永辉45亿“清仓”万达商管股份,“王健林背后的男人”接盘

时间:2024-01-16 16:27 栏目:公司 编辑:投资有道 点击: 1,497 次

万达的380亿元对赌危机刚刚解除,连锁商超巨头永辉超市就宣布了“清仓”万达商管的消息,接盘方正是当初卖给永辉万达商管股份的孙双喜,他被外界称为“王健林背后的男人”。按转让对价估算,万达商管100%股权估值约为3165.81亿元。

永辉超市“甩掉”万达,王健林背后的男人”出手购回

2023年12月13日,永辉超市(601933.SH)发布重磅消息,公司拟清仓式出售大连万达商业管理集团股份有限公司(以下简称:万达商管)的3.89亿股股份,占万达商管总股本的1.43%,转让价格为45.30亿元。

官网显示,万达商管是万达集团旗下商业物业投资及运营的唯一业务平台,截至2022年末已在全国开业北京通州、上海五角场和崇明岛、南昌红谷滩、大庆让胡路、拉萨城关等472座万达广场,商业运营总建筑面积6556万平方米,年客流超39亿人次。

永辉超市本次出售万达商管股权的定价主要基于标的净资产。截至2023年9月30日,万达商管的归母净资产为3042.68亿元,对应永辉超市所持股权的净资产约为43.54亿元。以此为基础,结合当前市场状况及竞争态势等因素,交易价格最终协商确定为45.30亿元,较账面价值增值约4%。而按照45.30亿元的转让价格计算,万达商管100%股权估值约为3165.81亿元。

公告还披露了万达商管2022年和2023年前三季度的主要财务指标。

2022年,万达商管实现营业收入493.14亿元、归母净利润123.01亿元,经营活动产生的现金流量净额为96.86亿元。2023年1月至9月,万达商管实现营业收入388.26亿元、归母净利润108.53亿元,经营活动产生的现金流量净额为170.37亿元。

资本结构方面,截至2023年9月30日,万达商管总资产为6115.83亿元,较年初增加2.62%;负债总额为3033.60亿元,较年初增加1.50%;资产负债率为49.60%,而年初为50.15%。

本次交易的对手方为大连御锦贸易有限公司(以下简称:大连御锦),11月30日刚刚成立。而永辉超市在2018年12月签订协议约定受让万达商管股份,当时向公司转让股权的大连一方集团有限公司(以下简称:一方集团)正是大连御锦的间接控股股东,持股比例100%。因此,本次交易可以看作是一方集团的“回购”。

根据“一方集团”公众号介绍,一方集团在环渤海、长三角、粤港澳和其他重点城市形成“2+X”战略布局,城市运营和文体健康两大核心业务协同发展。而一方集团的实际控制人孙喜双曾在2018年登顶辽宁首富,由于与王健林和万达关系密切,孙喜双也被外界称为“王健林背后的男人”。

根据协议约定,大连御锦将以现金形式、分8期向永辉超市支付全部45.30亿元转让对价。第一期3亿元对价的付款时间为2023年12月30日,此后每三个月支付一笔转让价款,直至2025年9月30日付清。

截至公告日,永辉超市账面上的万达商管价值39.18亿元,公司预计交易完成后整体收益为6.12亿元。其中第一期股权交易完成交割后,将增加公司税前利润2859.58万元、现金流量3亿元。而永辉超市表示,本次资产交易的目的是为了盘活公司资产,符合公司缩小投资规模战略。

业绩两年亏掉67亿,炒股老手“栽跟头”

2018年12月4日,永辉超市发布一则对外投资公告,拟受让一方集团持有的万达商管1.5%股份,价格为35.31亿元。公司当时介绍称,一方集团重点投资金融、健康、教育、文旅等领域,是万达商业地产、万达电影(002739.SZ)、百年人寿、大连银行、国合集团等企业的主要股东。

该公告还披露了万达商管在2015年至2017年和2018年上半年的主要财务指标,各期营业收入分别为1321亿元、1299亿元、1356亿元、518亿元,净利润分别为301亿元、329亿元、219亿元、158亿元。不难发现,万达商管2022年收入仅为2017年的不足四成,盈利也明显下跌。

2019年上半年,上述股权转让事项完成过户和工商变更登记,永辉超市将对万达商管的投资计入“其他非流动金融资产”科目,账面价值为35.31亿元,2019年至2022年和2023年6月末分别为36.67亿元、37.08亿元、41亿元、39.18亿元、39.18亿元。

值得注意的是,永辉超市的“其他非流动金融资产”科目在2020年末曾达到56.18亿元,除了万达商管以外主要为Karman Topco L.P.(韩国电信,以下简称:KT)和金龙鱼(300999.SZ)。

公司对KT的投资要追溯到2017年,子公司永辉控股有限公司通过换股吸收合并,获得KT的7.10%股权,当期将对KT的投资计入“可供出售金融资产”,账面价值6.47亿元。2020年10月,永辉超市参与金龙鱼I PO战略配售,最终获配774.12万股,合计投资金额1.99亿元。

2022年上半年,永辉超市处置了其持有的全部金龙鱼股份,交易金额3.72亿元。而KT股价近年持续下跌,审计报告显示,公司在2020年至2022年末对投资KT确认的账面价值分别为11.49亿元、7.34亿元、2.06亿元,其中2022年确认公允价值变动损失5.27亿元。

主业方面,永辉超市的主营业务收入全部来自零售业,2020年至2022年分别为867. 85亿元、849.58亿元、841. 28亿元,毛利率分别为16.32%、13.38%、14.34%。2023年前三季度,公司主营业务收入为577.97亿元,同比减少12.54%;毛利率为16.29%,同比增加1.74个百分点。

业绩方面,永辉超市自2021年开始连续两年录得亏损,归母净利润分别为-39.44亿元、-27.63亿元。不过,公司2023年前三季度已实现扭亏,录得5229.12万元,除了受到金融资产公允价值上升的影响,还得益于综合毛利率回升和整体经营效率提升。

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