石头科技业绩失速谋求“A+H”，招股书需先扫清信披“雷区”

石头科技正筹划“A+H”上市，但信披质量和业绩基本面都令人担忧。公司前后两次递表招股书披露的用电量、用水量存在高达数倍的差异，还存在明显的信披错误。

2026年2月底，北京石头世纪科技股份有限公司（证券简称：石头科技；证券代码：688169.SH）发布了业绩快报。2025年，公司实现营业总收入186.16亿元、同比增长55.85%，但归母净利润为13.6亿元、同比下跌31.19%，为公司2020年上市以来的最大跌幅。

在盈利失速的背景下，石头科技启动赴港上市。

来源：摄图网

两版招股书披露能耗相差数倍，信披还需“打补丁”

石头科技是全球智能扫地机器人领域龙头企业。2024年，按全球范围GMV（商品交易总额）和销量计，石头科技都是智能扫地机器人第一品牌。公司按GMV计的全球市占率为23.4%。

2025年6月27日，石头科技首次向港交所递表，踏上“A+H”征程；12月31日，公司向港交所二次递表。

但上述两次递表的招股书，关于石头科技能耗的披露却大相径庭。

首次递表招股书在“资源消耗”中显示，2023年和2024年，石头科技用电量分别为410万千瓦时和390万千瓦时，2024年用电量同比下降4.88%。

但据二次递表招股书，上述两年内，石头科技用电量分别为8297兆瓦时和16066兆瓦时，2024年用电量同比增长93.64%。换算成与首次递表招股书相同电量单位，上述用电量分别为829.7万千瓦时和1606.6万千瓦时，比首次递表招股书披露的用电量分别高102.37%和311.95%！

两份招股书都显示，石头科技于2022年7月起在惠州开始建造生产设施，并于2023年4月正式投产。2023年和2024年，石头科技智能扫地机器人自主实际产量分别为66.9万台和165万台，2024年自主实际产量同比大涨146.64%。

按首次递表招股书披露的用电量计算，上述两年内，公司生产智能扫地机器人单位能耗分别为6.13千瓦时/台和2.36千瓦时/台，2024年单位能耗同比下降约61%。

若按二次递表招股书披露的用电量计算，2023年和2024年，石头科技生产单位能耗分别为12.4千瓦时/台和9.74千瓦时/台，2024年单位能耗同比降幅为21.5%。

除了用电量以外，石头科技招股书还披露了用水量。

首次递表招股书显示，2022年至2024年，石头科技用水量分别为17483吨、37716吨、32338吨，2024年同比减少近4000吨。

据二次递表招股书，上述三年内，公司总用水量分别为17483公吨、64739公吨、145728公吨。其中，2022年数值与前次披露相同，2023年、2024年分别相差71.65%、350.64%。但二次递表招股书仍称，2024年用水量较上一年减少近4000公吨，用水效率方面表现出有意义的进展。

另外，包括“资源消耗”处在内，招股书多处披露“截至13月31日”的数据。石头科技的信披质量令人担忧。

信息披露矛盾众多，收入暴涨但利润没跟上

石头科技港股招股书的信息披露还存在较多疑问。

以关联关系变动为例。招股书“关联方交易”处显示，小米通讯技术有限公司（以下简称：小米通讯）曾为石头科技同一实控或施加重大影响的关联方。自2024年9月起，小米通讯不再为公司关联方。

但据小米通讯《2023年度财务报表及审计报告》，石头科技为受小米通讯重大影响的关联方，小米通讯于2023年12月5日丧失对公司的重大影响。

再如，供应商A、供应商B、供应商C和供应商H都为石头科技前五大供应商，但在两版招股书中，公司对这四家供应商的采购内容却明显不一致。

首次递表招股书显示，2022年至2024年，石头科技向上述四家供应商分别采购“电池组、模组元件及维修服务”“电池组及模组元件”“模组元件”“模组元件”。

但据二次递表招股书，2022年至2024年及2025年前三季度，石头科技向上述四家供应商采购内容分别为“电池组、结构件和委外加工厂服务”“电池组、结构件和委外加工厂服务”“齿轮箱和委外加工厂服务”“电子元件和委外加工厂服务”。

此外，全刚为石头科技现任执行董事、总裁兼副总经理。招股书显示，2005年6月至2015年2月，全刚在微软移动（中国）投资有限公司及其前身诺基亚（中国）投资有限公司任产品程序经理；2015年3月至11月，全刚在微软（中国）有限公司担任引擎验证经理。

但据石头科技A股年报，2005年5月至2013年8月，全刚在诺基亚（中国）投资有限公司任职，2013年9月至2016年2月在微软（中国）有限公司工作。

除上述信披问题外，石头科技及其下属子公司还存在部分违法违规行为。

例如，2021年1月，石头科技全资子公司北京石头启迪科技有限公司（以下简称：石头启迪）在天猫商城“roborock石头启迪专卖店”开展促销活动，宣传页面称活动到1月14日结束，但经核实，石头启迪直至1月19日仍以与促销活动价格相同的价格对外出售。

2021年7月，北京市昌平区市场监督管理局对石头启迪出具行政处罚决定书，处以罚款9万元。

此时，石头科技已经在科创板上市。2020年上市以来，石头科技营收持续攀升，从2020年的45.3亿元增长到2025年的186.16亿元，累计增加了310.9%。但公司盈利比较波动，2025年扣非前后的归母净利润分别为13.6亿元、10.87亿元，或都不及上市之初（2025年数据来源为业绩快报，未经审计）。