不畏“烫手山芋” 招商证券积极布局新三板

招商证券承接12家挂牌公司督导工作  业绩有好有坏

在龙头券商中信证券退出后，作为国内大型券商之一的招商证券低调接手其中的十几家挂牌公司，似乎在积极布局新三板业务。

据不完全统计，自2016年4月30日年报披露期限日至8月15日，中信证券已同51家挂牌公司解除了持续督导协议。其中，招商证券承接了其中12家公司的主办券商工作并对其履行持续督导职责。

记者梳理这12家公司发现，由于整体数量不多，因此这些挂牌公司在行业上并没有明显特征。经营状况倒是有好有坏，但整体一般。其中，营业收入上亿的有4家，5000万以下的3家；净利润最高为2000多万，也有亏损1000多万的，4家公司2016年净利润处于亏损状态。

其中，山东明大化学科技股份有限公司（证券简称：明大科技 证券代码：870316.OC）于2016年12月15日在挂牌新三板，公司及全资子公司明辉新材料主营基础化工产品类业务，主要包括硫酸、氨基磺酸、氰尿酸、硫酸铵产品的研发、生产和销售。据其公开资料显示，这家公司还是全国第一家获得食品级硫酸生产资质的企业。明大科技2016年营收1.99亿元，较上年增长55.97%；归属于挂牌公司股东的净利润为2369.43万元，较上年的517.92万元增加1851.51万元，增幅为357.49%。其全资子公司明辉新材料贡献营收1.12亿元，实现净利润1115.00万元。明大科技算是这12家挂牌公司中经营业绩最好的，从财务数据上看，也已满足IPO上市的财务指标，若未来公司有意向IPO上市，招商证券也算是捡了个宝。

在中信证券忙着与这些挂牌公司解除督导关系的时候，同样属于大券商的招商却选择将这些公司收入麾下，其中还有几家挂牌公司的经营状况并不如人意，不知其用意何在？记者根据招商证券公开披露的联系方式，就其在新三板业务上的相关问题进行采访，但并没有收到回复。

据悉，招商证券于2013年3月在股转系统取得其主办券商推荐业务和经纪业务。据东方财富Choice数据筛选，截止目前（2017年8月25日），招商证券共推荐挂牌公司355家，持续督导公司392家，在目前新三板94家券商中，推荐挂牌家数排名第6，持续督导家数排名第4。

数据显示，招商证券2016年营业收入为116.95亿元，同比下降53.76%；实现归母净利润54.03 亿元，同比下降 50.47%。报告期内，招商证券新三板新增挂牌企业145家，行业排名第8；完成新三板定向发行项目98家，其融资金额为59.54亿元，发行数目和融资金额在行业排名第6。同时，督导挂牌公司家数309家，行业排名升至第6。

据记者了解，新三板全产业链的服务逐渐成为券商们选择的方向。2016年年报显示，招商证券在新三板上将重点放在了挂牌后的市场，其用意是想以做市与股权激励定增等销售业务结合的方式，增强做市业务对其他业务的带动作用。

小券商新三板业务大充血  同一券商对接明显

除大券商招商证券之外，像国融证券、中天国富证券（原名：海际证券）和联储证券这样的小券商也选择了扩充其新三板业务，通过接手其他券商退出的挂牌公司为自己充血。人退我进，前有券商刚离场，后面又有另一批在等着接手，券商们在新三板上的角逐，充满了趣味性。

在《投资有道》杂志前一篇关于中小券商缩减新三板业务的文章中有统计过，今年以来大通证券、西南证券以及中山证券已分别与28家、25家和17家挂牌公司解除了督导协议。值得注意的是，在上述三家证券公司退出后，国融证券、中天国富证券和联储证券又分别接手了其退出的挂牌公司。其中，国融证券承接大通证券退出的18家挂牌公司的持续督导主办券商工作，中天国富证券和联储证券则分别接手西南证券和中山证券退出的10家和9家挂牌公司。

据东方财富Choice数据筛选，截止2017年8月24日，国融证券、中天国富证券和联储证券督导家数分别为229家、18家和15家。由于国融证券本身督导挂牌公司的基数比较大，因此新接手过来的公司占比不是很大，但中天国富证券和联储证券接手的比例就很高了。其中，中天国富证券目前的督导家数总共为18家，就接手了西南证券退出的10家挂牌公司；而联储证券目前督导家数15家，接手中山证券退出的9家公司，几乎是大充血式的增入。

纵观这些被解除督导关系的挂牌公司，除了券商出于自身战略发展考虑解除外，挂牌公司的经营状况和公司业务是否规范也成为券商选择退出的重要因素。这些挂牌公司中经营状况有好有坏，有的挂牌公司2016年财务状况已经达到IPO上市的标准；有的挂牌公司营收3000万，净利润亏损近2000万，也有营收300多万，净利润仅有20万的。

中天国富证券原名为海际证券，属于上市公司中天金融的子公司，8月2日中天金融发布公告，将海际证券名称变更中天国富证券。上述三家证券公司中，中天国富证券接手的10家公司中2016年没有亏损的，经营状况最低的为中山爱科（837777.OC）2016年营收338.18万元，净利润仅有20.08万元。此外，国融证券接手的这18家挂牌公司营收上亿的有6家，营收最少900多万，净利润最高为3000多万，净利润亏损3家。其中，永强农业（832903.OC）2016年营收3251.47万元，净利润亏损1779.07万元。

记者发现，券商在选择挂牌公司时，券商与券商“一对一”接手情况比较明显。简单来说就是，在一家证券公司退出为挂牌公司督导时会被另外一家证券公司集中接手。这种“一对一”接手情况在上述4家证券公司中均有体现。比如，在西南证券与25家挂牌公司解除督导工作后，中天国富证券接手了其中的10家；中山证券退出督导的17家挂牌公司，其中的9家被联储证券接手。对于小券商来说，寻找合适的项目一定程度上不占优势，通过接手其他券商解除督导的挂牌公司，或成为其快速扩充业务的有效方式。

在大券商们选择缩减其三板业务的时候，业绩一般的挂牌公司找不到督导券商对于小券商的机会也就来了，即使是“烫手山芋”也可以暂时饱腹。但市场有风险，投资还需谨慎，每年的券商评级始终是对券商执业能力的一个大考核。