农银汇理史向明:票息为王,“吸金”震荡债市

时间:2017-11-22 15:08 栏目:未分类 编辑:投资有道 点击: 49 次

债券市场近期持续表现低迷。10月30日,债券期货、现货市场再遇重挫,10年期国债期货盘中一度跌逾1.2%,10年国债收益率最高上行至3.94%,创逾三年新高。

债市行情引起了大家的疑惑,现在该买入债券基金,还是卖出债券基金?

今天我们请来连续获得第三、第四届 “英华奖”三年期纯债型最佳基金经理、农银汇理投资副总监史向明女士为大家解读,希望对您的投资决策有所帮助。
史向明指出,造成当前债市震荡的利空因素主要有三个。

首先,市场担心经济和通胀超预期,债市收益率出现持续上行。10月16日,央行网站刊登了央行行长在G30国际银行研讨会上的发言,提到中国经济上半年增速达到6.9%,下半年有望达到7%;10月27日公布的9月工业企业利润增速达到27.7%,超出预期;近期海外原油价格稳步小幅上扬。

然后,市场流动性持续紧张,并且某些传言引发了市场对未来金融监管再度加强的担忧。上周,媒体传出2018年开始对银行同业负债的监管趋严,不仅要把同业存单纳入同业负债来考核,而且同业负债占总负债的比例也要从目前的33%下降到25%,随后央行澄清这一传言不实。

最后,海外经济走势超预期是影响债市的另一原因。美国三季度经济环比年增3%,表现超出市场预期,美联储从10月开始缩减资产负债表,而12月加息的概率也升至100%,明年还有2-3次加息的预期。10月末的10年期美债利率已经达到2.42%,比9月初的低点上行30bp。美债利率的上行也对国内长期国债利率产生冲击。

对未来债市的形式,史向明认为,投资者不应悲观,做时间的朋友。短期看,综合经济、通胀、货币市场流动性等因素,债券市场的疲弱态势难于改变。

她指出,市场对未来中国经济的增长和通胀存在分歧,主流的投资者目前仍以票息策略等待经济拐点的进一步明确。利率债的主要风险在于是否会出现通胀上行,引发最后一击。中长期看,我们对明年债券市场的整体行情并不悲观,但是,我们之前认为长久期利率债的介入时机未到,目前也还是这个观点,时间是债券市场的朋友。

虽然目前债券市场交易性机会还需要等待,但是“票息为王”的策略还是很好的时机。她强调,由于债券票息收入已高,目前债券市场已经具备了给投资者提供良好回报的空间,当前最有配置价值的。目前仍然是中短久期的高评级信用债,以票息策略等待长久期利率债的介入时机。

截至10月31日,据Wind数据显示,以史向明管理的农银恒久增利债券A为例,今年以来债市疲弱行情中,本基金在167只同类基金中排名前1/6。从业绩来看,过去长期投资于史向明所管理的基金,可取得约年化7%的回报率。

因此,投资者在购买债基前就应该要树立长期持有的目标,就能抛开短期净值波动带来的烦恼。

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