财富管理 – 投资有道 http://www.moneydao.net 上海丰木文化传播有限公司 Thu, 28 Mar 2024 09:02:25 +0000 zh-CN hourly 1 专业的财富管理人员 缺口将达到50-80万 http://www.moneydao.net/ledao/9541.html Fri, 03 Jun 2016 04:38:24 +0000 http://www.moneydao.net/?p=9541

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日前,首届新兴金融人力资源高峰论坛,暨 《新兴金融人才战略蓝皮书》发布在上海金茂君悦大酒店举行。据了解,今年上半年,5 1 金融圈与全球领先的人力机构美世咨询强强联手,共同发起撰写了《新兴金融人才战略蓝皮书》。51金融圈历经三年时间,通过30万份金融人才数据调研,并联手美世咨询对优秀的新星金融企业实地访谈,最终总结得出:能可持续发展的新兴金融企业应当具备强有力的组织运营体系和优秀人力资源管理人才建设系统。

蓝皮书指出,在新兴金融行业的发展驶向快车道的时期,企业想要在市场竞争中始终处于主动和领先的地位,首先需要关注的就是人才问题。因为企业想要实现长远的发展,必须依赖于明确的经营战略,而人才战略是实现经营战略的重要组成部分。实施企业人才战略,首先需要明确其内部人才在管理、生存和发展过程中的重要地位,把人才战略置于企业管理的核心位置。

根据资料显示,截至2015年末,中国金融行业总人数达到1000万以上。而目前,国内并没有官方的财富管理资质,参照CFP资质系统,截至2015年末,国际金融理财标准委员会认证的中国CFP系列持证总人数约20万,较前一年同比增长4.7%,占金融从业人数总和的1.95%。而美国持证人数占金融从业人员的8%,且正在以年均14%的增速在提高。从中不难看出,中国服务高净值人群的专业财富管理人员稀缺。据估计,未来1-3年的时间里 ,专业的财富管理人员缺口将达到50-80万人。

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南方基金吴剑毅:看好四类投资 http://www.moneydao.net/caidao/9283.html Tue, 12 Apr 2016 09:14:19 +0000 http://www.moneydao.net/?p=9283 3月12日,2016年南方基金“彩虹之旅”巡回演讲活动第一站——广州站活动拉开帷幕。南方基金基金经理吴剑毅就近期投资热点和资产配置方法与广大投资者进行了深入交流。

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吴剑毅认为从一些经济数据来看,目前全球经济增长仍面临一定压力,全球制造业指数PMI在50时是经济处在牛熊的分界线,根据这一指数来看当前多数经济体都处在牛熊之间。压力之下,各国货币政策趋向宽松。其中,美国2月份经济数据疲软可能推迟美联储加息预期时间。另外,开年以来全球原油和大宗商品的走势,经历去年的持续下行之后,今年油价有望反弹。而大宗商品的价格走势由于前期供给端减产压力拉动反弹之后,未来大宗商品价格走势还要看需求端能否拉动。

“两会”报告中将经济增长目标下调到6.5%,同时将M2的目标从去年的12%提高到了13%,财政赤字占G D P比例由2.3%上调到3%,这一系列数字的调整将给后续的政策刺激留出一定的想象空间。货币政策进一步宽松的空间是相对有限的,但相比之下财政刺激还有比较大的空间,这也体现了将实行积极的财政刺激的一个方向。谈及宽松的货币政策对债券市场的影响,吴剑毅认为,因为货币宽松的态势不会变,从趋势上看债券市场还是一个牛市。而对股市来说,经历前期大幅调整之后,一些优质股票估值已处在较为合理区间,产业资本积极举牌暴跌标的,A股不会出现没有底线的暴跌,“当前的股票市场上应该说机会还是非常的多”。

作为绝对收益管理的专家,吴剑毅介绍了他看好的四类投资方向。首先是高股息收益率,高分红的个股。他认为,这种个股具有类债券特征,很多高分红的个股股息收益率目前还有6%左右,股价下跌,股息收益率上升,该类股票具有抵御市场波动的特征,具有较好的投资价值。目前这类股票主要集中在一些消费、金融或公用事业行业里面;第二个方向是去年做了定增,但是目前股价跌破发行价的公司大概有200家左右,相对定增价格普遍折价20%-30%。可以找一些基本面比较优异的公司去买入。第三个方向是对周期股的关注。伴随原油价格低迷,相关产业链上个股已经跌得非常便宜,如果油价回到50美元以上,相关个股将具备不错的投资机会;最后一个方向是新兴产业的风口,代表着人类文明进步的方向值得积极的配置,尤其是一些目前估值比较合理的标的,在市场情绪偏好时有望获取较大反弹。

吴剑毅最后强调,获取绝对收益的关键一是选股,二是仓位。从绝对收益的角度,应该选取价格具备收敛机制,可以越跌越买的公司。用投资者能够承受的下跌幅度与市场短期的极限风险相除得到仓位上限。在控制好仓位的前提下,去选取那些具备价格收敛机制的股票,就可以经受住短期的市场波动,拿住牛股,力争实现资产净值的稳步提升。

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过往1年、3年、5年间业绩第一 汇添富基金的这些年 http://www.moneydao.net/caidao/9262.html Tue, 12 Apr 2016 08:53:14 +0000 http://www.moneydao.net/?p=9262 坐落于上海黄埔江畔的汇添富基金, 正是行业上行的一个缩影。2015年末,汇添富基金主动投资股票方向的基金资产突破了千亿大关,在国内基金公司中排名居前。与核心公募资产规模齐飞的正是汇添富基金极具含金量的业绩。根据银河证券基金研究中心统计, 截至2015年年末,在过去1年、3年及5年间,汇添富基金旗下权益类基金的平均投资业绩在前十五大基金公司中均位居第一。汇添富基金何以在多个时期立于鳌头的呢?放眼百舸争流的大资管混业竞争,汇添富基金又打算如何布局未来呢?

选股:长期、专注、极致化

选股能力是一家资产管理公司的核心竞争力。汇添富基金自然也不例外,强大的选股能力历来是汇添富基金的杀手锏,也是它实现持续稳定的优秀业绩的根源。

汇添富基金一经成立,便致力于打造业内一流的选股能力。当时,汇添富基金内部就确立了“以深入的企业基本面分析为立足点,挑选高质量的证券,把握市场脉络,做中长期投资布局,以获得持续稳定增长的较高的长期投资收益”的投资理念。

在遴选股票方面,汇添富基金始终是以全团队之力推进的。汇总下来的调研成果将提交经验丰富的投资团队审核讨论,包括投资总监、研究总监、以及大部分基金经理都会参与每个重点股票的审议这里。没有分工,只有亲力亲为。

一个重点品种如此、多个重点品种亦如此;一年如此,两年如此、五年亦如此。随着长时间的积累,团队对于行业的理解方能深化、对于上市公司的了解进入立体的阶段,选股的效果不断提升。

除了稳定的投资理念之外,汇添富基金另一个秘诀是悉心搭建投资框架体系。目前汇添富基金已经形成了一套能够支撑广度、深度、前瞻度研究展开,支持超大规模资金投资管理的框架体系。整个模式的高效运作,是汇添富基金投资业绩的另一个发动机。

目前来说,汇添富基金的投资框架体系有两个突出的特点。第一个特点,强调“重点行业研究”与“重点领域基金投资”的正循环效应。以医药领域为例,汇添富基金设置了业内最强大的医药研究小组。这个小组的研究成果有力支撑了汇添富在医药领域的投资。目前,他们在医药领域的投资规模已达到五六百亿元的规模,业内规模最大,业绩表现也业内领先。巨大的资产规模,反过来更直接促进和支持了团队对于医药领域深入和前瞻的研究。

第二个特点,强调研究和投资的快速反应、无缝贴合。在汇添富基金,除了重点领域的融合纽带外,公司的投研体系内有多重的“强制”交流机制。各个级别定期、不定期例会包括晨会,周行业研究例会、个股推介例会、投资观点讨论会等,持续打通了投资和研究团队的思维和火花。

团队:勤奋、稳定、多元化

众所周知,资产管理行业是以人为本的行业,所有的理念与体系都仰赖人的执行。

汇添富基金的投研团队在业内是出了名的勤奋。同行的人可能认为他们苦得很,而他们都乐在其中。汇添富基金的投研人员可能是被要求最严的,可他们的核心人员的流失率也是最低的。

比如,汇添富基金要求每位基金经理上交多篇深度研究报。这意味着汇添富基金那些身负各种压力的基金经理们,除了完成其所有的投资任务外,几乎每月还要完成一次深度研究和投资机会推荐,而且这些报告在质量上也是有考核的。 但事实上,汇添富的基金经理们没有一个觉得这个目标有难度。用基金经理的话就是:我们都是研究员出身,重仓股拿着不去公司看看,是睡觉都会不踏实的。

汇添富基金的人才策略, 强调两点:第一是,强调内部培养。注重对价值观和理念的引导,注重日常的交流、沟通,注重团队的传帮带,在长期的指导沟通中,让人才成长。虽然耗费心力时间,但长期的成材率高。

第二点是,用人所长。汇添富基金的投研团队的任用中,并不按资排辈,而是跟注重观察个人的能力优势、性格特点,用人所长。

由此,汇添富基金的投资团队也形成了多风格的投资能力,在各类风格资产投资上都不乏业绩出色的明星基金,如价值型的陈晓翔,成长型风格的朱晓亮,专注于医药行业的周睿,逆向风格的顾耀强,专于个股精选投资的王栩等。

投资风格的多样化,可以回避整个团队在某个时点的系统性风险。而同样基于选股的理念,让基金经理能够有交流的基础、取长补短。而最终,这都会反映到基金的中长期业绩上。

肩负大资管时代使命

以2013年新基金法实施为分水岭,公募基金行业告别了千篇一律的“做大公募规模”的发展路径,一批实力雄厚的基金公司开始向现代综合财富管理机构迈进。

汇添富基金即是一个典型案例。近年来,汇添富基金集团化运作、多元化发展脉络越来越清晰,截至2015年年末,公司总资产管理规模4600亿元,其中公募业务规模2525亿,非公募业务占比已经接近半壁江山,其中专户及基金子公司的规模去年双双突破1000亿元。

互联网金融业务的前瞻布局和迅猛发展则是汇添富基金近年来最为业内称道的案例。截至2015年年末,汇添富电商 平台的保有量超过1000亿元,客户数超过千万,累计成交量突破1万亿,从各项综合指标来看,汇添富现金宝都继续稳居最大基金公司自有平台的交椅。

由此,汇添富基金完成了由投资机构到投融资机构、二级市场投资到一二级市场投资、产品代销到“代销+互联网金融”等一系列转变,跨市场、跨周期的投资布局能力大大增强,理财服务能力也大大增强。

从整个大资管来看,公募基金行业整体面临着良好的发展机遇。截至2015年末,包括银行理财、公募基金及基金子公司、信托、券商资管、私募基金以及保险在内的“大资管”总规模历史首次超过90万亿,迈向“百万亿”时代。

其中, 像汇添富基金这样业绩出色、有品牌积淀的大型基金公司正迎来战略发展机遇期。

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诺亚财富: 高端财富管理市场日趋成熟 http://www.moneydao.net/caidao/9242.html Tue, 12 Apr 2016 07:29:19 +0000 http://www.moneydao.net/?p=9242 “中国进入了一个转折点,但 是同时开启好人赚钱的时 代。”近日,诺亚财富创始人、董事局主席 兼CEO汪静波在2016年度新春媒体会上如 是说。值得注意的是,此次会上还一同发布 了《2016高端财富白皮书》。据悉,该白 皮书调研数据来源于1000多名可投资资产 1000万元以上的诺亚客户,深刻洞察中国 高净值人士对投资理财乃至财富管理需求的 时代性变迁及未来发展趋势。

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在此次调研的过程中,诺亚财富发现 了财富管理行业中呈现出的一些有趣现象。 首先,创富一代向守富创富二代的传承与交 接。其次,“制造”高净值人群的主要行业 由传统的制造业变为新兴的服务业。同时, 资产配置真正发挥了降低风险的效果,从原 先的集中于国内到现在的全球分散配置。此 外,财富管理需求从初级走向高级,即从原 先的只关注投资理财到现在的愈来愈关注 财产保障传承与提升生活品质 。

宏观趋势:深刻影响高净值人群的投资选择

2014年下半年至2015年上半年经历 了难得一见的股债双牛行情。债券牛市行 情从2014年初启动并持续至今。白皮书显 示,接近六成的高净值人士将“股票、债 券及基金”作为主要配置资产之一。

房地产市场告别黄金十年,投资性房 产不再是高净值人群主要的配置资产。只 有46%的高净值人士将“投资性房产”作 为主要配置资产之一。这个比例明显低于 以往。

2015年下半年之后,随着市场对于 美联储加息的预期越来越强烈,以及全球 风险资产的大幅动荡,宏观趋势与资产价 格发生了重大变化,这显著影响了高净值 人群未来的资产配置变化。

中国与美国经济的分化、人民币与美 元的分化,使得人们明显更加重视海外资 产的配置必要性。白皮书显示,接近八成 的高净值人士计划在未来增加“海外投 资”的配置比例。

2015年A股从大涨到大跌的快速切 换,使得人们明白了长期投资的优势与短 期投资的风险。七成的高净值人士计划在 未来增加“私募股权投资”的配置比例, 只有四成的高净值人士计划在未来增加“ 股票与股票基金”的配置比例。

因为房地产“黄金十年”的终结,房 地产投资从总体而言不再是低(无)风险高 收益。只有不到15%的高净值人士计划增 加“投资性房地产”的配置比例。

“经济走势起起落落,你怎么应对? 关键是要保持战略定力,因失而谋,定力 来源于洞察里,来源于对经济规律的深刻 认识和把握。”汪静波在发布会上说。

海外资产:从忽视到重视  香港和美国市场是首选

长期以来,由于人民币海外投资不便 利,加之国内有大量的满足收益要求的投 资机会,高净值人群海外资产配置比例普遍较低。白皮书显示,目前超过一半的高 净值人士配置的海外资产比例不到5%, 甚至为0;海外资产配置比例超过10%的高 净值人士占比只有22%。

2014年开始,在全球经济分化和预 期美元加息的背景下,美元周期重启强 势,全球流动性开始回流美国,全球主要 货币尤其是新兴市场货币兑美元均大幅贬 值。在2015年8月11日汇改之后,人民币兑 美元也开始大幅震荡并呈贬值趋势至今。 在这种背景下,高净值人群对海外资产尤 其是美元资产的青睐与日俱增。白皮书显 示,近八成的高净值人士计划在未来增加 海外资产配置比例。

全球大类资产价格的动荡与分化, 人民币兑美元波动增大并呈现阶段性贬 值趋势,催生了高净值人群希望通过在全 球范围分散投资降低整体资产风险的需 求。76%的高净值人士是为了资产配置、 分散风险而配置海外资产。这说明全球资 产配置的正确理念正在被高净值人群所接 受。此外,基于家族传承、合理避税和移 民等目的而进行海外资产配置的高净值人 士也占一定比例。

国内的高净值人群配置海外资产的 时间不长,大部分是在最近两年开始,因 为美元升值和国内“资产荒”以及风险事 件逐渐暴露而开始关注海外资产的。相 较于国内资产配置而言,高净值人群在配 置海外资产时更加关注长期投资趋势。一 方面是因为海外尤其是欧美市场相对更 成熟,另一方面也是因为人们对海外资产 的价格变动关注相对不太频繁。白皮书显 示,超过四成的高净值人士将“海外私募 股权投资”作为主要的配置资产,超过三 成的高净值人士将“海外股票及公募基金 (亦称共同基金)” 作为主要的配置资产。

相对而言,国内高净值人群对较为生 疏的资产类别更为谨慎。白皮书显示,只 有两成的高净值人士将“海外债券及固定 收益产品”作为主要的配置资产,不到两 成的高净值人士将“对冲基金”作为主要 的配置资产。从这个角度而言,海外资产 配置方面的投资者专业教育亟待加强。

高净值人群在进行海外投资时青 睐成熟的市场和熟悉的地区。白皮书显 示,45%的高净值人士选择主要在中国香 港地区配置海外资产,42%的高净值人士 选择主要在北美地区配置海外资产。对于 高净值人群来说,香港的优势主要是低税 率、语言文化比较接近,以及经济环境相 对开放自由。

三大重要变化 高端财富管理市场快速发展

白皮书显示,中国高端财富管理市场 正在发生一些重要的变化:

首先,创富一代正在向下一代交接传 承企业或财富,催生了全面家族财富管理 的需求。一方面,因为金融市场复杂性和 自身事务的繁忙,对通过全权委托实现资 产的长期投资产生需求;另一方面,借助保 险、信托等实现财产的保障与传承的需求 在显著增加。

其次,越来越多的高净值人士接受了 科学的资产配置理念。经济转型与多层次 资本市场提升私募股权投资的吸引力。目 前有57%的高净值人士将私募股权投资 作为主要配置资产,有七成的人士计划增 加配置。

前年的股债双牛,令证券投资成为 接近六成高净值人士的主要配置资产。即使经历2015年股灾,尽管目前股市依然低 迷,但仍有四成的人士计划增加配置。伴 随人口结构的变化与经济增速的放缓,房 地产黄金十年终结,将投资性房产作为主 要配置资产的高净值人士占比降至46%, 且45%的人士计划进一步减少配置。过去 几年类固定收益投资(如非标产品)受到高 净值人群青睐。目前虽然预期收益率持续 下行,但出于稳健回报的需求,八成的人 士计划维持或增加配置。

 

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虽然目前将海外投资作为主要配置资产的高净值人士占比只有12%,但由于 海外资产尤其是美元资产的吸引力,以及 国内符合收益要求资产的减少,更主要是 出于分散风险的目的,近八成的高净值人 士计划在未来增加海外投资的配置比例。 高净值人群海外资产配置青睐权益投资, 中国香港和美国市场是首选。

投资不等于财富管理,投资在一个行 业非常深度进去,关注它的绩效,但是财 富管理是系统之美,比如说家族在不同的 年龄可以做传承,让生活变得非常从容, 财富管理不等于投资。高净值客户需求从 低到高,到今天的全权委托,科学的决策, 科学性思考,多维度的考虑,这个变迁也 是诺亚为客户提供的价值。2015年战略性 减少了非标性固定产品,挑战很大,很多 客户到竞争对手去买产品。

此外,不少高净值人士已度过财富积 累时期,越来越关注生活品质的提升,尤 其是健康、教育与慈善等。

总的来说,以上这些重要变化体现了 中国高端财富管理行业高端客户需求的快 速变迁,从最初高净值人群的财富管理需 求萌芽,到清晰的财富传承需求出现,从 单一地追求收益率,到注重资产配置的科 学性,从集中关注事业和财富,到更加关 注生活品质,也呈现了这一群体正走向成熟。这预示着高端财富管理市场从初期的 萌芽阶段进入快速发展阶段。

据汪静波分析现在其实是一个资产 短缺的时代,现在资产荒为过去资产泡 沫来买单的。“我们看到几个大的资产管 理的趋势,一个是机构跟个人的融合,个人客户除非非常高端,像奶茶妹妹可以到 PE产品,或者大家族,要不就没有办法直 接进去,因为好的资产管理人更加喜欢机 构。第二是行和投资能力融合,歌斐09年开始做,可以说是市场上的FOF的龙头今 年会面临更大的竞争,我们能不能更加专 业,建立我们的价值。第四是产业投资人 起步,他们在产业链上开始延伸。资产管 理人的核心能力就是风控的核心想清楚 方向,第二拥有资产定价能力的核心是对 资产价格理解以后,可以创设多类产品, 从而形成多次套利的能力,第三是战略 清晰加战术重视加执行完美。中国的金 融特别喜欢讲故事,但是这个故事讲的 越来越粗,但是多少公司变成2000亿美 金的公司,其实没有那么多,但是很多高 净值人群很相信这种故事我感觉压力很 大。在很多产品被卖了三四次,我觉得这 是未来还要面对的风险,我不知道风险 有多大,但是我作为金融从业者压力很 大,投资者的教育任重道远。”

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好买: 投资是场耐力长跑 http://www.moneydao.net/caidao/9230.html Tue, 12 Apr 2016 07:20:39 +0000 http://www.moneydao.net/?p=9230 1

2015年注定是资本市场不平淡的一 年。上半年不断降准降息,资本市 场一片欢呼鼓舞的火热景象,而史无前例的 股灾又无疑往投资者头顶浇上瓢泼大雨,发 人深省。2016年初又从万众期待的春季行 情变成了千股跌停,关灯吃面的惨象。资本 市场的不确定性被展现得淋漓尽致。那么在 今年接下来的发展当中,资本市场又将带来 怎样的“惊喜”,投资者又该多关注哪些板 块,记者就此采访了好买基金研究中心研究 员雷昕。

股票型基金:理性投资,坚守优质偏股型基金

股市风起云涌的过去一年中,从极端 的疯牛到闪电熊入市,股灾的爆发导致了 市场流动性完全丧失。2016年初A股市场 在熔断机制初次亮相后,再次让市场陷入 恐慌当中,1月份单月跌幅甚至达近20年 来最大值。

在股票市场如此动荡的大背景之下, 股票型基金成了万绿丛中一点红,非但没 有随市场陷入近乎全军覆没的局面,相 反,好买基金研究中心统计发现,2007年 10月底至2016年2月初,沪深300从5891 点跌到3731点,年化收益率仅为-3%,而 股票型私募的平均年化收益率为约8%, 业绩大幅跑赢市场;其中,很多基金精选 个股,注重价值并长期持有,即使是经历 了大幅回调,仍保持了稳定可观的收益。

对于股票型基金今年是否依然能保 持稳定可观的收益,对此,雷昕认为,今年 的资本市场或不再有去年那样的大行情, 投资者该相对下调其预期收益。而在这个 过程当中,投资者对于偏股型基金的关注 点也应做出相应得改变。

雷昕表示,过去一年中,投资者更关 注资本市场的风口和主题性,以及市场发 展的大方向;但今年资本市场更多地可能 是以整荡行情为主,因此在投资当中坚守 一些优质的基金是投资者值得注意的。

那么何为优质的基金,雷昕认为主要 从三方面判断。首先,基金经理从业时间 较长,这样的基金经理操作风格已相对成 熟稳定,投资者不用担心基金经理整个风 格发生明显的变化,因为对于基金未来净 值变动可能是不可预测的;其次,基金经 理的选股能力要强;市场上所有的股票都 像是待选的鸡蛋,选股能力强的基金经理 能从一篮子的鸡蛋当中选出乒乓球一样的 存在,在市场下行的过程当中,市场慢慢 开始弱势反弹时,弹起的就是乒乓球而非 鸡蛋;第三,基金经理要有充裕的时间管 理基金。这三点兼具的股票型基金将有望 带给投资者更多和更稳定的收益。

债市:牛市未完,仍是稳健投资者的首选

在去年资本市场激烈的厮杀当中幸存 的还有债券市场。受益于股市大幅震荡导 致的资产荒的影响,大量资金流向债市, 使得债券市场一度走出长牛态势。但近期 在央行降准预期落空、利率供给压力以及 美联储加息导致的汇率波动这一系列的影 响之下,利率债经历了一波调整。对于债市 是否会和股市一样达到高位后开始下跌, 许多业内人士纷纷表示担心。好买基金研 究中心则认为,在目前情况下,从国家政 策、货币供给和资金流动来看的话,债市 尚未出现见顶迹象。当然债券市场经历过 2014年大牛之后,在2015年受益于股市的 波动也创出了新高,所以从常理来讲,我 们不能说现在是债市长牛的起点。但是如 果把现在的债市定义为股市的“5000点” 的话,我们谁也不能断言之后债市会不会 涨到“6000点”,甚至更多。

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三大重要变化 高端财富管理市场快速发展

对此,雷昕认为,虽然今年一月份汇 率的大幅变动导致了股市下行趋势严峻,很 多资金涌向了债券这种固定收益类产品的 市场,债市一下子达到了收益近乎饱和的区 间,但而在这个阶段,稳健的投资者依然可 以加强这种稳健收益类产品的配置,也就是 债券型基金;而其中长久利率债产品更值得 投资者关注。

雷昕对此解释道,虽然现在整个利率 水平已经下降到低位,但是可以看到,2015 年上半年,由于双降等大量宽松政策的实 行,短利率下沉迅速, 整体利率曲线相对 较陡,那么慢慢从短端引导到长端的话,整 体来看长端下的相对要快,而由于没有进一 步的加息,短端下降地相对慢一点 现在整个 曲线相对比较平缓一些。此外,G20峰会期 间,央行行长周小川也明确提到了中国经济 已进入新常态,央行货币政策处于稳健、 略宽松的状态,那为了配合供给侧改革, 目前短端的利率下行又或将有一定的利率 空当中间。因此在现行经济环境下,长久 利率债产品应该是值得配置的 。

至于信用债的配置,雷昕认为,今年 可能更加要防范的是信用违约的不断爆 发。而为了避免踩雷,投资者目前该配置 一些高等级的信用债产品,这样的话可能 会获得相对较为稳健的收益。

纵观整个债券市场来看的话,不同于 去年股债双牛的行情,今年的债券产品不 会有去年那样的高收益,或将回归到一个 相对合理的区间。投资者若对债券类产品 秉持乐观态度的话,对4%到5%的预期收 益较为合理。

宏观对冲基金:仍处于初期,发挥空间有待开发

国内宏观对冲基金的还处于起步阶 段。现今错综复杂的经济环境,为其发展 提供了沃土。2016年多空基本面交织,宏 观对冲基金将会有更多发挥空间,当然也 更加考验基金管理人的投资能力。

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宏观对冲基金主要有市场中性策 略、CTA策略、定向增发策略、套利策略、 多策略等五种投资策略。

其中,市场中性策略是指在没有风险 敞口,保持各种风格中性的前提下获取由 于市场错误定价而产生的Alpha收益的策 略。但由于国内融券业务不成熟,受限制 严格国内市场中性策略基金大多数都是通 过做空股指期货进行对冲。而据好买数据 显示,2015年全市场市场中性策略基金平 均涨幅为26.73%,而由于一系列政策和 监管限制,去年9月份以来基金净值没有 太大波动。、买认为,对于今年的市场中性 基金的发展,将建立在市场参与者情绪恢 复和监管政策放开的基础之上。

作为期货行业的一种基金管理办法, 管理期货基金在2015年中发展势头强劲, 成交量和成交额均创历史新高,平均收益 率达到31.04%。好买认为该态势也将在 今年继续保持,股指期货的操作限制有望 松动、供给侧结构化改革带来成本线附 近商品反弹契机等,加之本身的收益稳定 性,管理期货基金仍可加入投资者资产配 置清单当中。

作为定增大年,许多基金经理在 2015年纷纷将目光投向上市公司定向增发 市场,并从中获取了相当可观的收益,其 主要来源于折价率、市场波动收益及个股 成长性收益。而在购买产品过程中,由于 投资者对于市场波动收益相对可控,可在 市场低位参与定增投资,分享市场上涨带 来的市场波动收益,从而盈利概率较大。 而定增市场有望达到1.5万亿规模的2016 年,正是投资者关注定增基金的好时机。

 

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套利策略主要包括期现套利、分级基 金套利、ETF套利、跨期套利、跨品种套利 等。去年初套利政策表现喜人,但下半年 股灾过后,交易量及交易人数相对有所下 降。相较而言,跨期、跨品种套利策略所 受的影响小得多,好买认为该类策略在今 年能否更好运行更多取决于策略本身是否 足够有效。

多策略基金通过组合多种策略,有效 避免了单一策略带来的不确定性,降低波 动,实现了较为稳健的收益,同时可以享 受不同策略带来的多样化的投资机会。由 于身兼许多优点,自去年下半年出现在市 场上后,多策略基金就快速适应了市场环 境并取得了相对不错的收益。好买认为, 多策略基金是未来私募量化对冲发展的方 向,在当前量化对冲基金整体面临困境的 情况下,多策略类型基金可以成为风险偏 好不高的投资人的不错选择。

私募股权基金:“选股”比“择时”更重要

随着一系列利好政策的发布及实行, 包括战略新兴板的推出和新三板分层方案 等,股权投资市场将在2016年爆发出新的 活力,迎来新一轮投资热潮,私募股权也将 引来投资的黄金时代。

而对于长周期的私募股权投资,牛市 进入未必是好事。对于注定成功的公司,赚 钱的机会无处不在,并且越是低点,价差赚 取越多;但对于注定失败的公司,越高的时 点进入,亏损的程度越大。

好买认为,在私募股权投资中,相较于 时机的选择,“选股”显得更为重要,投资的成功与否,与基金管理人的眼光、经验及人脉等息息相关。对于哪些“股”更值得投 资者关注,雷昕也做出了自己的注解:

从长久格局来看,新兴产业无疑是未 来中国改革转型成功的一个大的方向。这 一过程中,去年市场下跌地也非常多,这 实际上是一个去伪存真的过程。投资者应 该多关注那些在去年“讲故事”的企业,有 没有把故事逐步落定。例如可以从财报和 披露的公告当中看到,企业的盈利是否足 够支撑其高估值,哪怕是一些中小型或成 长中股票,如果它的估值在四五十倍,那 么企业能保持在50%或者说100%的利润 增速的情况下,也是可以予以关注的。

此外,一些当下炒得非常热的主题性 投资也值得投资者短期内关注,例如两会 热点、十三五规划中的热点等。而除了民 生外,供给侧改革相关的一些周期类的标 的,包括像军事改革中的一些民参军的军 事标的都是值得投资者去关注的方面。

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房企规模化后 发展何以为继 http://www.moneydao.net/shangdao/chanye/9091.html Tue, 08 Mar 2016 07:07:01 +0000 http://www.moneydao.net/?p=9091 规模化扩张的同时更该投以关注的是企业的利润率。盈利是企业赖以为继的保障,因此如何提高盈利才是最关键的。同时也应关注房企在传统住宅以外的领域的发展潜力。从各个方面多元考虑盈利模式和运营风险,是每一家房企亟待解决的问题。

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2015年房企成绩单放榜,全年房地产行业依旧欣欣向荣。据数据显示,共有104家房企跻身销售百亿军团,规模超过500亿的房企共有16家,其中500亿到1000亿的有9家。“千亿军团”房企数量和去年保持一致,维持在7家。其中,万科以2614.7亿元年度总销售稳居第一宝座,2015年表现强势的恒大以2013.4亿的销售额,直追绿地、万科,共进房企两千亿俱乐部。其他千亿的房企比如中海、保利等正在通过并购或重组进一步保证其行业领先的地位。

总的来看,2015年“千亿军团”不断强化竞争优势,进一步拉大了与中小房企的距离,分化发展格局愈加明显。

规模化背后惯性危机值得关注

从今年龙头房企的变化来看,虽然楼市规模化的发展时代已经过去,但由于今年一线城市,部分二线城市基本面好转,市场重新洗牌,龙头房企的销售规模不但没有下降,反而销售业绩进一步实现快速增长,市场集中度不断提高,出现“大者恒大”的局面,销售规模百亿以上房企多达百家,占据超40%的市场份额,其中销售规模达2000亿的房企突破3家。

另外,相较于中小房企,龙头房企的销售目标完成率较高,其中20家典型房企平均完成率达98%,部分甚至略超业绩指标。仅万科一家房企就已实现销售面积2067.1万平方米,较2014年上涨14%。

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然而,同策咨询研究部总监张宏伟认为,在这样光鲜亮丽的销售业绩下,并不意味着房企尤其是龙头房企可以继续沿用规模化的扩张模式继续发展。究其原因,可以概括为以下几点。一是由于少数二线城市和大部分三四线城市去库存压力大,销售业绩指标高,龙头房企只有降低利润率,甚至有为实现短期规模化效应,基本贴着成本跑量的现象,在这种情况下,规模化已没有意义。二是由于纳地成本偏高,即使在一线城市、部分二线城市楼市基本面的好转的市场背景下,房企未来的运营风险也会增加,或会侵蚀今年的销售利润。三是在龙头房企销售业绩继续变大的同时,持有型物业收入占整个营收比例较低,如果不及时调整布局策略,没有利用好多元化融资渠道支持,势必影响房企转型之路。四是由于2015年市场需求过度释放,房企在重点城市存货不足,尤其是在北上广深这些一线城市,因此难以在2016年实现大规模增长;一部分开发商认为在2016年调整市场是势在必行,其中部分TOP10的品牌房企已经开始公司内部调整,比如内部重组避免同业竞争,对于业绩表现不佳的城市和项目进行裁员、并且降薪等。

从上述四个角度来看,不能仅关注龙头房企的销售业绩、利润率、持有型物业租金收入占比、重点城市的销售业绩贡献占比变化情况等等这些能反映出房企规模化惯性背后危机的问题才值得整个房地产市场更加关注。

楼市下半场规模化不再重要

毋庸置疑,无论今后“白银时代”是否来临,未来几年依然是千亿房企的规模化扩张阶段,其数量和市场集中度仍受到市场的关注。对于未来谁将成为房企的龙头老大,市场争论颇多,并且绿城、恒大等房企均称要赶超当时的龙头老大万科。然而,也有观点认为,无论是规模化还是谁来担当中国房地产的龙头老大,在楼市的下半场都已不再重要了。

原因究其一是近两年各机构公布的房企销售业绩排名差异较大。这一问题不仅存在在不同统计机构中,甚至是使用统一数据系统的两家机构统计的结果也差异较大,其真实性自然不免令人质疑。第二,资本市场变化莫测,未来仍将会有许多新兴房企竞争上位,因此2015年的龙头老大之争并非是最终结局,今后几年及未来谁将稳坐行业龙头宝座依然是市场和媒体关注的焦点。第三,由于楼市下半场的住宅市场价格走势相对平稳,从土地升值和房价快涨中或较大利润的机会很少,房产行业利润下滑趋势是必然;市场不再会有普遍性规模化的增长机会,对于龙头房企来讲,规模化特征表现越突出,其在运营过程中累积的市场风险就越大,甚至规模化的惯性会将企业拖至短期内突然一夜之间崩塌的境地。因此,在楼市下半场,继续讨论房企规模化已经没有任何意义,同样,百亿房企、千亿房企销售门槛的变高与变低也没有太多实际意义。

对于房地产行业未来的发展,同策咨询研究部总监张宏伟认为,无论是房企规模化还是谁来担当房企的龙头老大都变得不再重要。市场处于不断变化当中,在竞争中发生市场地位的改变也属正常。此外,规模化扩张的同时更该投以关注的是企业的利润率。盈利是企业赖以为继的保障,因此如何提高盈利才是最关键的。同时也应关注房企在传统住宅以外领域的发展潜力。从各个方面多元考虑盈利模式和运营风险,是每一家房企亟待解决的问题。

规模化后,利润和多元化将成热点趋势

房企规模化已成定局,那么在此之后,未来的房产行业龙头老大应该更关注哪些问题引人深思。

首先,从中长期来看,在楼市进入“新常态化”的今天,丰厚的发展机会和利润空间不再,规模化时代已经过去,房价走势将相对趋于平稳,利润下滑是必然趋势。因此在规模化同时,房企应该更加关注企业利润率。如何最大化利润率也将成为未来房企老大最关注的话题之一。

其次,当房企规模化达到一定阶段,势必会面临多元化转型的问题,房企更应该着眼未来,关注房企在传统住宅以外领域发展潜力怎么样,布局战略型产业,谋求转型发展,营造未来赢利机会。

未来房地产格局是逐步在变化的,房地产市场“老大”的定位标准也可能更加多元化,在房地产行业多元化领域多个“老大”同时出现。比如传统住宅领域“老大”、商业地产领域“老大”、产业地产领域“老大”,或者其他细分地产领域“老大”。

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总体看来,尽管未来房企仍然会关注行业“老大”的角逐,但是房企角逐的重点不再是传统住宅领域的房企“老大”,也不一定是规模意义上的“老大”。随着“白银时代”的来临及房企战略转型的逐步落实,房企对于“老大”的注意力在不断发生改变,未来房地产市场极有可能会呈现出多个领域的“老大”,并且单个房企很难在多个领域并驾齐驱做“老大”。

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2015年沪上楼市量价齐升 2016年下行趋势或将明显 http://www.moneydao.net/shangdao/chanye/9080.html Tue, 08 Mar 2016 06:52:54 +0000 http://www.moneydao.net/?p=9080 2015年(截止12月27日,下同)上海商品住宅销售价格为32092元/平方米,同比上涨18.39%,2015年上海商品住宅成交量为1466万平方米,同比上涨56.63%,上海楼市出现量价齐升的状态。

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作为一线城市、国际金融中心的上海历来就备受关注,楼市走势更是关注的焦点。2015年(截止12月27日,下同)上海商品住宅销售价格为32092元/平方米,同比上涨18.39%,2015年上海商品住宅成交量为1466万平方米,同比上涨56.63%,上海楼市出现量价齐升的状态。

去年上海商品住宅市场彰显四大特征

特征一:上海整体市场快速复苏,2015年下半年进入量价齐升的阶段

在央行降准、降息、公积金政策调整、二套房贷降首付、营业税降低免征门槛等“救市”政策刺激及开发商集中推盘影响之下,上海楼市在4月份成交量出现大幅回升,达到124.25万平方米,较去年同期上涨63.21%,环比3月上涨59.33%,第一轮成交量高峰期出现。

截止6月底,上海楼市库存去化周期已经回落至15个月以下,至此,上海楼市已经没有去库存压力。到了下半年,随着央行的三次“双降”措施的落地,上海商品住宅市场成交量继续回升,再加上房企冲刺年度销售业绩指标等因素影响,四季度上海楼市去化周期已经回落到10个月以下,下半年楼市已经呈现量价齐升的特征,同时,市场再现买涨不买跌的“日光盘”频现的现象。

特征二:改善型需求及豪宅市场成交火爆,拉动整体市场成交均价上扬

政策层面支持改善型住房需求的定调是2015年改善型需求及豪宅成交放量的前提,尤其是“330新政”之后,二套首付降低、降低免征营业税门槛等政策鼓励改善型需求积极入市,这为改善型需求成为上海楼市一支重要力量提供了基本的政策支持和依据。

此外,受2014年以来住宅类用地地价大幅上涨影响,新入市楼盘定位会更加偏向品质和改善,届时,新入市楼盘带动周边楼盘品质进一步升级,这样,整个市场改善型项目供应量将进一步增加。而改善性需求在“330新政”等政策面鼓励之下加速入市。尤其是到了二季度以后,对于改善型需求来讲,已经成为2015年上海楼市一支重要的力量,推动上海楼市基本面出现实质性好转。

同策咨询研究部数据显示,从2015年商品住宅成交结构来看,2.5万元/平方米以上楼盘中,高均价项目成交套数占比显著提高,4万/平方米以上的成交套数占比从最低3月的13%提高到11月的22%,这意味着,改善型需求确实正在放量,正在发挥它的积极作用,逐渐推动上海楼市基本面出现实质性好转。

特征三:土地市场“地王”频现,推动上海房价快速上涨

同策咨询研究部总监张宏伟认为,土地市场价格进入持续上涨通道,建造商品住宅的土地成本上涨,房价上涨也势不可挡。同策咨询研究部数据显示,2014年上海商品住宅成交均价27248元/平方米,较2013年已经上涨12.41%。2015年纯住宅用地楼板价(截止12月27日,剔除动迁配套用地,下同)大幅上涨40.68%,这也就意味着由于土地成本的推动,2015年及未来上海房价还会继续上涨。

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特征四:投资客身影再现,上海房价已过高

“330新政”之后,二套房首付比例降低,交易成本降低,再加上2015年以来上海楼市基本面的快速复苏与回升,投资客的身影再现上海楼市,一定程度上也推动房价过快上涨。

至此,下半年以来上海市官方在7月和10月已经两次明确表态“上海房价已经过高”,仍然要继续坚持楼市调控。据张宏伟介绍,2015年10月份以来,上海相关部门正在密集研讨上海楼市相关话题,至2015年年底,高端楼盘预售许可证的审批已经从严,高端楼盘的备案也从严,未来极有可能还会有其他的有针对性措施出台,进一步收紧楼市调控政策。

今年沪上楼市呈现三大趋势

趋势一:调整势在必然

历年商品住宅成交高峰后必然调整,比如2009年、2013年之后的上海商品住宅市场,均出现2011年、2014年的调整,2015年市场成交量高峰之后也是如此,2016年调整势在必然。总体来看,大多数人并不看好2016年商品住宅市场。

同策咨询研究部总监张宏伟认为,2015年全年上海商品住宅成交量1500万平方米左右已成定局(截止12月27日,2015年商品住宅累计成交面积1466万平方米),超过2013年,下半年在央行三次“双降”、企业冲刺销售业绩等叠加因素影响下,需求被大量透支。经验及研究数据表明,当需求被大量透支之后,市场必然会出现新一轮的调整趋势。

部分开发商人士均表示出对2016年上海楼市持悲观态度,均认为由于2015年市场需求过度释放,2016年已经没有足够多的存货供市场销售,市场调整也是理所当然。

同时,二手房从业人士也普遍认为2015年上海市3万套/月左右的成交量有些不正常,远超过2万套/月左右的正常成交量,普遍认为二手成交量需求被透支。认为2016年二手房市场调整的预期加大,调整的幅度也会比较大,2016年中介关店潮或许也会来临。

此外,也有消息指出上海官方政策措施开始转向,收紧可能性很大,并且目前上海各方正在研讨上海楼市形式,上海高端预售许可证及备案已经开始收紧,2016年上海楼市政策收紧的可能性较大。

特征二:土地市场将继续火热

与商品住宅市场相反,一直作为稀缺资源的上海土地市场却被大多数人看好,不会像房产交易市场那样进入调整期。

同策咨询研究部总监张宏伟表示,总体来讲,上海住宅类用地市场仍然为供不应求,这个基调没有改变。同时,房企回归一二线城市,进上海开发商还是比较积极,这说明,房企仍然继续看好上海市场,未来上海土地市场不会降温。此外,受货币政策宽松影响,房企融资成本低。房企势必会加大投资和拿地扩张的力度,这也将继续促使房企加大在上海这样的一线城市布局。因此,尽管在2016年预期的楼市低迷期,上海土地市场也不会低迷,将继续火爆。

特征三:开发商独领风骚局势难在

一直以来,上海土地市场“面粉贵过面包”现象频繁出现,进一步加剧了楼市的投资风险。在激烈的市场竞争与投资风险累积的市场背景下,很难有任何一家开发商,包括品牌开发商在内可以在上海楼市持续独领风骚。此外,房企之间竞争白热化,“被豪宅”的市场被扭曲,市场面临结构性风险。

表面上来看,以上海为代表的一线城市似乎市场空间很大,市场并不存在什么问题,进入上海的房企还有比较大的发展机会。事实上,上海楼市中大牌房企云集,想进入上海的房企或者已经在进入上海的房企已经很难再分到了一杯羹。真正获益的始终还是少数几个房企大佬,比如绿地、万科、融创、保利等等。

“由于楼市投资风险的累积,房企拿地越来越谨慎,很难保证绿地、万科、融创、保利等等品牌房企一直在上海楼市独领风骚。”张宏伟说。

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同策咨询研究部总监张宏伟认为,房企在上海积极拿地制造“地王”,如果再遭遇2016年不可预见的市场风险,即使房企以联合体形式拿下“地王”也并不是一件好事,也极有可能因此而陷入资金链断链的风险。因此,对于房企来讲,不该过分迷恋上海楼市需求总量较大和市场供不应求的表象,而是应该重新思考自己的发展战略,选择好城市进切入,做好深耕,做好自己熟悉市场的“老大”。

编/戴贤超 同策研究部总监张宏伟

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股权投资市场发展迅猛 2016政策利好迎新机遇 http://www.moneydao.net/shangdao/pezhonglan/9058.html Tue, 08 Mar 2016 06:31:22 +0000 http://www.moneydao.net/?p=9058 尽管今年A股市场的波动及IPO的暂停对机构退出造成一定影响,但新三板的火热也给了国内股权投资机构新的选择和方向。新三板投资和PIPE投资增多也成为了今年的新亮点。

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12月初,凤姐发布微博,公开宣布自己正式变身天使投资人。表示十分看好互联网行业的凤姐,投资的第一个项目,就是一款关注明星娱乐八卦的社交APP。

名人变身投资人早已不是什么新鲜事,凭着日渐积累的财力、人脉和名气,名人们纷纷涉足投资圈,与投资大佬们共分一杯羹。过去一年的股权投资市场也是一片欣欣向荣的景象。

随着国内多层资本市场的日益丰富及完善、行业监管政策的逐步落定及成熟,私募股权投资市场在2015年蓬勃发展,募集、投资和退出各环节都创造了历史新高,可谓如火如荼。另受“大众创业、万众创新”及多项行业政策的利好影响,互联网、医疗健康、消费等一系列新兴技术领域得到了更多投资机构和企业的关注与支持,资本市场得到进一步激活。尽管今年A股市场的波动及IPO的暂停对机构退出造成一定影响,但新三板的火热也给了国内股权投资机构新的选择和方向。新三板投资和PIPE投资增多也成为了今年的新亮点。另外,天使投资机构化以及VC/PE投资早期化的趋势也更进一步。

新募基金数量陡增,规模翻倍

2015年新三板市场的火爆丰富了多层次资本市场退出渠道,激发了投资者热情。加之一系列利好政策和市场反应影响,极大增强了投资者的信心,基金募集在数量及规模上均出现明显的增长。

据统计,2015年前11月中国天使投资市场共新募集完成109支基金,披露金额共计28.63亿美元。较2014年分别同比增长179.5%和168.1%。其中97支为人民币基金,金额共计20.27亿美元。外币基金皆为美元,共12支,金额共计8.36亿美元。在2015年全年创业及投资热情持续高涨的环境下,天使投资机构资本募资进度加快,加之配合各地政府天使投资引导基金的要求,地域性天使期项目备受关注。同时部分在市场内处于领先地位的天使投资机构投资标的开始逐渐涉及美国硅谷、欧洲、以色列等境外项目,由此外币基金从2014年的5支增长至12支。

2008-2015年(1-11月)中国天使投资基金募资情况比较

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此外,VC/PE机构募集再创新高,共有2,556支可投资于中国大陆的基金,是2014年全年新募基金数的3.43倍;已知披露金额的1,857支基金新增可投资于中国大陆的资本量为1,117.52亿美元;已披露金额的基金平均募集规模为6,017.88万美元,单支基金募资金额逐渐变小。2015年新三板投资市场的火爆,VC/PE机构纷纷设立专门投资新三板的基金。虽然2015年前11月新募基金数增长了243.1%,但募资金额并没有显著提升,这主要是因为新三板基金的募资规模普遍较小。

投资市场持续高温,互联网领域成热门

投资方面,2015年前11月中国共发生1,776起天使投资案例,同比增长131.9%。披露金额超过15.14亿美元,同比增长超过188%。人民币仍为天使投资市场中的主力货币,共投资1,509起,占中国天使投资市场份额84.7%,披露金额约10.16亿美金。外币共投资262起,披露金额约4.98亿美元,金额占2015年中国天使投资市场的32.9%。尽管一级市场在2015年遭遇寒冬突袭,但纵观全年,中国天使投资市场较往年仍是呈现爆发式增长。四个季度皆创同比新高,其中第二季度创出了全年最高峰,计508起投资案例涉及金额约5.17亿美元。与此同时,在政策暖风鼓吹之下,中国创业门槛降低,市场对初创企业更加宽容,天使轮企业估值有了明显提升。2015年天使轮平均投资额已达85.24万美元,相较2014年68.68万美元同比增长24.1%。这一平均投资额的提升显示了投资人对天使投资市场的信心正日益增加。天使投资市场整体仍然朝向积极正面的方向发展。

互联网、电信及增值业务以及IT行业仍为2015年前11月中国天使投资人的主要投资行业。其中互联网行业共发生898起投资案例,共披露金额7.44亿美元。电信及增值业务共发生248起投资案例,披露金额1.93亿美元。IT行业位居第三,共150家企业获得共计1.36亿美元天使投资。金融行业因政策利好,顺势而起,在线支付、在线理财、P2P、券商软件等细分行业多点开花,为中国金融业初创企业融得1.17亿美元。北京仍为2015年前11月中国天使投资市场最活跃地区之首,共发生785起投资案例,披露金额约6.63亿美元。其次为上海,共发生155起投资案例,披露金额2.25亿美元。深圳与浙江均发生155起天使投资案例,深圳地区共计投资1.41亿美元。而浙江地区凭借多支天使资金引导金以及受益于阿里巴巴上市,大量的天使投资机构驻扎浙江地区,使其首次超越深圳成为了中国天使投资最活跃地区排行第三。其披露投资金额为1.44亿美元。

VC/PE投资市场上,2015年前11月中国私募股权投资市场共计完成7,458起投资案例,较2014年全年案例数翻一番,其中已披露金额的投资案例数为7,008起,投资交易共计涉及金额799.76亿美元,平均单笔投资金额为1,141.21万美元。2015年前11月在2014年飞速发展的基础上,投资市场案例数仍处于上升趋势,2105年前11月发生的案例数是2014年全年的2.06倍,但投资总金额增速并不明显,仅增长了12.4%。VC/PE机构投资阶段趋于早期。整体来看,在“大众创业、万众创新”和“众创、众包、众扶、众筹”的大环境背景下,经过2014年的投资狂热期,2015年投资市场依旧火热,且投资阶段愈发前移。另外国企改革,新三板分层方案的出炉、中概股及海外VIE公司回归等也成为推动2015年股权投资市场快速发展的主要因素。

2015年前11个月股权投资市场所发生的7,458起投资分布于至少22个一级行业中。从投资案例数方面看,互联网行业以2,281起交易位列第一;电信及增值服务期间共发生870起交易,排名第二;第三名为IT行业,全年共发生投资812起。从投资金额方面看,互联网以144.56亿美元的成绩稳居首位;紧随其后的是金融行业,共涉及投资金额97.33亿美元;其次是电信及增值服务,共产生93.09亿美元的投资金额。总体来看,TMT领域的投资依然受市场追捧,同时互联网金融的投资火热,拉升了金融业的整体排名。

退出市场盛况空前,新三板成主要渠道

根据数据统计,2015年前11月中国天使投资市场共发生72笔退出。其中因上半年IPO审批加速,暴风科技、迅游、中文在线等多家互联网企业成功登陆创业板,为多位天使投资个人及机构带来高额回报。其余退出包括6笔并购退出、28笔通过股权转让退出及32笔挂牌新三板退出。在2015年资本市场中最引人瞩目的新三板市场同样为中国天使投资带来新的退出渠道。新三板较主板市场具有低门槛、审批快的优势,因此许多中小企业在达到主板市场挂牌要求前倾向于先登录新三板。因此,中国天使投资市场在2015年有32家有天使投资个人及机构支持的企业挂牌新三板,为企业进行了合法合规性认证以及扩大了知名度。除被投企业之外,天使投资机构也有数家成功登陆新三板,其中包括苏河汇、隆领投资、原子创投等等,为机构自身扩大了募资渠道。

VC/PE投资市场上,2015年前11个月,中国股权投资市场共发生退出案例3,057笔,是2014年全年的退出总量的3.68倍。从退出方式上来看,由于2015年7月IPO关闸以及新三板投资的火热,2015年前11个月新三板退出成为机构备受关注退出方式。随着新三板完全市场化、公开化的运作模式,深受投资机构青睐,九鼎投资、硅谷天堂等机构的挂牌,也拓展了VC/PE机构的融资途径。截止2015年11月30日,新三板挂牌企业数量达到4,385家,2015年前11月新增2,823家企业挂牌,10家企业摘牌,累计新增2,813家。其中2015上半年新增1,065家,7月至11月新增1,748家,挂牌速度明显加快,挂牌企业数量可谓激增。

政策利好股权市场,半数GP看好2016

从调研机构对2016年的预测来看,认为2016年募资环境会有所好转的占据大多数,业内机构对2016年整体募资活动还是比较乐观的。而在具体募集计划里,有超半数机构计划2016年募集人民币基金。从募资渠道方面看,自主募集仍是大部分机构的首选,其次为私人银行,然后是第三方理财机构,少数机构表示愿意从其他渠道进行募资。从目标LP群体分类来看,运营规范、投资经验丰富、风险承受能力高的机构LP依旧最易成为VC/PE机构的目标群体,其次最受欢迎的LP群体为上市公司和民营企业,排在第三位的为高净值个人及富有家庭。另外,有少数机构倾向于选择政府引导基金、政府财政资金和FOFs这样的LP群体。

2016年股权投资机构募资计划分析

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投资方面,从调研结果来看,部分VC/PE机构预计估值水平普遍较低,将会加快投资速度,加大投资企业数量;另有部分的机构持观望态度;少量机构预计经济形势前景难定,将会减缓投资速度,减少投资企业数量。在接受调查的机构中,有32.2%的机构选择在2016年调整投资策略,而在这些意图调整的VC/PE机构中,23.8%的机构选择扩充并购业务。有20.4%的机构选择天使/早期投资,此外关注风险资本、成长资本的机构也较多。VC/PE机构投资策略调整方向说明了在市场上机构业务多元化发展的趋势越来越明显。从机构关注的重点投资行业来看,文化产业、ToB、消费这些热门行业的投资领域受到追捧;先进制造业、清洁技术以及O2O的受关注度则排在第二梯队上;医疗健康、新农业等排在第三梯队。

2016年股权投资市场行业关注趋势分析

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2015最佳天使投资人黄明明表示,产业升级以及由技术驱动的消费升级将成为天使投资人2016年看好的投资领域。传统制造业的粗放型结构转型,导致的工业互联网的崛起,传统制造业效率的提升,以致产业升级。加之由技术驱动引发的消费升级,使消费行为产生了新的特点。基于这些新的趋势,一波由技术驱动的新的产品与服务将面向市场,这都是新的投资机会。

另外,2015年7月初,因市场出现异常波动,已经启动新股发行程序的28家公司暂缓发行,首发企业的初审会、发审会等会议也随之暂缓安排。IPO经过为期四个月的空窗期后,证监会于2015年11月6日召开新闻发布会,宣布IPO重新启动,此前暂缓发行的28家公司将按现行制度恢复发行。IPO重启的利好带动了市场机构对未来的预期的转变。大多机构看好退出情况。IPO依旧是他们首要的退出渠道,首选的上市地点仍为境内的深圳创业板、深圳中小企业版和上海证券交易所。得益于2015年的经历,大部分的机构表示除IPO外也会考虑其他退出方式,并购和股权转让被予以考虑范围内。

2016年股权投资市场IPO退出地点趋势分析

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南方基金快讯 http://www.moneydao.net/caidao/9033.html Tue, 08 Mar 2016 04:35:28 +0000 http://www.moneydao.net/?p=9033 管理费低至0.14%

机构版货币南方收益宝规模近300亿

2016年开年以来,以货币基金为代表的低风险理财产品成为近期投资者关注的重点。南方基金管理的南方收益宝(A类:202307,B类:202308)凭借着稳定的业绩表现、较低的管理费率和申购金额不受限等优势正逐渐受到机构投资者的青睐。

作为南方基金旗下的第二大货币基金, 2015年底南方收益宝总资产规模已达到299.17亿元。截至2016年2月1日,南方收益宝A/B七日年化收益率分别为2.8810%和3.1280%,万份基金收益分别是0.7408元和0.8066元。

值得一提的是,南方收益宝的管理费率为全市场最低,仅为0.14%,远低于普通货币市场基金0.33%的费率水平。相比之下,投资南方收益宝更节省成本,而且南方收益宝暂未对申购上限设定限制,对于有大额现金管理需求的机构投资者来说,尤为合适。

南方收益宝基金经理夏晨曦认为,一季度流动性将相对平稳,以公开市场利率、shibor利率为代表的基准利率将保持稳定。进一步考虑到目前短融、存单等投资品种相对于基准利率的利差已处于极低水平,因此看长久期资产性价比较低。在南方收益宝投资操作上,将采取中性的久期策略,并适度采取杠杆操作,同时根据各类属资产风险收益特征的横向比较来进行比较灵活的结构性调整。

掘金转型升级机遇

南方转型驱动混合基金日前发行

受益于供给侧改革进程的加速推进,战略性新兴产业、现代服务及消费行业,有望成为未来经济发展的“双引擎”。在此背景下,南方基金将于2月22日起推出专注“转型驱动”概念的主题基金——南方转型驱动灵活配置混合型基金(简称:南方驱动混合,代码:002160),紧跟供给侧改革浪潮,掘金转型升级行业投资机遇。

南方驱动混合将重点投资于明确具有转型驱动主题属性的相关证券,投资比例将不低于非现金资产的80%,力求在题材轮动的行情中,分享企业创新发展的转型红利。同时也将随着社会的发展不断动态调整、扩大转型驱动主题的范畴,确定合理的资产配置策略。

理财专家指出,目前中国经济正进入转型发展的攻坚阶段,供给侧改革的启动意味着中国经济结构性转型的提速,以往的落后产能将不断被清理,新经济将不可逆转的登上历史舞台,成为未来经济增长的支柱。同时,进入2016年,受低利率环境和实体经济融资需求萎缩两大因素的共同作用,居民资产配置面临无处可投的尴尬局面。展望未来发展,伴随各项改革的顺利推进、经济转型的阶段性成功,股市风险偏好有望得到修复和提升,以转型升级为代表的投资机会有望受到市场的追捧。

南方驱动混合拟任基金经理应帅拥有超过7年的基金管理经验,目前执掌南方三只基金产品,其中不仅包括混合型基金产品,还涵盖了债券型基金产品。以应帅管理的南方宝元为例,自2010年12月2日任职以来,南方宝元历经多次牛熊涨跌市场。WIND数据显示,截至2016年2月18日,其任职回报为61.07%,平均任职年化回报9.56%,同类排名2/14,超越基准回报53.01%,而同期上证综指涨幅只为1.51%。

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汇率牵动股市 保值才是投资之道 http://www.moneydao.net/feichangdao/8932.html Thu, 03 Mar 2016 08:14:35 +0000 http://www.moneydao.net/?p=8932 虽然人民币贬值是迟早的事,但国内股票指数未必就会继续下跌。随着政府的进一步整治,国内股票市场会慢慢走向完善。世界各国的股票市场都走过这一步,美国当年也是如此。而当房价不涨,资本外流被控制以后,国内和世界各国政府新的宽松财经政策很可能会推高国内股票上涨。所以从长期投资来看,股票市场的短期震荡担忧并不值得担忧。

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中美是当今世界两个最大的经济实体,两国之间的经济活动也是相辅相成。而最近关于国内经济放缓对世界经济及股票市场的影响议论纷纷,我想从一个美国华人的角度,分析一下中美两国的股票市场及其未来走向。

股市不可预测 监管有待改进

2016年以来,中美两国股票市场都在下跌。美国人认为美国股票下跌是因为国内经济放缓,国人则认为国内股票下跌是因为政府救市不力。

我认为,国内市场监管部门和新闻媒体的表现确实乏善可陈,有待改进。而市场监管部门首先要做的事,是完善市场保密机制和严惩内部信息交易。清查对国家金融政策和监管行动不能保密的人员,跟踪并严惩通过内部信息交易的人员。这样的市场监管,才可以给民众营造一个公平的投资平台。

国内股票市场的另一个弊端是财务账目不可靠。对于这方面的监管,可以参照美国在安然(Enron)破产以后的做法—要求公司总裁和财务总监在财务报表上签字,如果财务账目后来被查出错误,可追究其法律责任。只要这样执行下去,没有几位公司主管会为了公司的财务数目而拿自己的身家性命开玩笑。

虽然国内股市有许多尚待改进的地方,但我认为网上许多相关评论并不可取,尤其是国内股市不可预测之说。不单是国内股市,全世界任何股市都是不可预测的,否则就不能称之为股市了。

即使国内股市有很多令人诟病的地方,但不可否认,其在过去两年的回报都超过美国股市。其中上海股票指数在2014年的回报超过50%,在2015年的回报接近10%。而同期美国股市的回报分别是14%和零。

人民币持续贬值 理性是基本原则

现在来看人民币汇率。我以前多次讲,人民币未来要贬值。这一观点现在仍然没有改变。国内经济在过去四十年的高速发展,是因为人口红利,环境污染和科技发展等多种因素造成的。人口红利和环境污染大家都耳熟能详,所以我这里就探讨一下科技发展对国内经济的影响。

美国科技进步主要发生在1870年到1970年这一百年间。在这期间,美国人有了室内自来水,室内卫生间,家里通了电,有了电话,洗衣机,烘干机,汽车,暖气设备等家庭现代化;工业方面,则有了飞机,人造纤维,塑料,工厂生产线等。这些科技的进步,推动了美国经济的蓬勃发展。而这一过程,国内在过去40年间已基本完成,从而解放了劳动力,自然也带动了国内经济的高速发展。

但1970年以后,美国并没有重大科技发现,虽然计算机、互联网和智能手机手机的普及丰富了人们的生活,但它们并没有给美国经济带来多长时间的高速发展。若以此做参照,未来国内经济也不会凭借科技的进步而高速发展。

以国内经济目前的发展速度,人民币对美元的汇率或难以维持。去年,国内外汇储备是4万亿,现在是3.3 万亿,再加上现金帐户的3000亿美元盈余,过在去一年中外汇储备的流失大约是一万亿。如果扣除外汇储备中流通性差的投资,那么可能只有其中的2万亿可供支配。当然,减少的外汇储备并不完全是资本外逃,其中一部分被用来收购海外资产,还有一部分被国内企业用来偿还海外债务。

目前的外汇储备流失速度给国内造成了很大的压力,要维持现在的人民币汇率,国内政府可做的事情包括,动用外汇储备来保护人民币汇率,提高人民币利率和实行外汇管制。政府已经动用外汇储备保汇率了,结果是外汇储备流失严重。提高人民币利率对当前已经发展缓慢的经济形势无异于雪上加霜,可执行性不够。实行外汇管制则面子上不好看,人民币刚加入了国际货币组织的储备货币(SDR),就违反储备货币的基本条件(自由兑换和市场浮动利率),形象总是不好。

但若人民币不贬值,则要面对出口萎缩的压力。日本刚开始实行负利率,推动日元贬值,促进日本产品出口。国内科技水平现仍落后于日本,现在的人民币汇率无法保障竞争力。此外,日元虽然一直贬值,但并没有出现日本外汇大规模流失的问题,个中原因值得我们借鉴。

虽然人民币贬值是迟早的事,但国内股票指数未必就会继续下跌。随着政府的进一步整治,国内股票市场会慢慢走向完善。世界各国的股票市场都走过这一步,美国当年也是如此。而当房价不涨,资本外流被控制以后,国内和世界各国政府新的宽松财经政策很可能会推高国内股票上涨。所以从长期投资来看,股票市场的短期震荡担忧并不值得担忧。

国内的股民,也应该慢慢学会基本投资原则。股票市场是不可知的,借此获利并不容易。股票增值有三个途径,盈利增加,股票分红和价格盈利比(PE Ratio) 增加。如同我之前所讲,过去两年中,国内股票指数涨了50%以上,很多股民却赔了钱,归根到底是不理性。低点买入,高点卖出,才是长期投资之道。

美国股市或下跌 国内风险较小

现在让我们来看美国的股票市场。美国股市从2009年的历史低价,已经涨了快七年。标准普尔500股票指数从2009年三月份的600多点,涨到不久前的2000点以上,增幅是200%,成为美国股票历史上最长的牛市之一。

但牛市都有结束的时候,其标志是股票下跌20%以上,从而进入熊市。我们不知道美国股市何时会进入熊市,但我认为这事在2016年发生的可能性非常大。如果美国股市在2016年中下跌20%以上,标准普尔500跌破1700点,不要感到突然,而应该考虑买入,因为那时美国政府会出台新的财经量化政策。

还有一个值得注意的现象是,现在美国股市和美国债券市场脱节。目前美国政府债券价格处于历史高位(低利率),美国垃圾债券价格处于历史低位(高利率),而美国股票市场则接近历史高位。 这种现象很不正常。一般来说,垃圾债券跟股票同步,同时上升和下跌;政府债券价格跟股票走向相反,股票涨则政府债券价格下跌。现在这种现象,说明债券市场和股票市场有一个价格错了。历史经验表明,债券市场更理性,所以美国股票市场下跌的可能性很大。

未来股市的走向无法预测,所以购买指数基金的风险相对小一些。如果要买单股的话,则要考虑股票是否分红,公司产品是否是生活必需品,公司盈利是否受世界经济形势的走势影响等因素。因为国内经济放缓,对原材料出口国家也是一个挑战。现在报上已经在谈论金砖四国不存在了,因为巴西和俄罗斯现在已经进入经济萧条期。相对应的是嘀嗒(TICK)。 嘀嗒目前有两个版本,一个包括台湾(是中国一部分,老外经常忘了这一点),以色列,智利和韩国(Taiwan,Israel, Chile, Korean),另一个包括台湾,印度,国内和韩国(Taiwan,India, China, Korean)。

纵观全局,2016年的世界经济并不会轻松。从投资的角度,重心应该是保值,而不是追求高回报。而从目前形势来看,投资国内股市的风险比投资美国股市的风险小。

201407_36

 

 

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