圆心科技:“医+药+险”模式 估值290亿

时间:2024-01-31 15:45 栏目:行业观察 编辑:投资有道 点击: 877 次

2023年12月,计划在港IPO上市的北京圆心科技集团股份有限公司(以下简称:圆心科技)更新招股书。更新后的招股书显示,2023年上半年,圆心科技总收入达到46.45亿元,同比增长43.1%。其中,院外患者服务业务营收44.15亿元,同比增长41.8%。

圆心科技号称中国最大的专注于处方药院外市场的医疗交付平台。但公司有两大痛点,一是卖药收入占比过高,二是连续多年亏损。

目前在国内市场,与圆心科技同类的企业包括已在港上市的平安好医生、阿里健康与京东健康,以及微医、艾博健康等。2023年,胡润全球独角兽榜显示,圆心科技估值达到290亿元。

院外患者业务独大

圆心科技成立于2015年,是“互联网+医疗”及慢病管理领域独角兽企业,通过全产业链覆盖成为国内领先的就医、用药、支付综合性服务平台。

根据招股书,圆心科技共有三大业务,分别为院外患者服务、供给端赋能服务以及医疗产业端赋能服务。 通俗讲,就是药房、在线问诊以及保险三大业务,也就是被外界概括为“医+药+险”的模式。

圆心科技源于妙手医生App,随后开启院边DTP专业药房等模式。弗若斯特沙利文报告称,2022年按收益计,圆心科技经营着中国第一大专注于处方药的线上线下医疗交付平台。

招股书称,公司的院外患者服务主要包括院外药房服务、院外医疗服务及药品批发服务。2020年至2023年上半年,院外患者收入占总收益的比例分别为97.5%、94.6%、93.7%及95%。其中,药房和药品批发的收益占院外患者服务收入的96%。 也就是说,每年药房收益占公司营收总额的91%以上。

最新招股书显示,截至2023年6月30日,圆心科技拥有并经营321家药房,覆盖全国30个省份102个城市的近400家三甲医院。这一数据和2022年底基本一致。 另外,截至2023年上半年,公司在线下及线上药房提供约5.97万个品种的产品,产品组合涵盖国家药监局自2015年起批准的123款创新性肿瘤治疗药物中的96款。其中,超过2100个品种为心血管疾病的处方药。根据过往业绩,公司约88%的零售额来自处方药销售。

圆心科技称,公司院外患者服务板块是以药店为基础,以线下门诊为辅助,创建患者院后康复的一体化医疗服务体系,确保向患者提供全面、个性化及贴心的服务。 此外,根据招股书,圆心科技三大业务中的供给端赋能服务,也就是在线业务,收入占比很小,不到1%。 而医疗产业端赋能服务,即保险业务,每年收益占比能超过4%。

截至2023年6月30日,圆心科技为177家保险公司及8家再保险公司提供服务,与保险公司合作推出40余款新特药保险产品,协助在超过120个城市推出普惠型商业健康保险,并分销合计57项健康险产品,管理5830万份保单。

2020年至2023年上半年,来自保险服务收入分别为2480万元、1.31亿元、2.42亿元、1.21亿元。

艰难IPO之路

2024年1月15日,国务院办公厅发布《关于发展银发经济增进老年人福祉的意见》指出,优化老年健康服务。加快建设康复医院、护理院(中心、站)、安宁疗护机构,加强基层医疗卫生机构康复护理、健康管理等能力建设,鼓励拓展医养结合服务,推动建设老年友善医疗机构。

这对于圆心科技而言,无疑是一个好消息。公司业务可以向院内业务延伸,向创新养老模式延伸,向在线服务业务延伸,减少药房业务一枝独秀的风险。

据悉,之前圆心科技已经在上海市普陀区共同推进“养老院+互联网医院”运营服务试点项目。

该项目整合对接了区域内公立医院医疗资源,延伸互联网医院的服务半径,并针对区内养老机构的实际需求,创新智能服务终端及运营服务,真正实现“医+养”结合的老年人医疗新模式。

圆心科技创始人何涛曾表示,随着国家政策驱动与科技信息化推进,常见病、慢病患者就医场景逐渐从线下向线上迁移,医患线上互动增加,就医场景、用药场景、支付场景发生变化。

这种变化,让圆心科技短短8年时间,从一家小企业,成长为拥有4000多名员工、估值290亿元的大公司。

2022年,圆心科技旗下圆心医疗科技发布“圆心医互”全病程管理解决方案,通过整合诊前、诊中、诊后的患者就诊全流程,建立一套科学化、流程化、信息化的“全病程管理体系”。

2023年,圆心科技与腾讯健康达成战略合作,发布“源泉患者管理大模型”与“惠保大模型”。

但在业绩方面,圆心科技多年来“增收不增利”。按照招股书,2020至2022年,圆心科技营收分别为36.29亿元、59.38亿元、77.75亿元,但净利润分别亏损3.63亿元、7.57亿元、8.05亿元。2023年上半年,圆心科技营收46.45亿元,亏损4.42亿元,同比扩大2.6%。

除了业务“跛脚”,增收不增利,以及毛利率低之外,圆心科技赴港上市之路也是一路曲折。

2021年开始,圆心科技就谋求在港交所上市。2023年12月,圆心科技第五次向港交所递表,高盛、中信证券为联席保荐人。

事实上,圆心科技当初以互联网医疗科技的光环,获得了红杉资本等一众大佬的投资。资料显示,公司创立8年,完成11轮融资,累计融资规模超50亿元,股东包括腾讯、启明创投、易方达、中金资本、OrbiMed、启明创投、鲲翎资本、歌斐资产等等。

其中,腾讯持股19.55%,为除实控人外第二大股东,红杉资本持股15.75%,启明创投持股6.90%。

或许受到港股走弱、市场交易疲软的影响,圆心科技IPO上市前景不明。

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