多家公司披露借贷诉讼 新三板的债务黑洞有解?

时间:2016-09-28 17:27 栏目:金色光 编辑:chenjinghong 点击: 1,935 次

一直以来,新三板公司的资金问题就为人所诟病,2016年更是问题频发,被债主集体讨债关门歇业、股权质押爆仓、私募债违约,诸多企业在资金链上出现了种种状况。记者统计,今年3月至今,因借贷纠纷而发布诉讼公告的公司就有15家,这还不包括因负债金额小未发布公告及私下达成和解的公司。从表面上看这些是个别公司的资金危机,其实背后隐藏着系统性危险。

新三板公司债务黑洞频现

新三板公司的债务问题最近频频袭来。6月15日起至6月23日,上海丰汇医学科技股份有限公司(简称:丰汇医学,代码:831364.oc)先后发布了8则涉及仲裁公告,公司分别与8人签订了金额不等的借款合同,累计民间贷款等债务约737万元,其中公司民间贷款本金及利息逾期共计720万元,公司不能按期兑付的延期利息共计17万元。而在诉讼公告发布之后,公司又发布了关联方占用资金的公告,从2015年7月至2016年2月公司实际控制
人卫君超本人占资及通过他人占资共316万元,并至公告发布日期6月24日尚未归还相关款项。目前公司账户已被冻结,公司股票也已停牌。从目前来看,公司正处于走投无路的状态中。

无独有偶,新三板的另外一家公司时空客股份有限公司(简称:时空客,代码:831335.oc)也先后向市场“扔出”资金占用、贷款逾期等多项利空消息。先是其实际控制人占用资金1.8亿元,随后时空客于6月17日发布4则公告称,公司分别在2013年11月至2016年2月向自然人江海英借款十笔,累计403.4万元已逾期;在2014年7月分别向自然人张红借款800万元和大连中山开和小额贷款有限公司借款200万元整,目前已冻结了时空客及其实际控制人王恩权银行存款550万元或查封等值财产,查封王恩权所持有的全部股权,查封担保人大连胜宝房地产开发有限公司名下,位于大连市中山区滨海路的土地,查封期限为三年。

除了上述两家以外,辽宁圣维机电科技股份有限公司(简称:圣维科技 代码:831066)在6月20日发布了一则关于银行贷款逾期的公告,公告称公司向交通银行股份有限公司鞍山环园支行申请的9000万元流动资金贷款于2016年6月16日到期,由于本笔贷款办理展期期间发现对应抵押物已被相关部门冻结,现无法在贷款到期日前获得解除冻结批复,该笔贷款已逾期。公司目前正在与相关部门及银行进行协商,寻求妥善的解决办法。

另外,山东鑫秋农业科技股份有限公司(简称:鑫秋农业,代码:832268.oc)目前也是债台高筑。在其6月24日发布的涉诉公告中,公司与中国农业发展银行夏津县支行2014年、2015年签订的两笔大额银行贷款已逾期,分别有1862万元和2536.01万元未能归还,目前公司的部分银行账户已被冻结。

3月25日,枫盛阳(代码:430431.OC)披露三条诉讼公告,枫盛阳以及公司实际控制人刘金玲被4人起诉,起诉的原因则是刘金玲累计拖欠借款总额2425万元及价值 150万元的股权。与此同时,公司因为上述的诉讼被依法冻结了34,281,632股,占公司总股本56.37%。

数家公司负债率超“警戒线”

债务危机不单单是个别公司的问题,正在逐渐演变成系统性的问题。整体上看,新三板公司的债务问题都有恶化趋势,一方面资产负债率近几年在逐渐上升,另一方面现金流却一直在转弱。背负着过高的债务也就更难进行新一轮的融资,债务危机很容易就显现出来。不断攀升的债务不仅容易使公司处于危机,也是公司“业绩”的杀手。如额尔敦(835538.oc)2015年年报显示,公司2015年净利润为509.85万元,而其中支出的财务费用就高达366.97万元。再如骏德科技(836520.oc)2015年的净利润为1774.74万元,但2015年支出的财务费用也高达1322.73万元。

在目前已披露2015年年报的7601家挂牌公司中,这些公司的累计负债总额已高达1.13万亿,较2014年的负债总额增长了1493亿元,目前从2015年年报来看,负债总额最高的5家公司分别是齐鲁银行(832666.oc)、湘财证券(430399.oc)、南京证券(833868.oc)、东海证券(832970.oc)、华龙证券(835337.oc),其2015年年报显示的负债总额分别是1428.30亿元、349.49亿元、336.41亿元、309.25亿元、254.61亿元。

从负债率看,东方财富choice数据显示,据挂牌公司2015年年报,共有6 87家新三板公司2015年的负债率超过70%的“警戒线”。其中,ST中试(430291.oc)、ST娱通(834161.oc)、ST诸葛(833933.oc)、ST桦清(430232.oc)、ST乐教(836667.oc)这五家公司的负债率居于整体挂牌公司的前列,分别高达344.50%、266.46%、208.66%、178.81%、174.09%。

要是融资不难,谁会选择借贷?

融资难作为新三板的首要问题,一直制约着新三板的发展。在新三板挂牌的企业目前能够融资的方式主要有定向增发、中小企业私募债、做市商制度、资产证券化、银行信贷等5种方法。虽然新三板简化了挂牌公司定向发行核准程序,在股权融资方面,允许公司在申请挂牌的同时或挂牌后定向发行融资,可申请一次核准,分期发行。

但定增融资变数较多,仅6月份就有25家公司发布延期认购公告,延期理由也是多种多样,如认购人未将认购款汇入指定账户;在股票发行规定时间内,未有收到有效询价;因发行价格低于净资产导致终止失败等等情况。

与挂牌公司实施定增方式相比,中小企业私募债对企业而言存在较大的费用成本,特别是私募债属于高风险低信用品种,这就要求企业必须以较高的利息来补偿投资者的风险,将加大企业的利息成本压力,特别是在企业处于研发阶段现金流短缺的背景下,利息压力将更大。私募债主要存在两点问题,一是流动性差,二是信用风险问题。私募债只能在交易所的固定收益平台或综合协议交易平台进行交易,而这些交易平台一般是有交易起点限制的,因此种种问题导致其流动性较差,不如公司债、企业债变现能力好。由于新三板挂牌企业一般属于创业型企业,存在较大的经营风险。如果企业经营效益不好,私募债投资可能存在较大的信用风险问题。

做市商制度是证券公司使用自有资金参与新三板交易,通过自营买卖差价获得收益的制度。由于证券公司拥有数量众多的营业部网点,便于客户开立新三板投资权限,从而增加整个新三板交易量,盘活整个市场。各主办券商在选择做市标的上都有各自不同的标准,有的主办券商的披露标准可能需要公司的成长性要超越创业板。而据东方财富choice数据显示,新三板挂牌公司中,资产负债率最高的前十家公司中,仅有一家公司的转让方式为做市转让,其余九家公司均为协议转让。

资产证券化可能对于拥有稳定现金流的企业更适合。不过,一般来说此类企业或者比较成熟,或者资产规模较大,而目前新三板挂牌企业普遍现金流并不稳定,资产规模也偏小,要利用资产证券化工具可能存在一些障碍。

目前银行针对众多轻资产企业推出了挂牌企业小额贷专项产品,新三板已和多家银行建立了合作关系,为挂牌企业提供专属的股票质押贷款服务。银行更多的是扮演了一个掘金者的角色,对新三板企业的贷款业务,成为银行小微业务的蓝海,仅与全国中小企业股份转让系统合作的银行就达27家。

融资道路这么多条,为何有这么多企业就偏偏选择了银行借贷、民间借贷这条路呢?不管是定向增发还是私募债都需要企业经过相关的程序,对企业是否符合融资条件需要进行审核。而对于资金链已经十分紧张的企业来说,走其他融资渠道将可能会面临着审核不通过或者会出现延期认购甚至终止认购的情况。而对于那些极度渴望资金的高危企业来说,相较于银行借贷,民间借贷是短时间内能够快速获取资金的最有效方式。在规定的时间内,企业如若经营不善,资金链依旧告危,贷款逾期,企业最终只有被告上法庭的路。

目前新三板虽然迎来了分层利好,但是新三板整体依然是低迷态势,2016年6月28日至7 月1日,新三板市场共有54家企业发布了定增预案,与前一周相比,发布预案企业数量减少17家,环比下降23.94%。2016 年第二季度,新三板市场共841 家企业发布了定增预案。统计本周发布的定增预案,预计融资金额达到 14.39 亿元,比上周减少 30.32亿元,环比下降 67.81%。而近年来整个经济大环境的疲软,使得实体经济面对的压力就比较大,盈利趋弱,再加上由于我国经济持续面临较大的下行压力,产能过剩行业、强周期行业和抗风险能力较弱的中小企业的经营面临严峻挑战,而新三板市场上中小微企业占据大多数,这将导致新三板公司违约,资金链等相关问题的密集发生。

声明: (本文为投资有道签约作者原创文章,转载请注明出处及作者,否则视为侵权,本刊将追究法律责任)

读者排行