新三板分层在即 创新层企业预计不到1%

时间:2016-04-12 18:06 栏目:封面故事 编辑:投资有道 点击: 4,191 次

分层制度实施在即 三大标准划定分层界限

据全国中小企业股份转让系统公告数据显示,截至3月31日,全国股转系统共有6349家挂牌公司,是沪深两市25年来上市公司数量的两倍有余,并持续保持高速增长态势。而随着挂牌公司家数的迅速增加,新三板存在的许多问题也相继暴露,市场制度亟待完善,而今年或将迎来制度改革关键节点。其中,于去年11月份公开征求意见的新三板分层制度也预计在5月份正式实施。

新三板分层制度主要是股转系统根据挂牌公司差异特征日益明显的现状,将其划分为创新层和基础层进行管理,今后随着市场的不断发展和成熟,相关层级还可再进行优化和调整。创新层市场将以提高市场效率为核心持续推进制度创新,优先进行融资制度、交易制度的创新试点。根据分层方案,挂牌企业进入创新层共有三个标准。标准一:最近两年连续盈利,且平均净利润不少于2000万元;最近两年平均净资产收益率不低于10%;最近3个月日均股东人数不少于200人。标准二:近两年营收连续增长,且复合增长率不低于50%;近两年平均营收不低于4000万元;股本不少于2000万元。标准三:最近3个月日均市值不少于6亿元,最近一年年末股东权益不少于5000万元,做市商家数不少于6家。方案同时提出,在达到上述任一标准的基础上,须满足最近3个月内实际成交天数占可成交天数的比例不低于 50%,或者挂牌以来(包括挂牌同时)完成过融资的要求,并符合公司治理、公司运营规范性等共同标准。

 

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创新层企业政策红利不断  监管制度也将分化

分层制的落地,将是新三板分化的一个转折点。目前新三板上有6000多家挂牌公司,今年更是有望突破一万家。在如此之多的挂牌企业当中,其发展阶段、股本规模、股东人数、市值、经营规模、融资等个方面的状况都有差异,投资者和投资机构要对这些企业进行准确的识别和判断并非易事。而分层制度的实施,为投资者和投资机构提供了一个标准,使其在面临海量企业时,选择投资标的的目标和范围也相对缩小,从而可以降低决策成本。而那些被划分进创新层的企业,由于得到了股转系统的认可,将获得更多的关注和更高的PE,得到更多投资者的追捧。

此外,随着分层制度落地,股转系统对挂牌企业将会实施差异化制度安排,创新层的规范运作和信息披露要求将更高。股转系统对分层方案的征求意见稿就曾明确指出,对于进入创新层的优质企业,不仅要从信息披露的时效性和强度上适度提高要求,要求该层公司披露业绩快报或业绩预告,并提高定期报告、临时报告披露及时性的要求,鼓励披露季度报告,加强对公司承诺事项的管理;还要求进一步完善治理结构和建立相关制度,要求设置专职董秘,强化对公司董监高敏感期股票买卖、短线交易的管理;此外,必须实施严格的违规记分制度和公开披露制度,并与责任人员强制培训制度相衔接,研究引入自愿限售制度。而划入基础层的企业,在执行现有监管规则的同时,适度降低定期报告和临时报告披露要求。主要以现行市场制度为基础运行,随着现行制度的调整完善,并针对基础层企业特点持续优化。

百家企业达创新层标准  入选率不到百分之一

对于能否企业能否进入创新层,2015年年报中披露的关键指标数据成为重要因素。而哪些企业能跻身创新层,4月底年报季结束后分层大戏就将正式开幕。据数据统计,截至3月18日,新三板已有431家挂牌公司发布了2015年年报,其中有123家企业严格达到创新层的分层标准,入选率约为0.2%。

成功进入创新层享受一系列政策红利固然是好事,而那些被远远达不到标准,或正好被“卡”在创新层大门外的企业,进入基础层也并非不好。实际上,对于这些企业,即便进入创新层也并非一劳永逸,业绩达不到标准还是会被降层。而且,此次分层后,新三板后续或将进一步分层,因此发展主营业务才是要义。

此外,有观点认为,创新层出现后,将会出现不同于原有的新三板进入退出规则,而未来创新层或将成为中国注册制的试验田,打破A股现有难上难下的局面。

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