识别私募股权投资基金四大误区,有效做好投资决策

时间:2018-09-04 14:29 栏目:财富非常道 编辑:投资有道 点击: 20,536 次

投资是一项艺术,也是一场战争,考验人的理性与感性,拼的不仅是智慧与耐心。投资者不仅要了解自身的风险偏好和资产配置,更要正确认识所投资产的属性,才能在投资过程中做出理性的判断与决策。

如何更有效的做好私募股权基金投资决策,首先应该了解一下私募股权基金的本质,诺亚研究工作坊指出,这是一个“以小博大”的游戏,从整个市场角度看,接近三分之二的项目是失败的,但是基金整体回报会依赖于高回报的项目有效提升上去。

投资者在判断基金绩效的过程中,要综合考虑规模的因素,要更加注重重仓项目的业绩表现。对于捕获高成长项目能力的判断,还要去看基金的进入阶段,这直接影响项目的实际回报。一个项目对于基金回报的贡献率是多因素作用的结果,需要综合判断。

私募股权基金独特的收益特征及盈利点 

由于私募股权基金不同于其他资产类别的属性,它也展现了独特的收益特征。诺亚研究工作坊指出,私募股权基金不同于二级市场投资,一级市场缺少流动性,基金封闭期长,一只私募股权基金的生命周期通常在7-10年左右,其中投资期一般在3-5年。基于私募股权基金的运作模式,其业绩评估有着自己独特的体系,在基金整个生命周期中,基金收益也呈现出J曲线的分布特征。

在了解私募股权基金特殊的收益特征后,我们还要思考一个问题,私募股权基金究竟赚什么钱?

诺亚研究工作坊为我们罗列了三个盈利点。首先是经济增长溢价。私募股权基金所投企业在整个宏观经济的环境下,随着GDP的长期增长而实现自身价值提升。这个过程通常遵循经济周期的变化,一般经济周期为十年,因此大量基金从投资到退出都需要耗费8-10年的时间才能实现投资增值。同时,私募股权基金和经济还存在一个逆向关系。就是说,经济状况较差的时候配置私募股权基金,最终获得的投资收益越高。

第二是企业成长溢价。私募股权在投资前会挑选有成长性的赛道进行布局,这些赛道通常都是未来10年会有高速增长的行业。在投资后,股权基金运用自身资源和投后管理手段为企业赋能,实现价值提升,加速企业成长。这是行业成长带来被投企业成长溢价,从而为私募股权基金提供高额回报。

第三种是流动性溢价,流动性溢价也是二级市场溢价。一二级市场间的流动性溢价、不同资本市场(例如:中美)间的估值差异都会带来估值的变化,流动性越好的资产越值钱。二级市场因流动性好,估值普遍比一级市场高。所投公司在二级市场上市,股权流动性增强,估值提升,自然会给私募基金投资带来收益。

而一二级团队共享研究成果,对赛道进行预判和布局;成功帮助企业上市后,用二级市场研究成果决定一级市场项目退出时点。一二级市场之间的估值差就是私募股权基金的核心投资盈利之一。

认清私募股权投资基金四大误区

在“无股权不富”渐渐成为高净值人群投资潜在认知的同时,我们也看到,少数投资人因承受不了私募股权投资基金的早期亏损,而选择退出。

对于中国市场来说,私募股权投资基金还是一个非常新生的事物,不少投资人对它仍然存在一些认知上的偏差。

要知道私募股权投资基金的收益率不总是持续向上的,通常人们在考察PE基金的收益情况时,会以时间为横轴,以收益率为纵轴画出一条曲线,这条曲线的轨迹大致类似于字母J,因此这种现象被形象地成为J曲线效应。

通过J曲线可以看到,私募股权基金的正回报通常出现在基金寿命的后面几年,而在此之前,基金存续的早期阶段,私募股权基金的价值经常是负的,并且是下降的。私募股权基金是创造价值的投资,它和企业一起成长,成功的投资是需要时间去培育的。正是因为这个原因,即使是最顶尖的管理人,在基金的早期也会出现收益赤字。

此外,并不是私募股权投资基金中所有的项目都是赚钱的。一般来说,一个VC投资的40-50个项目中,有60%以上是不赚钱的,而基金的整体表现大部分取决于其中30%左右的10倍回报项目,而如果非常幸运地捕捉到了一只百倍回报的独角兽,则可以大大提升整个基金的投资回报率。

也有人认为经济形势太差了,不敢投私募股权基金。这里诺亚研究工作坊认为,多数情况下,经济状况较差的时候配置私募股权基金,最终获得的投资收益越高。发生这种现象的原因在于,在经济形势不好的局面下,企业也处于经营相对困难的时期(估值较低、议价能力较弱、资金链紧张),私募股权基金可以用相对低廉的价格获取股权,退出时能实现较高的回报。从历史业绩来看,私募股权基金,往往可以成功穿越经济周期,回报远远优于股票市场。

最后,VC机构规模并非越大越好,精兵作战的小团队,反而更具盈利的想象空间。

声明: (本文为投资有道签约作者原创文章,转载请注明出处及作者,否则视为侵权,本刊将追究法律责任)

读者排行