“行稳致远,磨砺生辉”,诺亚财富发布2019下半年投策报告

时间:2019-07-25 18:32 栏目:财富管理 编辑:投资有道 点击: 12,250 次

2019年7月24日,诺亚财富2019年下半年投资策略报告会在上海举行,此次投策会的主题为“行稳致远,磨砺生辉”。诺亚集团总裁赵义、诺亚财富首席研究官夏春博士带领诺亚研究团队,为现场到访嘉宾分析和阐述了诺亚研究工作坊对全球下半年市场的研判,并给出了资产配置建议。

据悉,诺亚财富自2011年开始就对外发布资产策略报告,这八年来强化投研能力也是诺亚根据市场变化、与国际标准进一步接轨的关键举措。

诺亚集团总裁赵义在开场致辞中表示,今年下半年投资策略的两个重要方向,一是精选头部基金,二是捕捉市场周期带来的投资机会。对于2019年,诺亚会将重点聚焦在坚守提升科学高效运营;着眼全球布局;科技化、智能化;丰富且高质的产品四个方面。

诺亚集团总裁赵义

2018年底,诺亚研究就已经明确指出,尽管中国经济发展遇到内外部挑战,但只要政府适当采取宽松政策,向民营企业落实减税减费,调动民间经济活力,坚决推进高质量发展的大战略,那么中国经济仍然将引领全球经济稳定,资本市场也仍然会如历史一样大概率迎来反转。

经济周期变化之际,投资人应该如何选择合适的投资策略进行资产配置,完成资产保值增值?通过分析国内外宏观经济形势,挖掘房地产、固定收益、A 股、二级市场公募和私募证券基金、一级市场私募股权基金、海外股票债券的投资策略,诺亚财富《2019年下半年投资策略报告》给出了他们今年下半年的投资建议。

宏观经济:传统经济增长压力与结构性新动能带来的机会并存

宏观层面来看,诺亚研究认为,从资产配置的角度出发,应同时关注中国经济的周期性与结构性机会。既要看到传统增长动能面临的挑战和压力,也要看到新需求和新动能兴起的前景。在这样的背景下,整体上应重视分散配置带来的降低风险、提升流动性的价值,在每类资产中应更多关注结构性机会的比重。

在金融监管方面,诺亚研究通过密切关注中办、国办、央行、证监会、银保监会等具体监管部门的上半年核心金融监管政策,发现有两大方面的趋势。

其一是,明确私募基金的本源业务是创业企业股权投资,通过多重政策引导创投资金投向国家支持鼓励行业。其二是延续2018年资管新规精神,加强信息披露与合规经营,严格限制各类绕开监管为目的的金融手段。

2018年资管新规的要求打破刚兑、禁止期限错配与资金池、禁止产品多层嵌套,以此严格限制各类绕开监管为目的的产品创新。随着2018年资管新规正式发布,中国财富管理行业、资管行业进入一个更加健康、更加可持续发展的新阶段。

2019年国家承继2018年资管新规的治理成果,继续要求金融机构加强信息披露与合规经营,并在房地产行业、融资租赁行业等具体领域落实监管。这对行业提出了更高的要求。

国内股债市场:经济金融数据好于预期,投资者情绪高于去年

诺亚研究表示,去年和今年以来的股市“下跌-反弹-回调”很好地演绎了投资者情绪对市场的短期影响。成交量和换手率显著上升(历史上往往发生在上升过程中),今年3、4月份公募基金发行大幅回暖,“产业资本”增持相对力度在4月、5月连续上升,但持续性仍待观察。

纵观2018 年,经济基本面、企业盈利增速下行,贸易摩擦升级,使得投资者情绪非常悲观,加之流动性趋于紧张,市场遭遇“戴维斯双杀”(盈利和估值双降)。受益于名义经济增速下行、货币政策宽松,债市表现则相反,10年期国债收益率从接近4%的高位降至3.2% 的较低水平。

而今年一季度,经济金融数据好于预期,贸易摩擦担忧缓解,投资者情绪转为乐观,加之流动性趋于宽松,在估值大幅回升的带动下股市强劲反弹。但好景不长。4 月份之后,投资者预期政策和流动性收紧,贸易摩擦再度升级致投资者乐观情绪消退,估值带动股市大幅回落。

纵观去年至今的股市“下跌-反弹-回调”过程,情绪和流动性预期的变化对估值的影响非常明显。

诺亚财富首席研究官夏春博士说道:“展望未来,市场上涨的前提是经济基本面和盈利企稳、流动性宽松、贸易摩擦风险下降等预期上升。我们也已观察到那些优质的企业的估值已基本恢复到市场的理性水平,对于市场的投资价值,投资者开始形成共识。未来如能践行价值投资的理念,减少盲目的趋势投机,管控好情绪,优化股市的投资配置,长期稳健的投资收益完全可以实现。”

诺亚财富首席研究官夏春博士

海外宏观与策略展望:经济下行与货币宽松的角力

对于海外市场,诺亚研究认为,无论中美两国贸易磋商的进展如何,全球经济同步下行风险的趋势依然持续。随着美国存货、投资和房地产周期纷纷进入下行阶段,美国经济放缓的压力日益明显,2020年美国将真正面临陷入衰退的考验。

另外,欧元区和日本受到外部不确定性的影响将保持较低增速,新兴市场因受到中美贸易摩擦影响不一,增长将出现分化,部分国家将受益于美国对中国的进口替代。

诺亚研究认为,今年二季度以来,随着中美贸易摩擦重燃,全球经济信心和增长前景再次受到冲击,同时美国近期的经济数据显示经济增长动能明显放缓。

诺亚研究预计下半年,全球主要经济体将由增长分化转向同步下行的阶段。无论中美两国能否在下半年达成新的贸易协议,企业在全球价值链上的重新布局,都将为经济增长带来新的不确定性。

夏春表示:“全球央行维持宽松的政策,而经济基本面的下行与货币宽松的角力将决定下半年大类资产的表现,风险资产上行空间相对有限,现阶段应更多考虑配置的安全性。”

最后,诺亚研究认为必须重视未来一段时期全球经济和资本市场的挑战。夏春表示,选择“行稳致远,磨砺生辉”作为《2019下半年投资策略报告》的关键词,就是希望投资者可以对未来市场的风险保持敬畏,既要加强高安全性,低波动率资产的配置,又要坚定地持有大类资产和行业的龙头企业和头部基金,历史经验显示这样的资产配置组合是“行稳致远”的最佳组合。

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