千亿医美巨头业绩报喜 “她经济”如何带飞透明质酸

日前，千亿医美巨头爱美客宣布上半年业绩同比增幅超过60%，而在轻医美走红的当下，透明质酸产业链上的多家公司成绩斐然。

千亿医美巨头报喜，上半年预盈超9亿

近日，爱美客（300896.SZ）披露2023年半年度业绩，公司上半年实现归母净利润9.63亿元，同比增长64.66%。

单季度看，公司二季度实现归母净利润5.49亿元，比上年二季度增长76.53%（追溯调整后），增速较一季度的51.17%有所提升。

资料显示，爱美客是国内领先的医疗美容产品提供商，截至2022年末已拥有七款获得国家药监局批准的Ⅲ类医疗器械产品，包含五款基于透明质酸钠的系列皮肤填充剂、一款基于聚左旋乳酸的皮肤填充剂、一款PPDO面部埋植线产品。据弗若斯特沙利文统计，公司透明质酸钠类注射产品2018年至2021年在国产厂商中市场份额排名蝉联第一。

公司认为，2023年上半年依托已有的行业龙头地位和品牌认可度，在营销端和产品端持续发力，业绩取得较大幅度增长。

在营销端，公司继续坚持“直销为主，经销为辅”的营销模式，提升与下游医疗美容机构合作的广度和深度。在产品端，公司凭借全方位且具差异化的产品矩阵、清晰的产品定位，持续提升产品竞争力和品牌影响力。

根据2022年年报，公司收入主要来自注射产品，溶液类注射产品、凝胶类注射产品全年收入分别为12.93亿元、6.38亿元，分别占当期营业收入的66.68%、32.91%。

凝胶类产品中，“含左旋乳酸-乙二醇共聚物微球的交联透明质酸钠凝胶”（商品名：濡白天使）增长迅速，是国产及世界首款获批的含左旋乳酸-乙二醇共聚物微球的皮肤填充剂。截至2022 年末，“濡白天使”已进入超过600家医疗美容机构，授权700余名医生。

2023年7月27日，公司正式推出再生类新品“如生天使”，在产品配方上与“濡白天使”一致，二者均含有18%的左旋乳酸-乙二醇共聚物微球、81.7%的交联透明质酸钠与0.3%的盐酸利多卡因。“如生天使”将再生材料应用由高光精塑扩展至全层再生，产品计划首批启动合作200家机构。

在研产品方面，公司肉毒素已完成III期临床，在体重管理与减脂领域重新规划去氧胆酸注射液项目，并与北京质肽生物医药科技有限公司签订了司美格鲁肽注射液项目的独家合作协议，该项目已经处于临床前研究阶段。

目前，公司股价处在470元/股上下，总市值约1000亿元。

轻医美走红带飞透明质酸，多公司参与产业链建设

根据弗罗斯特沙利文数据，中国轻医美市场每年仍将以超过1 5 % 的增速增长，预计发展至2030年，轻医美将占到中国医美市场的65%。

同时，透明质酸医美终端产品作为轻医美中的主流产品之一，2021年市场规模已达到64亿元，在医疗美容注射治疗不断发展和透明质酸产品种类丰富的推动下，2021-2026年的CAGR（年化复合增长率）预计为25%，2026-2030年的CAGR预计为22 .5%，将保持较快增长势头。

华熙生物（688363.SH）同样专注于透明质酸医疗终端产品，依托于先进的透明质酸交联技术平台，公司开发的透明质酸终端产品包括软组织填充剂、眼科黏弹剂、医用润滑剂等医疗器械产品，以及骨关节腔注射针剂等药品。

2022年，公司实现医疗终端产品收入为6.86亿元，其中医美板块（皮肤类医疗产品）收入4.66亿元。公司当期推出一款透明质酸单相产品上市，定位中面部填充。

根据新氧数据颜究院数据，公司“润致娃娃针”入选2022年医美级透明质酸最具潜力TOP3品牌，“润致”也是市场上率先同时拥有单相、双相交联产品且含利多卡因的玻尿酸品牌。

昊海生科（688366.SH）年报显示，公司第一代玻尿酸产品“海薇”是国内首个获得国家药监局批准的单相交联注射用透明质酸钠凝胶，第二代“姣兰”定位于中高端市场，第三代“海魅”定位于高端市场，产品组合已得到市场的广泛认可，是国产注射用玻尿酸产品的领导品牌。而第四代有机交联玻尿酸产品已完成国内的临床试验，进入注册申报阶段。

键凯科技（688356.SH）自研的聚乙二醇交联透明质酸钠凝胶项目则主要用于鼻唇沟皱纹的填充，已处于临床阶段。公司5月表示，玻尿酸医美项目的第一部分入组已经完成6个月的随访，没有出现一例不良反应，到11月随访全部结束，2024年初会申报现场核查。

除了注射类透明质酸，多家公司还基于透明质酸推出了功能性护肤品。

例如华熙生物的功能性护肤品在2022年实现收入46.07亿元，占当期主营业务收入的72.45%，是公司最主要的收入来源。下属四大品牌包括“润百颜”“夸迪”“米蓓尔”“BM肌活”，2022年收入分别为13.85亿元、13.68亿元、6.05亿元、8.98亿元，同比增幅最高达到106.40%。

截至2022年，“润百颜”次抛类产品已累计售出超4亿支，HACE次抛精华液在2022年上线首年即取得2亿支销售量。在2022年“618”系列销售活动中，夸迪以天猫“618”全时段GMV超1.7亿元的成绩跻身天猫亿元俱乐部。

福瑞达（600223.SH）的化妆品业务在2022年实现营业收入19.69亿元，同比增加31.68%，旗下品牌“颐莲”专研玻尿酸保湿修护，“瑷尔博士”专研微生态科学护肤，全年分别实现收入7.12亿元、10.58亿元，已成功跻身国产化妆品行业前列。

敷尔佳（301371.SZ）的医用透明质酸钠修复贴是国内第一批获准上市的透明质酸钠成分的II类医用敷料贴类产品，后在医用敷料的基础上扩充了功能性护肤品，如医用透明质酸钠修复液（次抛和喷雾剂型）。

2022年，公司医疗器械类产品收入8.66亿元，其中超过98%为透明质酸钠类产品；化妆品类收入为9.03亿元，约14%为透明质酸钠相关产品。

贝泰妮（300957.SZ）销售的医疗器械产品亦包括透明质酸修护生物膜、透明质酸修护贴敷料等，主要用于微创术后屏障受损皮肤的保护和护理，旗下品牌“薇诺娜”在2023年天猫“618”全周期（5月31日-6月20日）美妆品牌销售榜排名第十。

而在上游透明质酸原料方面，华熙生物是世界最大的透明质酸生产及销售企业，2021年销售占比44%，2022年原料销售收入为9.80亿元，同比增长8.31%。

除了华熙生物以外，福瑞达下属焦点生物、阜丰生物、安华生物（832607.NQ）等国内透明质酸原料制造厂商在全球透明质酸原料市场占比分别为15%、9%、7%，位列第二至第四位。日本Kewpie、捷克Contipro、法国Givaudan、山东众山位列第五至八位，行业形成“一大七小”的局面。

此外，金达威（002626.SZ）在5月召开的业绩说明会中透露，玻尿酸原料产品已投产试车，目前处于产品送样、市场推广阶段。