头顶创新层“三好学生”光环 上陵牧业就能走得更远吗?

时间:2016-06-29 16:00 栏目:封面故事 编辑:投资有道 点击: 4,694 次

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5月27日,全国中小企业股份转让系统发布了《全国中小企业股份转让系统挂牌公司分层管理办法(试行)》,对已挂牌企业和拟将挂牌进入创新层的企业给予了明确的标准,市场期盼已久的新三板分层“靴子”终于落地。

作为同时符合创新层三条准入标准的企业,点点客((430177.OC)、联赢激光(833684.OC)等“三好学生”备受资本青睐,成交活跃度明显提升,连续五次入选新三板两大估值样本的上陵牧业(430505.OC)更是如此。

十年发展 百万企业升级至万亿级别

上陵牧业是一家从事牛场运营、奶牛集约化养殖、种畜繁育、优质生鲜乳供应的畜牧业企业,旗下拥有7家相关种植养殖业子公司。上陵牧业选址于中国西北部黄金奶源带,凭借优越的地理位置和严格的环境控制,公司为乳牛提供了舒适的居住和生产条件。根据年报,牧场成母牛单产稳定达到9.4吨/头•年,而且具有非常优质的品质,生产的原奶平均蛋白质含量为3.72%,高于2.8%的国家标准,平均脂肪含量为4.1%,高于3.2%的国家标准。

优质的奶源也吸引了大客户,上陵牧业与蒙牛乳业(银川)有限公司(以下简称“蒙牛乳业”)、宁夏伊利乳业有限责任公司(以下简称“伊利乳业”)等国内乳业巨头都签订了合作协议。其中,牧场所产的原奶六成以上主要用于蒙牛的特仑苏及其他高端奶的生产加工。

上陵牧业成立至今,已在畜牧行业耕耘十余载,并屡获殊荣。仅在去年,上陵牧业就获得“2014年度最佳小微成长公司金牛奖”、“新三板最具品牌价值企业”等奖项,并连续3次入围宁夏中小企业50强,成功跻身第一产业第2强。

实际上,公司前身宁夏信旺林牧开发有限公司(以下简称“信旺林牧”)于2000年8月18日成立,并于2011年12月更名为宁夏上陵牧业有限公司。

信旺林牧成立时注册资本为100万元,分别由史俭、王磊、王玉梅认缴注册资本50万元、40万元、10万元。其中,史俭以50%的出资比例成公司最大股东,并担任法定代表人。此外,因原始设立出资中,非货币出资方式存在瑕疵,相应股东于2007年、2012年用货币置换设立出资中的实物出资、无形资产。

截至2012年11月12日,上陵牧业经过共四次股权转让和两次增资,注册资本增加至6000万元,宁夏上陵(实业)集团有限公司(以下简称“上陵集团”)以4800万出资额成公司最大股东,宁夏思瑞投资管理企业(有限合伙)(以下简称“思瑞投资”)以1200万元出资额成公司第二大股东。

经查阅资料,上陵集团和思睿投资均为“上陵系”家族企业。其中,上陵集团成立于2003年10月22日,注册资本为4亿人民币,公司董事长及法定代表人为史信通过投资关系成为上陵牧业实际控制人。而宁夏思瑞投资管理企业(有限合伙)执行事务合伙人为史媛媛,系史信的女儿。

2013年1月,上陵牧业整体变更为宁夏上陵牧业股份有限公司,并将截至2012年11月30日经审计后的净资产按1.30:1的比例折股为6,000.00万股份(每股面值1元)。

经过一年发展,宁夏上陵牧业股份有限公司于2014年1月24日在新三板正式挂牌上市,成为宁夏回族自治区在新三板第一批挂牌上市公司。

挂牌新三板后,上陵牧业经过两次股东变更和两次增资,公司注册资本增加至9500万元。2015年12月以拟资本公积每10股转增10股模式,将公司股份总额增至19000万股。

技术、管理双向改革  小牧场华丽变身创新层“三好生”

根据2015年年报显示,报告期内,上陵牧业实现营业收入2.93亿元,比上年同期增长68.56%;营业总成本2.16亿元,比上年同期增长44.80%;实现归属于挂牌公司股东的净利润0.62亿元,比上年同期增长177.08%。

从一家默默无闻的畜牧产业公司一跃成为创新层炙手可热的“三好学生”,上陵牧业究竟有何高招在7000多家新三板企业中脱颖而出?

作为一家以牛场运营及优质生鲜乳供应为主营业务的企业,上陵牧业2015年在奶牛的养殖和牧场的管理上投入了更多精力。在奶牛养殖方面, 上陵牧业大力发展技术,促生产、保安全入手,主抓生产管理,通过“一抓、二降、三提高”搞好牛场经营,即一抓奶牛的舒适度,二降是指降低成本和费用开支,三提高是提高产奶量、提高繁殖率、提高饲喂效率。上陵牧业严格把握鲜奶生产的各个关键环节,包括采用进口优质精液自繁,优化乳牛基因组合;根据产奶量调整泌乳牛群,依据不同阶段制定合理的日粮配方;采用世界先进的散栏式工业化养牛方式,实行TMR饲喂、挤奶台集中挤奶、自动清粪及处理;从而确保了生产鲜奶质量和产量稳定。截止2015年12月31日,上陵牧业牧场奶牛存栏总数为17401头,完成全年产奶量鲜奶产量6.87万吨,较上年同期增加3.62万吨,生鲜乳销售收入为2.76亿元,较上年增长了83.83%

在牧场管理方面,上陵牧业以降低成本和提高效益作为抵御市场变化的切入点,实现了“两上两下” 即原料上涨、奶价下降;饲喂成本下降、奶产量上升。并通过健全组织机构,完善各项制度,狠抓员工培训、完善绩效管理、分解生产目标、优化牛群结构,保证了收入和目标利润超额完成,实现了公司由小规模经营管理到上市公司现代企业制度管理的华丽转变。

凭借牧场管理和技术革新双管齐下,上陵牧业在国内奶牛养殖业持续低迷,鲜奶收购价格不断下滑的困境下,成功地在市场占据了一席之地,并完成了子公司赢源饲草料种植基地—牧场养殖—饲料加工的上中下游产业链的建设。

除此之外,上陵牧业十分注重人才的引进。一方面,上陵牧业持续引进行业内优秀管理人才,形成了经验丰富、执行力强且锐意进取的管理团队。另一方面,公司在引进国内知名技术人才的同时,长期与国外知名专家和专业科研部门合作,包括中国农业大学动物科技学院教授兼中国奶业产业体系首席科学家李胜利、国内知名养牛专家杨库和徐晶辉及美国奶牛科学协会首席科学家麦克•哈金斯、中加奶牛合作项目首席科学家比尔•克斯拉等。

华丽财务报表数值背后 上陵牧业风险暗藏

人无完人,一家企业也是如此。作为同时符合创新层准入三条标准的“三好”企业,上陵牧业在华丽的财务报表背后依然暗藏发展隐患。

首先,据年报显示,上陵牧业2015年创造营业收入较上年同期上升68.56%,但营业成本也上升67.14%,因此,公司毛利率上升不到一个百分点,仅从去年的30.68%上升至31.26%。根据报中作出的解释,由于生鲜乳销售收入较上年大幅增长,公司的成本的销售费用、管理费用也随之上升。虽然营业利润从2014年的2463.51万元上升至7699.41万元,增长幅度高达212.54%,但毛利率依然基本维持不变。因此,上陵牧业的业务模式仍然有待改善。

其次,虽然上陵牧业年入2亿元,但公司目前仍处于资金短缺的状况之下。据年报显示,截至2015年年底,上陵牧业负债总计2.56亿元,资产负债率高达33.31%。此外,随着公司业务规模的迅速拓展,奶牛引进、日常养殖、购置固定资产和相关设施等日常生产活动都需大量资金投入。为补充流动资金,上陵牧业也多次进行大笔金额募资。2015年11月,公司以10元每股的价格发行股票2000万股,其中480万股以股权方式认购,不涉及募集资金;其余1520股以现金方式认购,募资1.52亿元。2016年2月24日,上陵牧业再发定增方案,拟以4元/股的价格,发行数量上限15,000万股,面向所有老股东及不超过35人的新股东发行,计划募集资金额不超过6亿元。通过募集资金,上陵牧业也将得以进一步完善牛场建设、优化公司财务结构,从而提升公司整体经营能力和抗风险能力,增加公司的综合竞争力,加快业务发展。

此外,上陵牧业还存在客户结构单一的问题。根据年报显示,牧场所产的原奶67.53%以上供给公司第一大客户蒙牛乳业,主要用于其高端奶的生产加工。可见公司对对蒙牛乳业存在一定依赖性。一旦蒙牛乳业经营发生重大不利变动,或公司与蒙牛乳业的合作关系发生变动,上陵牧业的销售业务或将承受巨大损失。为此,上陵牧业也于2015年6月与伊利实业集团股份有限公司签订了订购原奶战略合作合同。虽然此次签约相对丰富了公司销售渠道、降低了单一客户依赖风险,但伊利公司销售额仅为1839.68万元,占比6.66%,不到一成。因此,优化客户结构依然是上陵牧业目前亟待解决的问题之一。

下图为上陵牧业主要客户情况:

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另外,身处畜牧行业,安全问题也至关重要。一方面,奶牛存有疫病感染风险;若公司周边地区或奶牛自身疫病发生频繁,或者公司疫病防控体系执行不力,奶牛容易感染疫病,这对牧场的生鲜乳产量、质量有严重威胁。另一方面,牧场存有食品安全风险;若产生食品安全问题,会对公司的运营和业绩带来负面影响。因此,加强疾病防治管理、严控生产区卫生条件、完善食品安全质量控制体系等都是上陵牧业需要高度重视的问题。

同时,随着经营规模的扩大,公司对于管理水平和人力资源的要求也将相应提高。而头顶着新三板创业层“三好学生”光环的上陵牧业,在今后的发展中能否在政策红利之下如鱼得水,并吸引更多投资者的目光,依然有待时间检验。

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