“伦交所海归”美埃科技想回A,先把四大财务数据疑问搞明白

时间:2021-06-15 17:28 栏目:IPO专栏 编辑:投资有道 点击: 10,095 次

美埃(中国)环境科技股份有限公司(公司简称:美埃科技)主要从事空气净化产品、大气环境治理产品的研发、生产及销售业务,下游行业主要包括半导体、电子电器、生物医药等。公司所属集团曾于2015年5月在伦敦证券交易所AIM市场挂牌上市,后于2018年3月私有化退市,目前,美埃科技正在长江证券的保荐下冲刺科创板IPO。

我们研究发现,美埃科技披露的销售收入与客户披露的采购金额相差71.94%,主要客户销售收入也和不同销售金额区间的客户数量分布相矛盾,预收账款、应收账款、固定资产折旧率亦存在疑问。同时,公司产品在报告期内被质监局抽检发现质量不合格,或许还存在同业竞争的可能性。

营业收入真实性存疑,产品抽检质量不合格被通报

据招股书披露,美埃科技的主要产品为风机过滤单元、高效过滤器、初中效过滤器、化学过滤器、静电过滤器等,主要应用于洁净室空气净化,也广泛应用于暖通空调系统空气净化。

报告期可比前三年(2017年~2019年)内,美埃科技的营业收入分别为40793.48万元、63985.32万元、79245.29万元,年化复合增长率为39.38%;归母净利润分别为2291.66万元、3513.36万元、7128.32万元,年化复合增长率为76.37%。

其中,半导体是美埃科技最重要的下游行业。2017年至2020年前三季度,半导体行业分别贡献收入11985.43万元、32691.97万元、39855.23万元、20616.35万元,分别占公司各期营业收入的29.38%、51.09%、50.29%、37.34%。招股书称,随着半导体行业的发展,洁净厂房新建项目增加带动了公司营业收入的增长,若半导体行业新增投资受阻或发生其他不确定性波动,可能对公司未来经营业绩产生不利影响。

除了存在下游行业波动风险以外,美埃科技披露的营业收入的真实性也值得关注。

据一轮问询回复显示,美埃科技的客户分为项目承包方和最终业主方。其中,杭州超宇净化科技股份有限公司(证券简称:超宇股份,证券代码:871800.NQ)是2018年第一大承包方客户,销售金额为1720.77万元。但据超宇股份2018年年报显示,公司当期对美埃科技(曾用名:美埃(中国)环境净化有限公司)的采购金额仅为1000.80万元,与美埃科技披露的销售金额相差71.94%。

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资料来源:美埃科技对第一轮审核问询函的回复

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资料来源:超宇股份2018年年度报告

同时,据招股书披露,中国电子系统技术有限公司是美埃科技2020年1-9月的第二大客户,销售金额为4252.28万元,占当期销售总额的7.70%。但一轮问询回复显示,2020年1-9月,公司不存在销售金额在3000万元-5000万元的客户。

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资料来源:美埃科技招股说明书

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资料来源:美埃科技对第一轮审核问询函的回复

无独有偶,一轮问询回复显示(如上图),2017年销售金额在1000万元-3000万元的客户有3家。而按产品应用领域划分,2017年,美埃科技在洁净室空气净化领域对咸阳彩虹光电科技有限公司、江西中和盛泰装饰工程有限公司、南昌市东弘建筑材料有限公司的销售金额分别为2240.50万元、1445.32万元、1111.16万元,在室内空气品质优化领域对天加集团的销售金额为1568.50万元,以上4家客户的销售金额均落在1000万元-3000万元区间内。

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资料来源:美埃科技对第一轮审核问询函的回复

另据中国质量新闻网披露,2018年第二季度,江苏省质监局对空气净化器产品质量进行了监督抽查,发现美埃科技生产的MayAir 400PLUS型空气净化器的骚扰电压、噪声、标志和说明项目不合格。对于该事项,美埃科技并未在IPO申报材料中予以说明。

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资料来源:中国质量新闻网

预收账款和上市公司“打架”,设备折旧不符合会计政策

事实上,除了营业收入以外,美埃科技披露的预收账款、应收账款、固定资产折旧率也存在疑问。

据一轮问询回复显示,截至2018年12月31日,美埃科技对维信诺科技股份有限公司(证券简称:维信诺,证券代码:002387.SZ)的预收账款金额为3210.50万元,占当期预收账款余额的14.02%。而截至2017年12月31日,公司对天马微电子股份有限公司(证券简称:深天马A,证券代码:000050.SZ)的预收账款金额为4270.96万元,账龄为1年以内。

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资料来源:美埃科技对第一轮审核问询函的回复

一方面,据维信诺2018年年报披露,公司对2018年末预付款第一名单位的预付款余额仅为632.41万元,远不及美埃科技披露的3210.50万元的预收账款金额。另一方面,据深天马A披露的2017年年报显示,其2017年末的1年以内预付款项金额仅2292.37万元。

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资料来源:维信诺2018年年度报告

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资料来源:深天马A 2017年年度报告

应收账款方面,美埃科技称,公司一般给予客户30天至90天的信用期。因此,账龄在1年以上的应收账款理应全部属于逾期应收账款,但实际情况似乎并非如此。

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资料来源:美埃科技招股说明书

截至2020年9月30日,美埃科技对TCL华星光电技术有限公司的应收账款余额为2656.23万元,其中,账龄在1年以上的金额为2435万元,但逾期金额仅为1693.71万元。

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资料来源:美埃科技对第一轮审核问询函的回复

折旧率方面,美埃科技称,公司固定资产采取年限平均法计提折旧,机器设备的年折旧率为10%-20%。而据招股书申报稿、上会稿披露,截至2020年3月31日,主要生产设备AMADA数控冲床 AE-2510NT的账面原值为155.56万元,成新率为19.62%。到了2020年9月30日,该设备账面原值仍为155.56万元,成新率降至16.44%。以此计算,该设备在半年时间内折旧3.18%,即年折旧率为6.36%,并不符合招股书披露的固定资产折旧计提方法。

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资料来源:美埃科技招股说明书申报稿、上会稿

实控人2018年3月“接盘”,或存同业竞争风险

2015年5月,美埃科技的间接控股股东美埃集团(MayAir Group Limited)在伦敦证券交易所AIM市场挂牌上市,第一大股东张顺益持股13.64%。2018年3月,蒋立控制的宝利金瑞投资有限公司(Poly Glorious Investment Company Limited)收购了美埃集团发行在外的全部股份。自此,蒋立成为美埃科技的实际控制人,目前直接、间接控制公司82.75%股份。

除了美埃科技以外,蒋立还控制天加集团(TICA China Company Limited)及其下属的南京天加环境科技有限公司(以下简称“南京天加”)等多家公司。据南京天加官网显示,天加集团同样提供净化设备,产品线包括洁净单元、新风除霾机、洁净空气处理机等,在微电子、生物制药等专业净化领域的市场份额均超过40%,公司研发生产的“平板显示器及半导体产业洁净厂房用空气处理机组”获得中国机械工业科学技术二等奖。

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资料来源:南京天加官网

交易所也关注到这一情况,在三轮问询中均问及美埃科技与天加集团的同业竞争问题。美埃科技表示,公司产品集中于空气净化设备和大气环境治理产品,功能侧重于空气净化,而天加集团专注于中央空调产品的生产和销售,侧重于调节温湿度。因此,双方不具备相互拓展业务至对方领域的可能性。

但招股书在风险提示中又称,随着空调行业的发展,搭载过滤器的空调有可能实现更好的净化效果,可能与美埃科技的非洁净室空气净化设备产品形成竞争。

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