时间:2024-10-14 14:20 栏目:基金 编辑:投资有道 点击: 644 次
易方达的养老目标基金刚刚公布了半年报,报告中提到我们在组合中增加了Smart Beta被动指数基金,对主动选股的投资策略形成了有益的补充。
一种基于因子的被动投资策略
Smart Beta策略,又叫聪明贝塔策略,通常选取那些过去被市场检验过的、长期来看相对有效的因子,或者采用一种被主动基金经理广泛认同的、长期相对有效的选股方式,利用指数化被动投资的方式将其投资策略固化下来。
与传统指数相比,Smart Beta策略在“选样、加权、构建组合”的过程中突出特定风格因子的暴露程度,力求获取跑赢传统指数的超额回报。这种方式既保留了主动选股创造Alpha的机会,又利用了被动投资的特点,使投资策略更加稳定,克服主动投资可能出现的风格漂移现象。
哪些因子是长期相对有效的因子?
经过对海内外股票市场长期数据的研究和分析,我们初步筛选了一些可理解、可验证并且存在可投资标的的因子,主要包括以下几大类:基于财务数据/基本面的因子,如红利因子、质量因子、价值因子、成长因子等;基于股价特征的因子,如低波因子等;基于市值规模的因子,如大盘因子、小盘因子等。
有的因子本身就能成为一种Smart Beta策略,比如红利策略、价值策略;而有的因子可能需要跟其他因子组合才能达到较好的效果,如质量因子、成长因子本身波动较大,长期表现一般,但是如果加入价值因子,形成价值质量策略、价值成长策略,便能大大改善策略表现。
基于投资策略进行基金优选的延伸
Smart Beta策略的优点显而易见,同时还可以与原有的主动基金、被动基金形成策略层面的分散化。基于这样的目标和长期的选基经验,我们将原有的选基标准延伸到Smart Beta策略的选择上。具体来说:
第一,投资策略长期有效。评估Smart Beta策略是否长期有效是关键。通过对对应指数编制方法的深度分析,以及过去收益来源的详细拆解,试图去剖析和理解该策略获取收益的逻辑是否符合投资规律,是否具备长期的生命力。
第二,投资策略不漂移。由于通过指数化被动投资的方式运作,Smart Beta策略很少出现策略漂移现象。
第三,投资策略可理解。Smart Beta策略过去表现如何不是我们是否投资的理由,我们只投资那些我们充分理解了其长期有效性,并深度认同的策略。
第四,收益风险特征可接受。Smart Beta策略的收益风险特征必须与养老目标基金的要求相匹配。
多资产、多策略、多管理人一直是我们的投资理念。通过在各个层面进行有效、科学地分散投资,力争将资产原有的大幅波动变得相对平滑一些,提升基金的收益风险比,使得基金的预期收益不降低而风险相对更小,让投资者能够安心拿住,最终赚到钱。
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