个行业有何特殊的魅力?

经营业务和A股关系最密切的无疑是证券行业,证券公司的发展兴衰和A股市场息息相关。2007年之前A股上市券商数量较少,经过了两轮大牛市之后,目前上市证券公司已达20多家,上市流通市值约为3万亿,为主流、交易活跃、A股密切相关的行业之一。

军工行业是本轮市场领涨品种之一,由于军工行业景气度明显提升,大型军工集团纷纷改革,并购重组或将优质资产注入上市公司,军工股过去一年经历过两轮大幅上涨,军工分级基金受益颇丰,目前军工行业市值超1.5万亿,也有较大的行业空间支持军工分级基金的发展。

业内专家分析,证券和军工行业分级基金份额较大,说明看好券商和军工行业前景并且愿意加杠杆的股市投资者较多。

上交所分级基金产品快速布局证券军工两大行业,联手国内领先的综合性资产管理机构易方达,6月23日到7月17日上线发行易方达证券分级(502010)和军工分级(502003),将为看好军工和证券行业机会的投资者提供更多交易方式。

在上交所新分级基金交易模式下,母基金将和AB两类份额同时上市交易,投资者可在AB两类份额和母基金之间进行瞬时套利交易,套利的效率更高。

投资分级基金B类份额,相当于向A类按约定收益率借钱投资股市,放大风险和收益,具有高风险高收益的特征。

投资者还需注意,上交所分级基金的认购、申购、合并、拆分等交易和非上交所的分级基金并不在一个项目下,而是交易软件中专设了“上交所LOF基金”。

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掘金经改红利 基金巨头成“改革先锋” http://www.moneydao.net/caidao/jijin/8168.html Sun, 12 Jul 2015 07:10:44 +0000 http://www.moneydao.net/?p=8168 当前,中国经济正进入全面深化改革和结构转型的攻坚期,其中蕴藏的巨大投资机会不断得到各大专业机构的追捧,A股在经历中场休息过后,国企改革主题将成为牛市下半场的主风口。

正是瞄准经济结构转型中新兴产业的全面勃兴和国企改革释放出的巨大红利,以及制度变革带来的经济质量的全面提升,以广发基金为代表的公募基金巨头推出广发改革先锋基金就将投资目标瞄准了经济改革带来的历史性机遇,全面掘金改革受益行业和个股,勇当改革急先锋。

掘金经改红利 基金巨头成“改革先锋”

战略新兴产业高速成长

资本市场的牛股摇篮

战略性新兴产业是以重大技术突破和重大发展需求为基础,对经济社会全局和长远发展具有重大引领带动作用,立足我国国情和科技、产业基础,国家现阶段重点培育和发展节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料、新能源汽车等七大战略性新兴产业。

在中国传统产业陷入低迷之际,战略新兴产业扛起了中国经济结构转型的大旗,进入爆发式增长期,在资本市场上,新兴产业成为牛股的摇篮,获得了投资者的疯狂追捧。创业板指数从2012年12月见底走出一波为期两年多的大牛市,涌现出银之杰、东方财富、同花顺等大批涨幅惊人的牛股。广发改革先锋基金拟任基金经理白金就发掘出了东方财富这样的超级大牛股。

白金认为,战略新兴产业生命力强,成长周期、投资周期比较长,未来的成长空间巨大,对国家未来的经济发展有着深远的影响,相关的投资标的特别适合基金进行中长期投资。

国企改革提升产业效率

牛市下半场的主风口

作为中国经济的中坚力量,国企企业改革正处于重点试水和强力推进期。特别是5月中旬以来,国企改革相关政策密集出台,自上而下推进逐渐明确。

广发基金对此表示,国家在重点培育新兴产业的同时,也同样重视现有各类产业效率的提升,国企改革一定是未来一段时间内重点推进的方向。如金融、电信、能源、电力等领域,国企拥有非常优质的资源,改革能够盘活这些优质资源,使得国家支柱产业的效率提升,其中也会蕴含着优质的投资机会。

此外,广发基金指出,经济改革必然伴随着制度改革,这一过程带来的制度红利也会是中长期的,相关的领域有军工、农业、机械等,其中必定会孕育出中长期的投资机会。

广发改革先锋蓄势待发

全面掘金经济改革巨大红利

战略性新兴产业往往涉及到尖端技术,知识技术密集,非一般投资者所能理解,而国企改革涉及面之广,层次之复杂,其潜在的投资机会非一般投资者所能把握,因此,借道专家理财的公募基金布局经济改革带来的历史机遇是最优选择。

在中国经济全面深化改革的大潮中,广发改革先锋混合基金应运而生。基金经理白金坚信,中国谋求持续发展的必然结果就是改革,包括市场制度的改革与经济结构的调整,这一过程将催生诸多的投资机会。未来广发改革先锋将通过深入研究,挖掘改革过程中的投资机会,使得基金持有人能够充分享受中国改革式发展的成果。

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广发能源、金融联接正在发行板块低估可掘金 http://www.moneydao.net/caidao/jijin/8165.html Sun, 12 Jul 2015 07:08:02 +0000 http://www.moneydao.net/?p=8165 牛市继续,新基金发行一浪接一浪。6月23日,广发中证全指能源联接基金(以下简称“广发能源联接”)、广发中证全指金融地产联接(以下简称“广发金融地产联接”)通过各大银行、券商发行。

广发能源、金融联接正在发行板块低估可掘金

旗下16只基金业绩已翻倍

同花顺6月16日数据显示,广发基金旗下可统计业绩的75只基金(A/B/C类分开计算)今年业绩较好,截至6月16日,平均涨幅达42.48%,其中有16只涨幅已翻番。

与此同时,目前广发基金已运作的中证全指系列,覆盖了可选消费、医药卫生、信息技术、原材料、主要消费五大行业,分别为广发中证全指可选消费、广发中证全指医药卫生、广发中证全指信息技术、广发中证全指原材料、广发中证全指消费。

截至6月16日,广发中证全指可选消费已上涨了102.92%,广发中证全指医药卫生上涨90.81%,在可统计业绩的105只ETF型基金中分别排名第13位、第24位。

受益金融、能源混改利好

此次新发行的广发金融地产联接和广发能源联接将直接受益于政策层面利好,未来上涨空间较大。近年来,政府重力加大金融改革力度,在金融改革、经济转型等重大利好刺激下,金融地产行业获利明显,证券、保险等未来或释放更大收益。

今年两会上,李克强总理在政府工作报告中,数次谈及2015年金融改革,关于货币政策和金融改革的提法与我国银行业的改革和发展息息相关。与此同时,去年年底,央行政策委员会委员陈雨露曾指出,金融改革将是2015年改革的核心之一,改革内容包括了“银行存款保险制度”、“股票发行注册制”、“沪港通”等。

此外,能源一直是我国的重要经济领域,保障能源安全是国家基本战略,能源企业的地位稳定,前景光明,具有较大的长期投资价值。

相关板块未来补涨空间大

全指金融指数、全指能源指数长期表现优异。历史数据显示,2005年2014年年底,全指金融指数上涨638.97%,全指能源指数上涨240.39%,全指金融指数表现显著优于市场核心指数,而全指能源指数与上证综指涨幅重合度较高,在2007年和2009年的典型牛市中,涨幅成功跑赢大盘。

数据显示,今年以来,全指金融指数上涨20.76%,全指能源指数上涨50.47%。其中,金融指数涨幅明显落后于大盘涨幅。一位基金业内人士指出,目前这些板块普遍处于A股价值洼地。

而伴随着各类成熟机构进入(海外、保险、社保等),以及A股国际化接轨的缓缓推进,价值蓝筹的估值回归可能成为今年市场最重要的特征。有券商分析师指出,“这些板块有望继续成为资金追捧的对象。”

值得注意的是,入选全指金融指数的金融地产企业和入选全指能源指数的能源企业多为行业龙头,实力雄厚、增长稳定。其中,金融类前十位权重股为中国平安、招商银行、民生银行、中信证券、海通证券、兴业银行、浦发银行、万科A、交通银行、平安银行,能源类为中国石油、中国石化、广汇能源、中国神华、海油工程、永泰能源、杰瑞股份、上海石化、中煤能源、中海油服。

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