A股高景气非周期行业现布局窗口

时间:2018-05-17 13:57 栏目:基金 编辑:投资有道 点击: 18,059 次

经历年初以来的大幅震荡,上证指数已回调至2017年年初3100点左右的水平,市场谨慎情绪升温。对此,广发稳健增长基金经理傅友兴认为,随着名义GDP增速下滑,企业盈利增速也将随之下滑,今年A股市场以结构性机会为主,下行压力增大的地产产业链行业需要回避,受经济周期影响较小的医药、大众消费品、农业、计算机等领域的优质企业值得关注。

A股市场以结构性机会为主

在傅友兴看来,今年A股市场走势变化的逻辑与2017年的上涨逻辑一脉相承。

傅友兴指出,2017年A股市场盈利与估值同时增长,实现了戴维斯双击。其背后的逻辑在于,虽然实际GDP增长率只有6.9%,只比2016年提高了0.2%,但与A股市场关系更密切的指标名义GDP增长率却达到了11.2%,比2016年大幅提高了3.3%。企业盈利随之出现高增长,据年报和业绩预告估算,A股非金融上市公司利润增幅约在25%左右。相应的,沪深300指数上涨了近22%,中小盘股票则持续消化前一轮上涨带来的高估值。

然而,2018年以来宏观环境出现明显的变化。傅友兴指出,钢铁、煤炭、焦炭等价格大幅回落,机构普遍认为今年名义GDP增速大幅收窄2-3个百分点,企业盈利增速相应在15%左右,较2017年下滑了约10个百分点。

此外,傅友兴认为债券收益率的变化也将对股市产生一定的影响。“2016年末以来5年期国债收益率逐步走高,最高达到3.9%,相比2016年最低2.5%的水平大幅上行,而债券收益率上行往往对经济和股市有着相对滞后的压制,因此这种压制或将体现在2018年的A股走势上。”

综合来看,傅友兴认为在企业利润增速下滑、资金面估值压制背景下,今年A股市场趋势性上涨概率小,将以结构性机会为主。

高景气龙头企业配置价值凸显

作为一名拥有16年证券投资研究经验的老将,傅友兴的强项正是宏观研究,他能够敏锐地把握影响市场的宏观因素变化,从高处把控全局,并据此精选符合经济转型和产业升级等发展趋势的行业,辅以定量指标,严格挑选技术实力强、市场占有率高的龙头和优质企业进行配置。历史业绩显示,其投资风格稳健,业绩长期领先。

据Wind数据,傅友兴掌舵的广发稳健增长(270002)自2004年7月26日成立至今年4月17日,累计回报777.52%,同期偏股混合型基金中排名第8,年化回报17.2%;其中,傅友兴自2014年12月8日管理以来,累计回报81.1%,年化回报19.65%,进一步提升了基金的收益能力。

在傅友兴看来,基于上述预判,今年A股市场行情以结构性机会为主,其中受经济周期影响较小的行业则成为这种行情的突破口。他看好医药、大众消费品、农业、计算机、新能源等受经济周期影响小的行业,例如,医药不仅具有较大的市场空间,且政策已对仿制药实行一致性评价,创新药发展前景可观;食品饮料中的白酒、乳制品、调味品仍然具有较高景气度,龙头企业占有率有望持续提升。而在这些行业中,有基本面支撑、长期增长能力强、有形资本回报率较高、现金流充沛的企业具有较高的配置价值。

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