国投信托“飞龙”基金：不跟热点走，寻找低洼地

作为国投信托有限公司财富管理总部的副总，王会妙最近比较忙，国庆节前的预约采访，直到节后的第二周才完成。

从今年的6月份开始，在不到3个月的时间内，国投信托接连发行了5款“飞龙”系列艺术品投资信托基金，且最新的一款产品，募集规模超过以往，达到1个亿。“发行结束，不意味着工作彻底完成。”王会妙解释，售后服务等种种后续工作的不断推进，让她和同事们仍然忙碌。

和以往产品发行稍有不同的是，最新一款产品的委托客户全部来自于直销客户，新老客户对“飞龙”系列艺术品基金的追捧，由此可见一斑。

　　两年和三天

这样的结果，在国投信托人看来，应是水到渠成的结果，算得上是厚积薄发。王会妙回忆，公司成立艺术品基金的念头始于2007年，但直到2009年6月份，才正式推出了第一单产品——“国投信托·盛世宝藏1号保利艺术品投资集合资金信托计划”。

2年的时间，全部用在了艺术品研发的准备工作上。期间，王会妙和她的同事“恶补”了艺术品基础知识。

有了基础的知识储备后，如何推出适合国内投资者需求的产品，成为接下来的现实问题，怎样将“知”转化为“行”，直至实现“知行合一”，摆在王会妙和她的同事面前，借鉴国外相关产品的模式并和国内实际情况相结合，成为这一段时间的主要工作内容。

学金融出身的王会妙，如今论及艺术品投资头头是道。和氏璧是否可称为国内最早的经典艺术品之一、国内艺术品市场的发展渊源和现状、艺术品作为投资标的和股市、楼市的区别、国内发达城市人均1万美元的GDP是否足以支撑艺术品市场迎来发展高峰、未来文化产业的发展趋势、和国外相比，国内艺术品投资是否仍处于价值洼地，凡此种种问题所涉及的个人观点，在采访中不时闪现。

前期的精心准备，换来回报。国投第一单艺术品基金“盛世宝藏1号”只花了短短3天就销售一空，在运行末期，还接连获得业内媒体颁发的两项大奖，该产品运行一年提前结束，获得投资者的认可，标杆作用和口碑效应下，为后续产品的热销奠定良好基础。

　　强强联手，为产品“增信”

王会妙指出，在对“艺术品投资信托基金”的认识上，存在误区，往往易将其与“艺术品质押融资信托”混淆。但仔细辨析可以发现，两者存在一定的区别。

所谓“艺术品质押融资信托”，是艺术品所有人持有的艺术品由专业的机构出具鉴定及估值意见后，再质押给信托公司获得信托资金，信托公司将艺术品保存在专业的保管机构，在艺术品持有人偿还信托资金本息后，信托公司将质押的艺术品交还给艺术品所有人。这与“艺术品投资信托基金”由信托公司发行信托计划募集资金，同时聘请专业的投资顾问提供顾问服务和指导投资，通过多种艺术品类组合的投资，以获取最终收益的运作模式并不完全一致。

　　王会妙详解“飞龙”系列产品的特点:

引入业内有实力的权威机构作为投资顾问

国投信托所推出的6款产品中，均聘请了国内具有艺术品鉴定、估值能力的顶尖专业机构来充当投资顾问的角色。投资顾问则需要发挥以下三大项作用：真假鉴定、估值、保管。业内有实力权威机构的加盟，来从根本上防止赝品、保证对投资品出价的相对合理、以及有效解决投资标的的保管和安全问题。

在推出艺术品基金以前，国投信托已经先后推出过证券信托、房地产信托、股权投资信托、贷款信托、黄金信托等涵盖多个投资领域的信托产品，可谓是国内信托类公司的强者，与国内顶尖艺术品专业机构的强强联手，让产品“可信任度”大增，尽管并没有“固定收益”或“本金绝对安全”之类的承诺。

回购机制提供具备相应空间的收益保障

在艺术品信托的风险控制手段上，国投信托还引入回购机制来保证投资者的最低收益。以国投信托推出的第一款艺术品信托“盛世宝藏1号”为例，受托资金全部用于购买藏家的标的艺术品的收益权。信托期限是一年半，在信托计划满一年时，藏家拥有回购艺术品收益权的权利。如果藏家回购，则投资者会获得一个固定收益；如果藏家不回购，信托公司将进行拍卖。因为信托公司购买价格要远远低于市场价格，所以此时投资者不仅可以获得固定收益，而且在拍卖价格高于购买价格一定比例时还可以获得超额收益。

　　费用相对合理

王会妙介绍，鉴于产品均为封闭性产品，委托人需支付的受托人报酬、资金代理费及投资顾问费等相应费用，将会在到期后的清算中一次性支付，但费用并非按照一个固定的比率来收取。尽管比率标准不固定，“盛世宝藏1号”的相关数据可提供参考。从国投信托公司网站上披露的该产品清算报告看出，总体上该产品的收费相对合理，和国内其他类信托产品的费用标准相当。

　　严控风险

王会妙把客户的青睐和信任当成鞭策和激励。

在她看来，信托公司的职责就是要“受人之托 代人理财”，而要实现这一点，专业的素养必不可少。

“投资顾问的强项在于对市场现状和未来走势的把握比较到位，他们给出的建议当然很重要，但我们并非完全照办，而是要加上自己的判断和思考。”王会妙认为，自己和同事的优势在于数据的搜集和整理，比如，他们会将国内外10大拍卖行的历史数据整理出来，把对历史数据的分析结果和投资顾问的建议相结合。

在王会妙看来，投资艺术品的风险主要是道德风险和市场风险，诸如赝品之类的道德风险，可以依靠投资顾问来加以解决，但控制市场风险，信托公司的责任重大，“审慎稳健、做绝对回报”是投资理念要遵循的关键。

“精选投资标的，寻找价值洼地。”王会妙对投资原则做进一步阐释，“不碰包装出来的概念性东西，不跟风炒热点。”她透露，鉴于最近市场上现当代艺术品价格较高，公司新发行产品的募集资金，将收益稳定的明清精美瓷器作为投资组合中的重要部分。