“小巨人”志高机械改道再战IPO，与供应商、客户都“沾亲带故”

浙江志高机械股份有限公司（证券简称：志高机械；证券代码：874450.NQ）专注提供钻机、螺杆机产品，公司曾于2021年12月申请创业板上市，2022年9月撤回申请文件，目前正在冲刺北交所上市。

志高机械是国家第四批专精特新“小巨人”企业之一，专注于提供节能、环保、安全、高效的钻机、螺杆机产品，产品广泛应用于矿山开采、工程建设、装备制造、石化化工等领域。

2022—2024年，志高机械营业收入分别为7.95亿元、8.4亿元、8.88亿元，净利润分别为8898.74万元、10350.40万元、10504.62万元。业绩增长背后，我们发现志高机械与多家供应商、经销商客户都关系匪浅，公司关于产量、产能利用率、客户合作历史等方面的信息披露也值得关注。

“沾亲带故”的供应商

2019年11月，志高机械与张根海共同设立浙江志高动力科技有限公司（以下简称：志高动力），出资比例分别为80%、20%。2020年11月，志高机械开始接受上市辅导。次月，张根海将所持志高动力全部股权转让给了志高机械。

张根海是浙江卓佑通用机械有限公司（以下简称：卓佑机械）的实际控制人。在志高机械的创业板招股书中，作为子公司少数股东控制的企业，卓佑机械被认定为关联方。2021年，志高机械对卓佑机械出租房产收取租金及水电费323.41万元，被认定为关联交易。

根据证监会对历史关联人（过去12个月存在关联关系的关联方）的界定，2021年12月以前，张根海应仍为志高机械关联方。公司北交所招股书（申报稿）涉及的报告期包括2021年，但张根海及其控制的卓佑机械未被认定为关联方，相关交易也未被认定为关联交易。

与张根海相关的另一家公司是杭州久益机械股份有限公司（以下简称：杭州久益）。杭州久益是志高机械2021年第五大供应商，张根海曾任杭州久益副总经理，傅艳锋为杭州久益实控人。另据志高机械及开山股份（300257.SZ）公告，傅艳锋、张根海与志高机械实控人谢存都曾就职于开山股份，且志高动力联系邮箱为fyf@zhigaojx.com，其前缀为傅艳锋姓名首字母缩写。

此外，工商信息显示，浙江佳成机械有限公司（以下简称：佳成机械）曾为志高机械子公司。鲍斯股份（300441.SZ）为志高机械2020年第二大、2021年第三大供应商，鲍斯股份曾通过宁波鲍斯东方产业投资基金合伙企业（有限合伙）入股佳成机械。

据志高机械创业板申请文件，2021年公司对鲍斯股份的采购金额为4526.30万元。但据鲍斯股份年报，2021年对第一大客户的销售额仅4482.97万元。2020年存在类似情况。

关系“暧昧”的经销商

志高机械采取“经销为主、直销为辅”的销售模式，报告期内经销收入占比约80%。一轮问询回复称，公司为巩固与经销商之间的合作关系而引入经销商持股。此外，为鼓励经销商发展，公司还选取了虽未形成较大规模但有一定潜力的13名经销商入股，并且相关股份由实控人谢存代持。

相关代持现已解除，目前，持股经销商通过志存投资、志宏企业两个经销商持股平台持有志高投资合伙企业份额，再间接持有公司股权。2021年至2024年，公司对持股经销商的经销收入金额分别为1.68亿元、1.04亿元、1.02亿元、1.07亿元。

一轮问询回复显示，报告期内，公司主要经销商中有15家在成立当年或次年即与公司合作。

其中，经销商广西鼎域机械设备有限公司（以下简称：广西鼎域）及其关联方是志高机械2021年第四大客户。广西鼎域成立于2016年12月，2017年即与公司展开合作。广西鼎域官网显示其地址为浙江省衢州市衢江区百灵北路XX号，该处产权系志高机械所有，同时为志高机械办公地址。不过，招股书未披露相关租赁。

此外，经销商上海盛怡压缩机有限公司2003年10月入股公司，但2004年3月即退出持股。

除了申报材料中出现的经销商外，志高机械或许与其他经销商也关系匪浅。

据某砂石协会报道，胡W曾为志高机械营销总监。同时，工商信息显示，广西南宁市钻科机械设备有限公司（以下简称：南宁钻科）、广西南宁海卓工程机械设备有限公司（2024年7月吊销）曾与志高机械子公司志高掘进（上海）国际贸易有限公司共用联系电话，且南宁钻科实控人也名叫胡W。

工商信息显示，2023年3月前，南宁钻科的经营范围包括“钻机、压缩机及配件的销售、租赁、维修、技术咨询”，而志高机械的主要产品刚好包括钻机。

产量下滑却采购更多电力，产能利用情况成谜

志高机械的信息披露还存在多处令人疑惑的地方。

产量方面，一轮问询回复“公司主要产品的产量和销量情况”处显示，2021—2023年，志高机械一体式钻机产量分别为484台、452台、521台，分体式钻机产量分别为1166台、575台、823台；而“发行人钻机产品生产类型、数量”处则显示，上述各期，一体式钻机产量分别为479台、452台、518台，分体式钻机产量分别为1171台、575台、826台。

此外，2021—2023年，公司钻机产量分别为1650台、1027台、1344台，螺杆机产量分别为31421台、17934台、9431台，产量整体下滑明显，但公司电力采购数量却由1006.66万度上升至1159.96万度，增加了15%。

产能利用率方面，招股书披露，2021年，公司螺杆机产能利用率为97.53%；而创业板申请文件显示，2021年，公司螺杆机产能利用率仅为65.33%。

此外，据自验报告，截至2020年7月，公司已形成年产3500台露天、地下钻机的生产能力。2022—2024年，公司钻机产量分别为1027台、1344台、1457台，仅以上述钻机产能计算的产能利用率分别为29.34%、38.4%、41.63%，而招股书披露的产能利用率分别达到127.76%、162.02%、187.42%。

合作历史方面，海峰机械是志高机械2024年1—6月第三大促销服务费支付对象。一轮问询回复“说明各期促销服务商的基本情况”处显示，海峰机械2018年1月成立，但志高机械称2015年即与其开始合作。

一轮问询回复“公司前十大经销商基本情况”处显示，公司与成都金旭自2017年开始合作，而“各期促销服务商的基本情况”处披露为2018年。

此外，一轮问询回复“报告期内前十大经销商的终端销售及期末存货数量情况”处显示，2021年，成都金旭对公司采购数量为273台，当期销售数量为296台，期末存货数量为7台，而创业板申请文件披露分别为264台、288台、6台。

研发人员方面，创业板申请文件显示，截至2021年末，公司拥有研发人员119人，占比12.54%。到了2024年末，公司研发人员还剩91人，占比降至9.42%。