九鼎投资、中科招商 禁令的始作俑者

从2015年岁末到2016年年初，证监会先是暂停私募机构挂牌新三板，后又将暂停扩至整个类金融机构，其中不无透露出整治新三板市场规则的强硬气息。无风不起浪，凡是都会有个缘由。作为监管部门，不会突发奇想的做出这样的决定，而是实在是有些机构在新三板上的变现“太抢眼”，尤其是诸如九鼎投资、中科招商这样的PE机构。

积善之家必有余庆，积恶之家必有余殃”!在金融行业内，对于那些擅长利用制度漏洞大发其财的机构投资者们来说，虽不能简单的用善恶来定论，但是用这句话来劝慰他们，相信还是有少许说服力的。

从2015年岁末到2016年年初，证监会先是暂停私募机构挂牌新三板，后又将暂停扩至整个类金融机构，其中不无透露出整治新三板市场规则的强硬气息。无风不起浪，凡是都会有个缘由。作为监管部门，不会突发奇想的做出这样的决定，实在是有些机构在新三板上的变现“太抢眼”，尤其是诸如九鼎投资、中科招商这样的PE机构。

回想2015年，新三板的火热，似乎在某些程度上让早已不堪直视的中国资本市场，添上些许欢颜。但是剥去新三板火热的外衣后，展现在眼前的却是九鼎投资、中科招商为首的PE机构在疯狂蚕食刚刚稍有起色的新三板。在新三板上大举融资圈钱，已经严重影响到新三板刚刚建立起来的市场秩序。

多数观点认为，“类金融企业”在新三板遭质疑，主要在于金融股募资规模已经到了一只独大的地步。据股转公司月报数据，截至2015年12月，新三板挂牌公司通过3018次定向增发累计募集金额1432.17亿元，其中，仅九鼎投资、中科招商、硅谷天堂、达仁资管等类金融大佬，募集金额就已经超过350亿元，占新三板总融资规模的24.7%，从新三板中分流出了大量的资金。而这其中最典型的是九鼎投资，它一家募集资金就达到100亿，占类金融募集资金的近三分之一。目前，新三板市值排名前十的金融类公司占八家，九鼎投资以1000亿市值独占鳌头，新三板已经成了金融股的“集中营”。

对于监管部门此次暂停类金融机构挂牌新三板的举措，业界尽管众说纷纭，看法不一暂且不说。但是，业界一致认为九鼎投资、中科招商无疑是这次监管部门“狠下杀手”的罪魁祸首。

都是九鼎系的错？

2016年1月12日，“北京九叔”发表了一篇新浪微博，博文中指出：九鼎投资作为PE身份挂新三板应属于违禁行为。

新年伊始，作为私募界屈指可数的大佬，九鼎投资想必是郁闷极了。要知道，在刚刚过去的2015年，国内PE巨头、新三板市值老大九鼎投资可谓是出尽风头，大手笔投融资、股价暴涨、野蛮举牌的情形历历在目。如今，接连的烦心事不请自来，先是证监会的一纸禁令，暂时断了新三板融资的财路，之前融资去向还要接受调查。接着还被人背后捅了刀子，被举报违规。

在资本市场上，作为私募界屈指可数的大佬，九鼎投资的早已是耳熟能详、家喻户晓。在2015年，新三板上的疯狂融资，更是让九鼎投资的赢得了“定增王”的称号，与此同时，还引来了业界的不满以及监管部门的关注。

根据近日上海社科院在其主办的2015年《新三板重点行业发展指数》报告(下称”报告”)显示，2015年度，7大重点行业中，金融行业位居全年涨幅榜第一(274%)，全年融资额第一(392.1亿元)。而仅仅九鼎投资一家融资额就已达到100亿之多。值得注意的是，目前新三板总市值前二十名中，九鼎集团更以千亿元市值领跑新三板。

去年5月份，九鼎投资花费41.49亿元收购了中江集团100%的股权，从而间接持有A股上市公司中江地产(600053.SH)72.37%的股份。“中江地产”已于去年底更名为“九鼎投资”。借壳上市之后，九鼎集团将旗下私募股权投资业务昆吾九鼎注入上市公司。11月份复牌之后，中江地产一口气创下了14个涨停板的惊人走势，股价从13.14元涨至49.92元，九鼎投资账面浮盈超过100亿元。

也是在去年11月份，中江地产发布定增预案，向同创九鼎、拉萨昆吾(九鼎投资全资子公司)和中江定增1号募集120亿元资金用于基金份额出资和“小巨人”计划两个项目，其中前两者以每股10元合计认购11.56亿股。发行完成后九鼎投资合计持有中江地产90%的股份。值得一提的是，若定增成功，以春节前九鼎投资收盘价37.98元计算，参与定增的同创九鼎及其子公司拉萨昆吾将获得超过323亿元的浮盈。

2月2日晚间，九鼎投资公告了《证监会审查反馈意见通知书》并提示了包括审批风险、收入波动风险在内的五个风险，其中审批风险为首要风险，公告指出：公司申请定增120亿元的事项能否获得证监会核准及获得相关批准的时间，均存在较大不确定性。

非常明显，九鼎投资的这次定向增发是又撞到了枪口上，或者换句话说，是监管的枪口对准了九鼎这样的公司。

“融资”+“举牌”的中科招商

今年1月18日晚间，中科招商一则终止定增方案的公告，此次终止的是2015年8月12日中科招商所公布的定增方案。根据当时的公告显示，公司拟通过定向发行股份及支付现金相结合的方式购买横琴沃土等5名对象所持有的广东中科招商49%的股权。总交易金额为13.72亿元，其中 60%通过发行股份的方式支付，40%以现金支付。定增部分，公司拟以18元/股向5名交易对方发行4573.33万股，金额合计约为8.23亿元。

这意味着监管层的接连“重拳出击”，已经对之前在新三板大举融资的PE机构产生一定影响，甚至是重创。呵呵，正应了那句老话，在江湖上混的，迟早是要还的。对于中科招商的终止定增公告，不管主动与否，在业内人士看来，似乎是聪明之举。

作为暂停禁令的另一始作俑者中科招商，自2015年以来，因连续举牌17上市公司备受市场瞩目。2015年4月9日晚间，挂牌新三板尚未足月的中科招商同时抛出两份公告：一份宣布50亿元定增完美收官，另一份表示将再启动35亿元定增。仅半个月后，中科招商于4月24日晚间宣布，称35亿元定增已达成认购意向。短短一个月时间，中科招商已完成两轮定增，合计募资85.42亿元。

时隔不久，5月4日晚间发布，中科招商公布了新一轮的定增方案，规模为10亿元。值得一提的是，该笔融资首次引入做市转让方式，发行价格为16.20元/股，是此前的定增价格18元/股的90%。

在新三板上融资的畅通无阻，让中科招商的的胃口如同吃了健胃消食片般，吃嘛嘛香!胃口也变得越来越大。9月9日，中科招商出人意料地抛出300亿元规模的拟融资计划，这笔新三板史上最大金额的定增计划一推出便震惊市场。11月3日，中科招商宣布，将非公开发行不超90亿元的公司债,所募集的资金拟全部用于补充流动资金。

同时，中科招商宣布，计划在中国银行间交易商协会申请注册总金额不超过45亿元的债务融资工具，包括但不限于短期融资券、超短期融资券、中期票据、非公开定向融资工具等，时间和利率根据发行时市场情况确定。两项融资额相加高达135亿元，加上此前300亿元的拟定增额，中科招商拟融资额超过400亿元，不过，截至目前上述融资计划几乎化为泡影。

同样是疯狂融资，均达到百亿规模。但是中科招商与九鼎投资却又有一个明显的不同。在融资方面，中科招商可谓是不遗余力，但是花起钱来，中科招商也毫不含糊，近乎疯狂“举牌”的中科招商，在引来惊叹的同时，似乎也犯了众怒。

资料显示，自6月股市深度调整以来，中科招商已通过旗下子公司中科汇通股权投资基金逆势举牌了16家A股上市公司，涉及金额达48.45亿元，行业涉及房地产、计算机、电子设备制造、农林牧服务业、化学原料与制品、医药制造、进口原料批发、有色金属等。持股在10%以上的包括朗科科技、宝诚股份、国农科技;持股在5%左右的有10家，包括沙河股份、丰乐种业、赞宇科技、宁波富邦等。

成也萧何败也萧何!不管是九鼎投资，还是中科招商，都因在新三板上大举融资圈钱而名声远扬，赚得丰厚利益。但也正是因此，引来监管部门的“严厉制裁”，同时也让整个类金融机构受到牵连。

常在湖边边走，哪有不湿鞋的道理，想必大家都明白，因此就不一而足。但是还是想劝慰一下在资本市场上能够呼风唤雨的机构大佬们，在大发钱财时，不要忘了还有句话，叫做：“天道轮回，因果循环”!千万不要再像九鼎投资、中科招商一样，毕竟，有前车之鉴!

文/戴贤超