看懂分级基金三要点

经过前期的大幅下调，在海外市场上涨和发改委两日批复逾万亿元基建投资项目的信息带动下，股市阶段性向上反弹的可能性较大，分级基金激进份额具有杠杆效应、快速上涨的特征，再次吸引市场注意。

对普通投资者而言，如果认购正在发行的新分级基金，等于按面值购入指数基金，减少了激进份额在二级市场溢价的成本，可着眼于中长线布局未来收益。目前最吸引眼球的两只分级基金是易方达中小板指数分级和鹏华中证A股资源产业分级。其中,易方达中小板指数分级基金近期即将结束认购，该基金是易方达基金旗下首只分级基金产品，易方达是目前国内管理指数基金规模最大公司，品牌吸引力强大。

　　虽然近期首单分级基金触发到点折算，引起市场对激进份额风险的关注，不过分级基金触发向下折算的概率毕竟是比较小的，而且分级基金独特的产品设计机制，使其在股指下跌时也存在一定投资机会。

目前国内市场上交易的分级基金越来越趋向简单明了，模式也趋于固定，易于让投资者接受。基本设计思路大致有三方面：杠杆比例、A级利率、到点折算。

第一，稳健部分与进取部分份额比例是1:1或者4:6。实际上分级基金是运用结构化分级技术的基金。通过对基金收益或净资产的分解，形成两级（或多级）风险收益表现有一定差异化基金份额的基金品种。例如，正在发行的易方达中小板指数分级基金分为三类份额，其中中小板A和中小板B的基金份额配比在分级运作期内始终保持1:1的比例不变，均上市交易，可以配对转换。

第二，目前市场上绝大多数稳健份额均为浮息产品，年收益多为一年期银行同期利息+3%或+3.5%。资料显示，3只在售指数分级基金中，工银深证100指数分级、鹏华中证A股资源产业分级的稳健份额都是采用浮息，有可能随基准利率在未来下调约定收益率。只有易方达中小板A的约定收益为固定利率7%。

第三，到点份额折算。目前市面上的分级基金通常设计为当母基金净值到达2元或者进取净值低于0.25元（略有差异）时进行份额不定期折算。折算可实现高风险份额杠杠维持在一定的范围内，防止高风险份额的风险收益水平严重偏离起始运行情况。不定期折算保证低风险分额的收益分配。

以易方达中小板为例，三类份额均按面值1元进行折算，易方达中小板份额参考净值大于等于2元触发向上折算，易方达中小板B参考净值小于等于0.25元触发向下折算。目前多数分级基金无分级运作期限，而易方达中小板的分级运作期为7 年，B级份额在二级市场更容易定价。

理财专家建议，当前市场降息预期较高、银行理财产品收益率继续回落，稳健型投资者不妨考虑配置约定固定收益率较高的稳健类份额。风险偏好较高的投资者，如果看好后市的反弹行情，可适当参与B份额的波段式操作，利用杠杆机制，进一步放大中小板指数弹性。如果投资者主要着眼于指数的收益，也可直接持有易方达中小板基金的整体份额，当作普通指数基金来投资。