A股基金台湾受捧

11月初，中国证监会公布了第一批获QFII（合资格境外机构投资者）资格的台湾地区基金投资信托业机构，名单包括富邦投信及群益投信等，投资额度则待中国外汇管理局决定。富邦投信表示，将发行纯A股的交易所买卖基金（ETF），通过QFII额度直接投资大陆A股。

随着大陆和港台经济的急速发展，经贸联系愈趋频繁，加上热钱持续流入亚洲，投资者对于两岸三地跨境上市的ETF需求特别殷切。故近年有关监管机构倡议ETF互相挂牌，从而促进三地ETF市场的发展。

选择以ETF作为三地互挂的试点产品，与其简易的产品结构有莫大关系。ETF采用被动管理方式，以追踪指数表现为目的，价格变动跟指数挂钩。ETF的买卖方式与一般上市的股票无异，加上投资门坎不高，交易费用亦较互惠基金便宜，所以广为投资者所接受。

此外，推动三地ETF互挂，除有助扩展本土金融市场外，还可减少资金外流，尤以台湾最为明显。由于受法规所限，台湾投资者不能随便投资海外市场，所以倾向于将资金转汇到香港另作投资。据台交所估计，2000年~2007年期间，资金流出高达2200亿美元，其中不少流入了港股及大陆A股。假若减少台湾资金外流，相信可以刺激台股成交，惠及当地证券业。

为了协助两岸三地互挂ETF，有关监管机构已签订相关的谅解备忘录（MOU）。港、台两地于去年签订有关ETF的备忘录，让两地ETF获得监管机构互相认可，并可作跨境上市及发售。大陆和台湾所签署的金融监理合作备忘录亦于今年1月生效，准许大陆合资格境内机构投资者（QDII）直接买卖台股，还可通过ETF间接投资台股。通过相关备忘录的签订，有助加快两岸资本市场的开放。

受近期大陆股市畅旺刺激，两岸三地追踪A股的ETF成交量大增，尤以台交所挂牌的宝来标智沪深300ETF（简称宝沪深）最为明显。从下表可见，过去3个月，上证综指涨升20%，刺激宝沪深的成交量激增，由9月份的两千多张攀至目前约两万多张。10月以来，14档挂牌ETF的总成交额持续攀升，占台股总成交比重由9月30日的0.44%，跃至10月21日的0.86%。这反映台湾投资者对于具陆股概念的ETF需求极为殷切。

大陆股市见底回升，也刺激了大陆ETF市场的急速发展。明年上证综指的预测每股盈利增长达19.7%，远较港股及台股8.3%的增长为高。此外，根据研究机构晨星的资料，目前大陆上市的ETF有12档，累计净资产超过730亿元人民币。预期今年新增近10档ETF，明年ETF数目将可达30档。大陆ETF占大市成交额约2%，反观纽交所挂牌的ETF比重则占大市成交额30%以上（以美元计）。由此可见，大陆ETF市场的增长潜力非常庞大。

(陈茂峰   香港御峰理财公司董事总经理, AAM中国基金及申万AAA中国基金投资总监。拥有特许财经分析师（CFA）及认可财务策划师CFPCM资格。  E-mail: ascekenny@hotmail.com)