天体物理博士玩转沪深300:科研般的量化投资

时间:2015-01-07 21:01 栏目:基金 编辑:投资有道 点击: 4,429 次

天体物理学博士掌舵沪深300基金?有木有听错?基金业也玩“星际穿越”吗?人类目前的许多学科研究到最高水平,都是以数字的方式得以体现。不是《投资有道》杂志的读者,我不告诉你,美国天体物理专业的博士生毕业后,大部分都进了华尔街工作。

今天的量化投资行业的一颗明星是罗山,曾在美国康奈尔大学从事天体物理学博士后研究工作,2012年9月加盟易方达基金,任量化投资部负责人、易方达沪深300量化增强基金(基金代码:110030)的基金经理。

罗山

好基金是可以“算出来的”

数据能说明一切。

指数增强基金的使命是“超越”,谁比目标指数跑赢得多谁就更牛。

2013年,易方达沪深300量化增强对沪深300指数的超额收益达3.47%,在全部沪深300指数增强基金中排名第一。

截至2014年12月4日,易方达沪深300量化增强指数基金今年以来的净值增长率达到40%,同期沪深300指数涨幅33%,超额收益在300指数增强基金中排名第一。

研究天体物理学的,常被认为是离上帝最近的人,也是地球上最聪明的一群人。他们懂物理、懂数学、懂统计、懂计算机,用网络流行语概括就是“学霸”。

康奈尔大学是美国的常春藤名校,诞生过40位诺奖得主,是名副其实的科学圣殿,罗博士在康奈尔做博士后研究时,专业领域就是高大上的天体物理学。从上个世纪90年代进入华尔街顶级投行、从事量化研究和投资开始,罗博士从科学家转型为量化投资家,开始了他长达18年的投资生涯。

来到易方达基金之后,罗山的主要工作就是在“算”一只好基金。“通过远超同业的投入和系统深入的研究,我们发现了一系列能有效预测投资品未来收益的量化指标,并以此为基础构建了多个量化投资策略,并将其应用到易方达沪深300量化增强基金的投资管理中。”罗山坦言。

事实证明,罗山的“算法”(量化模型)得到了市场验证,易方达沪深300量化增强基金的超额收益不仅显著,而且高度稳定。从2013年1月到现在的23个月中有17个月都获得了正的超额收益,期间超额收益最大回撤仅1.82%。并且今年以来截至12月10日,剔除申赎造成的现金仓位影响,每个月都实现了正的超额收益。

像做科研课题一样去做投资

早在上世纪80年代,一群麻省理工学院的学生,根据概率和逻辑推演,寻找最优组合和玩牌模式,在拉斯维加斯赌场累计获利2000万美元,成为电影《决胜21点》的原型。

一般人赌博,基本上都是凭自己的经验和感觉,因此即使能在赌场连续赢钱更多要靠运气;而这些数学天才们参加赌博是绝对不会根据感觉行事的,他们根据当时赌局的情况利用自己掌握的数学知识和工具严格计算输赢的几率,只要游戏规则不改变,他们就能持续赢钱。

赌博和投资最本质的区别,是看你是在碰运气,还是在判断和把握确定性的机会。

很多人说投资既有科学的成分,也有艺术的成分,但罗山却有相反的观点:“我相信投资是科学,而不是艺术,我们以科学精神和科学手段去发现资本市场运作和股价波动的奥秘,模型就是我们对这一奥秘的解释”。

在罗山看来,应该像做科研课题一样去做投资,所谓艺术的成分,绝大部分情况下其实就是凭感觉的成分,碰运气的成分,也可以说是赌博的成分;而科学的成分,则是以严密的逻辑为基础,以数学理论为工具,通过数据的深入研究,对收益和风险进行判断的成分,也就是量化投资的成分。因此在投资中,应该不断减少艺术成分,增加科学成分,尽可能地使用量化投资工具和方法,使投资决策更有依据,更客观,更系统,更准确。

天体物理学博士的投资经

对于量化投资而言,对投资策略构建数学模型,是最基础的一步,也是最关键的一步。在这方面,天体物理学博士严谨的学术思维和系统的研究方法,就派上了大用场。

在易方达量化投资部,每一个新模型的运用,都要像做科研课题一样经过严谨的求证:首先是发现问题,提出课题;其次是像做科研一样去查阅大量文献,对比海内外同行是否有类似的策略;第三是构建数学模型,真实反映该投资策略的本意和要求,并将该投资策略予以量化;第四是对模型进行数据修正和模拟检测;第五是将结果验算的模型上投委会答辩,答辩通过才能加入策略库。

任何主动投资策略--无论是个股选择,还是行业选择,又或是风格选择,还是资产类别选择,其核心都是对投资标的的未来收益作出判断,超配预期收益较高的个股、行业、风格和资产,低配、不配、或做空预期收益较低的个股、行业、风格和资产,来获得相对或绝对收益。

“真正的伟大源于细节的积累,量化投资高手和庸手的差别,往往就在细节之中,比如同样是多因子模型,内里乾坤大有学问,选择不同因子、不同权重、不同模型,最后出来的效果千差万别。通过系统深入的研究,我们发现了一系列能比较有效地预测投资品未来收益的量化指标,以此为基础构建了多个量化投资策略。”

谈及易方达量化投资部的“黑匣子”,罗山自豪地笑了。“易方达量化投资部的量化模型,创造了领先的超额收益,但超额收益与同类产品的相关性却不高,这说明我们的模型、采用的因子所具备的独特性,这是我们获得竞争优势的关键。”

事实上,准确评估一个策略的有效性,应该是投资最核心的内容之一。

据罗山介绍,易方达的量化团队在长期研究的过程中,积累了大量判断投资业绩可持续性的经验,形成了一套相对完善的策略可持续性评估体系,并利用计算机技术自主开发了一套进行策略评估的系统。这个系统可以跟踪各种策略的业绩表现,识别策略承担了什么样的风险,分析投资收益的来源、稳定性、相关性等等,并由此对策略的可持续性进行定量评估。这将是不断强化我们的投资能力,不断提升产品的投资业绩的一个非常有力的工具。

从易方达沪深300量化增强三季报透露的持仓来看,前十大重仓股中有浦发银行、农业银行、招商银行、华夏银行四只银行股,中信证券、山西证券两只券商股,近期金融板块暴涨,易方达沪深300量化增强的提前重仓布局,收获了四季度的金融股大象起舞的行情。

对于后期市场走势,罗山认为长期处于高位的中长期利率水平逐步进入下行通道,将对市场形成很强的支持。在此预期下,股票市场可能迎来较好的投资机会,尤其是大盘蓝筹股的估值远低于历史平均估值。与各大海外市场相比,A股估值同样处于非常低的水平,对大规模的海外机构资金有相当大的吸引力,而沪港通的开通为海外资金进入A股市场提供了新的渠道。

他预计,以蓝筹股为代表的沪深300指数将有很大的上行空间。易方达沪深300量化增强基金不仅因其高仓位而紧跟指数走势,并且通过行之有效的量化增强获得超越指数的更高收益,是目前市场形势下的最佳投资工具之一。

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