邦文：艺术品基金先行者

判断一支基金的好坏，既要看其投资收购模式，如藏家收购、一级市场收购、二级市场收购、代理人收购，也要看其退出渠道，如画廊退出、拍卖退出还是其它模式。

在中国艺术品基金领域，北京邦文当代艺术投资有限公司可以说是最早的艺术品基金公司之一。2007年民生银行发行的“非凡理财·艺术品投资计划1号”就是他们管理的。他们很多先行先试的前瞻性做法很多也同样成为后来者效仿的标准。金融专业出身的北京邦文当代艺术投资有限公司董事长黄宇杰如今谈起艺术品市场来已头头是道。

北京邦文当代艺术投资公司董长 黄宇杰

　　退出成败是关键

《投资有道》：邦文是国内最早试水艺术品投资基金的，您如何看待当前国内艺术品投资基金发展？

黄宇杰：艺术品投资基金肯定是个小众市场，其面向的客户群体也是小众群体，而不是广泛的社会群体。近来有相当一批基金纷纷成立，有些操作很不规范，只是由于目前都处在发行期，外界还看不出问题，但等两三年后，这些基金都进入结算期，相信肯定会有一些操作不规范的基金会出问题。

《投资有道》：您觉得管理艺术品基金最大的压力来自在哪些方面？

黄宇杰：客户的压力。艺术品投资基金针对的是高端客户，这些客户对资金投资的要求很高，不容许出现一丝问题。这就要求艺术品投资基金在操作上要透明、规范，并且对市场有足够的判断能力。

《投资有道》：那如何判断一支艺术品基金的好坏？

黄宇杰：募集到资金顺利发行并不等同于成功，能否在退出时实现所投资的艺术品的增值才是关键。

判断一支基金的好坏，既要看其投资收购的模式，如藏家收购、一级市场收购、二级市场收购、代理人收购，也要看其退出渠道，如是画廊退出、拍卖退出还是其他模式。投资和退出渠道的好坏决定着一支基金的收益高低。这需要对市场环境、发展趋势等有全面把握。

《投资有道》：邦文的艺术品基金如何进行风控？

黄宇杰：我们的整个投资程序都是严格按照金融机构的监管要求来设计的，比如，定期都有独立的第三方审计基金对基金运作进行审计；而基金每投资一幅艺术作品，我们都会有一份详细的投资报告，说明为什么要购买这幅作品、通过什么渠道购买、退出计划是什么等。

《投资有道》：伪作风险是艺术品投资所面临的最大的风险之一，邦文如何解决这一难题？

黄宇杰：主要是靠我们自身专业的专家团体对投资的艺术品进行鉴定保障。目前艺术品鉴定市场鱼龙混杂，当然，大部分专家还是可靠的，但不排除有一些伪专家，或者受到利益侵蚀睁眼说瞎话的专家。在这种情况下，自身专家团队能为投资者提供更可信的保障，毕竟，真正的艺术品专家还是那些在市场上买卖艺术品的一线人才。

《投资有道》：您认为宏观经济环境对艺术品投资市场发展的影响有多大？

黄宇杰：宏观经济环境对艺术品投资市场的发展肯定有影响，但应该不像对股票基金、房地产基金影响那样大。

其一，就像刚才说的，艺术品投资市场整体规模比较小，参与群体的规模也比较小，不太会出现群体性的影响。其二，艺术品基金的投资者一般都只是把艺术品投资作为一种投资的补充手段，而非主要投资方向。因此艺术品投资往往被称为是“资产的后花园”，投资者都是在自身投资配置差不多的时候，才会考虑艺术品投资这一渠道。而且一旦进行投资后，通常这部分资产的流动性都比较低。

《投资有道》：能否做个估计，投资者在艺术品投资方面的投资配置大概会到多少？

黄宇杰：就一般情况而言，国外通常是占到整个投资比例的15~20%，国内这个比例则还要低些，大概不到10%，毕竟如今国内既具有投资能力，又具有艺术修养的投资群体规模还很小。相信以后这个比例会越来越高。

《投资有道》：艺术品投资基金主要分为融资类和投资类两大种类。那么，应该如何区分这两大类别？

黄宇杰：融资类的一般是已经有了艺术品，然后将这批艺术品作为抵押发行信托基金，募集来的资金通常是用来购买新的艺术品，目前市场上相当一部分知名度较高的艺术品投资基金都是这个模式。投资类则是先募集资金，然后使用募集的资金投资购买艺术品，通常资金和购买的艺术品都由第三方机构进行保管。邦文都是投资类的，而且我们都是与银行合作，因此安全性有保障。

邦文曾投资过的林风眠《五美图》。

　　《投资有道》：是否可以理解为，银行渠道发行的艺术品投资基金相对比较安全？

黄宇杰：对。因为银行风控部门对艺术品投资基金的要求很高，也很全面。具体来说，银行发行的艺术品投资基金面向的客户群体一般是私人银行部门的高端客户，是银行的重点客户群体，需要特别关注这些群体的投资安全。可以说，凡是通过银行渠道发行的，都比较规范，安全度相对较高。

《投资有道》：银行一般比较担心艺术品基金会在哪些地方出问题？

黄宇杰：银行会比较担心基金的不规范操作。比如，像房地产基金那样，用新一期的基金来购买已经到期的老基金。另外，还比较担心基金管理方将募集到的基金挪作他用。

《投资有道》：除了融资、投资的分法，是否还可以根据产业链上下游关系进行划分？

黄宇杰：可以根据发行和管理两类划分。一种基金是以发行为主，自身拥有发行渠道，主要负责募集资金，并收取渠道费用，但因为对艺术品投资不了解，一般不参与管理。另一种基金是以管理为主，收取管理费用，一般是因为缺乏既有渠道，而自建渠道则费用过高。

《投资有道》：近来市场上似乎还出现了一种新的操作模式，即艺术品投资基金与拍卖公司合作参与对艺术品的收购，您如何看待？

黄宇杰：这方面可能是有点误解，基金和拍卖公司收购艺术品是完全不同的，一般不会出现合作的情况。基金收购艺术品，主要是从赚取差价的角度出发，因此要求艺术品综合质量高，有较强的增值潜力，而且从降低中间费用角度考虑，一般也更愿意从藏家手中直接收购。拍卖公司收购艺术品，主要是通过拍卖佣金盈利，因此更关注的是拍卖品的市场价值。

基金有力护盘

《投资有道》：对于收藏家来说藏家遇到市场不好的时候，投资者通常会选择暂时保留手中的艺术品，等待市场变好后再抛出。但如今大量艺术品投资基金的涌现，这些基金都有退出期限，届时无论市场好坏都必须抛售，因此有人担忧这些基金会改变艺术品投资的这一游戏规则。您如何看待？

黄宇杰：我比较乐观。一方面，真正好的艺术精品的价格只会涨不会跌，比如，那些名家精品即使在2007年市场大调整时期价格也没受到影响，这是一个很有说服力的案例。另一方面，市场就这么大，若是有基金想对市场护盘是很容易的，即使从退出考虑，这些基金也不会让自己投资的艺术品的价格跌下来。