中长期资金入市迎重磅方案,机构:增量资金或达万亿

时间:2025-01-24 16:40 栏目:特别策划 编辑:投资有道 点击: 364 次

中长期资金是维护资本市场平稳健康运行的“压舱石”“稳定器”。2025年1月23日,国务院新闻办公室举行新闻发布会,证监会等部门就《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》(以下简称:《实施方案》)作出详细解读,释放多项利好信号。

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聚焦五大类资金,全面实施长周期考核

中长期资金是指投资期限比较长、追求长期稳定回报的资金。《实施方案》重点引导商业保险资金、全国社会保障基金、基本养老保险基金、企(职)业年金基金、公募基金等中长期资金进一步加大入市力度。

保险资金具有来源稳定、规模较大、偿付周期较长的特点,是典型的“投资长钱”。目前,保险资金投资股票和权益类基金的金额超过4.4万亿元。从保险资金运用来看,资本市场和未上市企业是主要投资方向,股票和权益类基金投资占比12%,未上市企业股权投资占比9%,反映出保险资金作为耐心资本、长期资本在投资长期方面的优势和决心。

金融监管总局副局长肖远企表示,首批保险资金长期股票投资试点设立一年多来运行比较顺利,运营基金收益可观。第二批保险资金长期股票投资试点规模1000亿元,春节前批复500亿元投资股市。第二批试点的机制将比第一批试点更加灵活,基金可以是单独发起设立,也可以由两家及以上的保险公司联合发起设立。

金融监管总局将进一步优化完善保险资金投资相关政策,鼓励保险资金稳步提升投资股市比例,特别是大型国有保险公司要发挥“头雁”作用,力争每年新增保费的30%用于投资股市,力争保险资金投资股市的比例在现有基础上继续稳步提高。

全国社保基金是境内参与股票投资最积极的真正的长期资金,成立20多年来投资A股的平均年化收益率达到11.6%。目前全国社保基金股债的投资比例为四六开,投资收益较好。财政部副部长廖岷表示,将优化完善全国社保基金投资管理制度,健全全国社保基金投资运营长周期考核体系。

财政部修订了全国社保基金境内投资有关管理办法,并向社会公开征求意见。修订后的办法结合金融市场最新的发展形势,优化了不同投资品种的比例,进一步提高了全国社保基金投资的力度和灵活度。

公募基金是资本市场重要的机构投资者和买方力量。近年来,公募基金行业整体保持稳健发展的态势,总规模从2019年的13万亿元增长到2024年底的33万亿元。其中,以股票投资为主的权益类基金规模从2.3万亿元增长到8.2万亿元,权益类ETF突破3万亿元。

《实施方案》明确公募基金持有A股流通市值未来三年每年至少增长10%。证监会主席吴清介绍,目前已初步形成公募基金改革方案,包括完善基金公司的治理和定位、大力发展权益类基金等。在已经降低基金管理费率、托管费率、交易费率的基础上,2025年起还将进一步降低基金销售费率,预计每年合计可为投资者节约大概450亿元费用。

考核周期短是多年来制约商业保险资金、年金基金等中长期资金扩大A股投资的一个重要卡点。《实施方案》提出,公募基金、国有商业保险公司、基本养老保险基金、年金基金等都要全面建立实施三年以上长周期考核,大幅降低国有商业保险公司当年度经营指标考核权重,细化明确全国社保基金五年以上长周期考核安排。吴清表示,对中长期资金入市工作来说,这是一个非常重要的制度性突破。

持续优化资本市场投资生态

吴清介绍,构建投资和融资协调发展、市场参与主体各尽其责、各得其所的良好市场生态,一直以来是证监会努力的方向。下一步,证监会要以抓好《实施方案》落实落地为契机,进一步加大政策供给,努力营造更加有利于长期投资、价值投资、理性投资的市场生态。

一是在资产端,着力推动上市公司质量和投资价值。2024年,上市公司全年分红2.4万亿元、回购1476亿元,创历史新高。2024年12月和2025年1月,预计有超过310家公司实施春节前分红,分红金额为3400多亿元,家数、金额分别是上年同期的9倍、7.6倍。目前沪深300股息率达到3%,明显高于10年期国债收益率,权益市场的投资价值进一步凸显。

证监会将进一步把好市场入口关、出口关,提升资本市场制度包容性、适应性,进一步增加优质上市公司供给,支持更多标杆性高科技企业登陆A股市场。加强上市公司持续监管,特别是进一步完善治理,不断提升上市公司信息披露质量,进一步多措并举做强活跃并购重组市场。

二是在交易端,不断丰富适合中长期投资的产品和工具供给。允许公募基金、商业保险资金、基本养老保险基金、年金基金、银行理财等机构投资者作为战略投资者更加积极参与上市公司定增等。在参与新股申购、上市公司定增、举牌认定标准等方面,给予保险资管、银行理财与公募基金同等政策待遇。用好用足央行互换便利工具,会同央行探索实现常态化的制度安排。

三是在机构端,推动不断提升专业服务能力。支持证券基金经营机构按照市场化原则开展并购重组,建设一流投资银行和投资机构。引导行业机构加大人力、研究、交易以及资本等方面资源投入,提升对养老金、商业保险资金等各类中长期资金的服务能力,也包括对所有投资者的服务能力。

四是在执法端,坚决维护市场“三公”秩序。快、准、狠打击各类违法违规行为,既要抓早、抓小、抓苗头,更要打大、打恶、打重点,特别是对“首恶”、侵害投资者合法权益的绝不放过、一追到底。突出保护投资者特别是中小投资者的合法权益,针对性完善对上市公司控股股东、实际控制人的行为约束。推动健全特别代表人诉讼、当事人承诺等制度机制,加快完善退市过程中,特别是因违法违规退市过程中的投资者保护制度机制。

A股将迎来多少增量资金?

中信证券宏观团队认为,推动中长期资金入市的逻辑包括提高入市比例、构建长周期考核、完善市场生态等。若相关目标能完全实现,入市资金规模或达万亿元。

针对商业保险资金,若按新单保费的口径测算,每年或约为A股新增3500亿元的长期资金。针对公募基金,2025年公募渠道整体新增入市资金约5800亿元,被动基金发展或成为重要支撑。

据开源证券非银团队测算,险资和公募增量资金可观。在新单和总保费两个口径下,每年险资(寿险+财险)增配A股资金分别为0.43万亿元、0.85万亿元。2024年末公募基金持有股票总市值5.9万亿元,10%的年增长对应0.59万亿元增量资金。另外,养老金潜力较大,养老金权益投资占比提升1%、5%、10%将分别带来0.17万亿元、0.83万亿元、1.66万亿元增量资金。

方正非银金融团队认为,根据新增保费口径测算,增量资金规模约为3700亿元至8300亿元,根据新单保费口径测算,增量资金约为1000亿元至2200亿元。未来三年公募基金投资A股年均增量为0.65万亿元至1.02万亿元(含净值和份额增长),A股投资占比提升至约21%。

银河证券首席经济学家章俊表示,《实施方案》从全渠道、多维度推动中长期资金入市,若落实《实施方案》中的要求,每年将有望为A股市场带来万亿元以上增量资金。

保险资金是当前权益市场确定性较高的增量资金来源。平安证券研报显示,国寿、人保、新华、太保四家大型国有保险公司每年新增保费的30%用于投资A股带来的增量资金约为3432亿元至6524亿元。据海通证券研报,按上市国有险企口径,国寿、人保、太平、新华、太保的2023年保费收入合计2.12万亿元,其30%为6348亿元,2024年保费收入合计(不含太平)为1.98万亿元,其30%亦接近6000亿元。

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