向美国看齐

第三方理财市场发源于欧美等发达国家，中国香港十年前才启动。国内则处于起步阶段，需要借鉴海外的成熟模式，来拓宽我们自己的道路。

第三方理财机构最早出现在美国、加拿大以及欧洲等发达国家，其中尤以美国发展史最为典型。

　　美国的理财市场萌芽于20世纪30年代的保险业，但真正意义上的理财概念和理财资格制度是20世纪60年代末期以后才确立的。1969年是美国理财业发展过程中有标志性意义的一年：这一年美国创立了首家理财团体机构IAFP(International Association for Financial Planning)，这是一家以普及理财知识为目的的社会团体。

经过20年的发展，美国开始出现真正意义上的理财业和较为完善的理财制度。当时，美国国内的经济形势颇为复杂：通货膨胀高企、税收高、税制复杂、投资市场低迷，除了房地产，其它投资机会的回报潜力均差强人意。

另一方面，政府的养老金体系，即社保体系也面临困难。从1970年代起，人们意识到，要想在退休后安享晚年，不能完全指望政府和雇主，于是个人理财压力骤增，理财业迅速发展。

然而，1987年10月19日的“黑色星期一”使投资者损失达1万亿美元。由于理财师提出的投资方案遭到重创而丧失了信用，理财业社会地位直线下降，进入了最艰难的时期。后来理财业开始进行改革，将理财的工作重心转移到生活规划上来，如退休后养老年金的安排等。CFP Board （Certified Financial Planners Board of Standards）也开始重视后续教育和严格遵守伦理规定的问题，这一点直到现在也没有改变。

同时，美国的理财顾问也从最初的向金融机构收取佣金而转变成向投资者收取咨询费。这需要一个逐渐转变的过程。

　　学习道富榜样

美国道富集团于1792年在波士顿成立，现为全球最大的托管银行和最大的资产管理公司之一。其中，道富环球投资管理部门于1978年成立，是全球第四大经理人。截止2010年3月31日，其管理的资产达到1.9万亿美元，其中大约90%的资产都是主动型产品。

道富现用主动、被动和主动被动参半等管理方式，为客户提供由保守、稳健以至进取的投资策略。其中，主动式管理指的是基于信息优势并独立判断进行投资，重点在于创新，相对于被动式管理会显得灵活一些。而被动式管理投资相对比较分散，追求与市场指标一致的回报，显得较为稳健。其主要通过开发优质资产管理服务来获得增长，盈利模式则是向客户收费。

道富在细分市场时，不仅要根据客户的财富水平，还要根据客户群的地理分布、人口统计特征、行业等因素来进行。同时也非常注重与客户建立长期互相信赖的合作伙伴关系。

道富集团很早就开始入驻我国。1982年在香港设立首个中国办事处。由于目前国内政策不允许混业经营，所以原有的业务被拆分为两个公司，分别代表银行业务和资产管理业务。后者现由2009年设立的上海办事处来做。

　　严苛的监管体制

第三方理财在界定上尚属于法律真空。在美国，市场上有近60%的金融产品是通过第三方理财销售给客户的。美国虽然没有专门针对第三方理财公司的法律，但它是全球证券法最发达的国家，借鉴其成熟的体制以健全我国证券法律体系，意义深远。

美国先后制定了《1933年证券法》、《1934年证券交易法》、《1935年公共事业股票持有公司法》、《1939年信托契约法》、《1940年投资公司法》、《1940年投资顾问法》以及《1970年证券投资者保护法》。其中，前两者是其监管的基石。

美国《1933年证券法》中的“交易商”包括“直接或间接作为代理人、经纪人、或委托人从事由另外一个人发行的证券的报价、买卖或其它证券交易活动的任何人”。由此，已将第三方理财机构纳入了监管范围。并且，监管者可以“在美国任何一个地区法院”提起诉讼以禁止违法行为。

我国从1999年7月1日开始实施《证券法》，但缺乏与之相配套的法律法规，如《证券交易法》、《证券信誉评级法》至今尚未出台，整个监管体系有待健全。

第三方理财涉及基金、信托、保险等多项，这种混业经营的业务模式，牵扯到银监会、证监会等多部门。因此，美国于1999年通过了《金融服务现代化法案》，以此废除了《1933年银行法》，允许混业经营，从法律上消除了银行、证券、保险机构在业务范围上的边界，为第三方理财的发展铺垫了道路。而目前我国的政策并不允许混业经营。

美国证券监管体制的基本特征是市场竞争原则和行业自律与政府管制相结合。在政府行为上，美国侧重于利用经济、立法等手段来解决市场?题。我国或可借鉴美国监管体制，减少行政手段。