脚步放慢,才能走更远

时间:2014-03-31 09:22 栏目:未分类 编辑:投资有道 点击: 2,569 次

文/黄启乙

中国人民银行出其不意,在1月12日晚上宣布调高存款准备金率0.5%,行动速度之快,远远超过市场所预期。虽然调高存款准备金率的效力不同于升息,但最重要的是,中国政府向市场发出强烈讯息,已经看到银行信贷过多的问题,开始要收缩资金。

有中国的媒体报导,今年1月份还没有过一半,新增的银行信贷金额已达七千亿元人民币,令中国政府不得不赶快出手,压抑过度的新增贷款,尤其这些资金,一旦再进入房地产市场,届时会不会形成难以控制的“泡沫”?恐怕就难以预料!

中国泡沫多空大论战

尤其日前美国最成功的放空投资人──查诺斯(James Chanos)警告投资人,现在的中国是“一千个迪拜”。当年查诺斯因为认定“恩龙案”是一个大骗局,而大举放空,大赚了一票。此时查诺斯又宣称要“放空中国”,当然也引起市场的注意。

相对于查诺斯要“放空中国”,佛里曼,也是《世界是平的》的作者,则认为──“放空中国?别傻了!”与查诺斯的看法完全不同!佛里曼认为,中国过去二十年来的长期基础建设投资,才开始要开花结果,再加上有众多的人口市场,以及人才素质的提升,中国虽然也有些问题,但长期是往好的方向发展。

所以这一次调升存款准备金率,最主要的目的,应该是要配合政策上压抑地产价格暴涨的调整动作。

但对内需市场,尤其是刺激消费的政策,仍持续进行,包括在去年底就提到的进一步扩大家电下乡、家电旧换新、汽车下乡等;再加上开放股市的融资券,皆是打开资本市场另一个大门。

中国消费力逆势上扬

根据国际顾问公司贝思(Bain & Company)的评估,2009年全球奢侈市场的销售衰退8%,为近14年来最大跌幅,尤其是单一最大市场的日本,衰退幅度更达到10%之多。

相对的,在中国反而逆势大升,对奢侈品的销售,成长12%之多,不久就会超过日本,成为最大市场。

再者,中国的汽车市场,已成为全球最大市场,全年卖出1360万辆以上,甚至也成为美国通用汽车的救世主,2009年通用在中国卖出183万辆汽车,同时在美国则卖出207万辆,相信不久之后,在中国的销售量,就会超过美国。中国强劲的消费力,对相关产业,以及个股,皆具长期看好的空间。

若再以中国股市来看,以调升存款准备金率就过去经验来推论,对股市的长期冲击其实是有限!中国上一波连续且大幅调升存款准备率,发生在2006年7月,一直到2008年6月,两年的时间连续调升了18次,由7.5%上升至17.5%。

反观2006年7月,上海综合股价指数为1541点,虽然一路调升存款准备金率,到了2008年6月,反而涨到6124点,股市可以说是跟着存款准备金率上升而上升。所以,这一次准备金率的调升,只是短线影响,对长线影响有限。甚至是2010年行情涨升的开始。

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