美信科技业绩加速下滑，分红却很“放得开”

近日，美信科技发布年报，2024年公司业绩继续下降，而公司分红却很“放得开”。此外，结合公司上市前后披露的数据，员工学历构成、劳务外包等突显异常。

收入、业绩双降，分红毫不手软

近日，广东美信科技股份有限公司（证券简称：美信科技；证券代码：301577.SZ）发布2024年年报。

年报显示，2023年、2024年美信科技营业收入分别为4.36亿元、4.22亿元，同比分别下降10.59%、3.09%，实现归母净利润分别为5498.87万元、3226.71万元，同比分别下降17.76%、41.32%。2024年公司收入、业绩均进一步下滑，其中，公司归母净利润下降速度明显加快。

而2020年至2022年，公司取得营业收入3.39亿元、4.66亿元、4.87亿元，实现归母净利润4568.11万元、6397.20万元、6667.86万元，均快速上涨。2024年1月24日，公司在创业板上市，2020年至2022年以及2023年上半年为公司招股书报告期，而从2023年开始，公司业绩就已出现明显颓势。

虽然业绩下滑严重，但公司现金分红很“放得开”。2023年、2024年公司向全体股东派发现金红利，力度分别为每10股派8元、每10股派3元，以此计算，分别派发现金股利3540.8万元、1327.8万元。而2020年至2022年，公司派发现金红利分别为317.14万元、477.57万元、643.40万元。

目前，美信科技过半股份掌握在实控人手中。年报显示，实控人张定珍、胡联全通过深圳全珍投资有限公司间接持有美信科技45.99%股权，此外，张定珍还直接持有公司2.84%股权、胡联全通过东莞市同信实业投资合伙企业（有限合伙）间接持有公司6.88%股权。以此计算，公司实控人张定珍、胡联全合计持有公司55.71%股权。

上市后劳务外包用工飞涨，员工学历构成突变

美信科技核心业务聚焦于磁性元器件产品的研发与制造，产品主要分为信号类磁性元器件和功率类磁性元器件两大类别。招股书称，磁性元器件行业呈现一定的季节性特征，行业内公司通常每年下半年的销售收入会高于上半年。

根据公司招股书及年报数据，2020年至2022年和2024年，公司下半年营业收入均高于上半年营业收入。但在2023年，公司上半年营业收入2.29亿元，高于下半年营业收入2.07亿元，与行业的季节性特征明显不符。巧合的是，2023年上半年为公司招股书报告期最后一期。

此外，结合上市前后的信息披露，美信科技的多项数据变动异常。

年报显示，2023年末、2024年末，美信科技员工数量分别为614人、623人。其中，2023年末中专及以下学历人员442人、大专学历人员104人，而2024年末，中专及以下学历人员108人、大专学历人员446人。不知短短一年之内公司员工为何出现大规模流动，还是上述信披本身就存在错误。

2021年3月起，为解决临时用工需求，美信科技采用了劳务外包用工形式。2021年、2022年、2023年，公司劳务外包金额分别为745.92万元、478.50万元、65.59万元，2023年下降明显。

不过，公司上市后劳务外包用工又飞速上涨。2024年年报显示，2024年公司劳务外包工时总数17.84万小时、劳务外包支付的报酬总额369.66万元，同比分别增长407.20%、463.58%。而公司2024年主要产品磁性元器件生产量同比仅上涨40.15%，也就是说在产量仅上涨40%前提下，公司劳务外包工时上涨超400%。

应收账款方面，2024年公司对未逾期、逾期30天以内、逾期31天至60天、逾期61天至150天、逾期151天至365天、逾期1年以上应收账款坏账计提比例分别为1.01%、12.08%、28.58%、45.97%、71.69%、99.70%，而2023年计提比例分别为0.92%、10.31%、23.79%、39.72%、67.28%、92.37%。对比上述数据不难发现，公司2023年坏账计提比例明显低于上市后的2024年。

值得关注的是，2023年3月，上市公司A披露，其所在的网络变压器产业链上游小型磁环线圈全自动双环绕线技术要求较高，属于技术密集型产业，彼时仅该公司及中山展晖电子设备有限公司（以下简称：展晖电子）两家厂商掌握了相关技术并成功研发出相应设备，市场集中度较高。而美信科技业务处于下游网络变压器行业，因属典型劳动密集型产业，需要大量人工进行手工作业，市场竞争充分，毛利率相对较低。

2023年6月29日，上市公司A的子公司起诉展晖电子及美信科技侵害其发明专利“一种网络变压器全自动制造方法”“一种网络变压器的T2环全自动绕线方法”，并索赔3000万元。美信科技2024年年报显示，上述案件原告撤诉。

年报还显示，美信科技主要产品信号类磁性元器件、功率类磁性元器件及其他毛利率同比均下降明显。

而在2019年至2021年，美信科技主营业务毛利率分别为23.17%、27.23%、27.99%，整体呈现上升趋势，各期可比公司毛利率均值分别为21.89%、20.32%、19.20%。彼时美信科技毛利率明显高于可比公司平均水平，且变动趋势明显不同。