南方基金孙伟: 进攻、撤退与防守

时间:2016-05-10 16:19 栏目:基金, 财道 编辑:投资有道 点击: 4,468 次

 

资产配置,简而言之是根据投资需求将资金分配至不同资产类别,其对于投资成败至关重要。资产配置之父加里·布林森曾经指出“做投资决策,最重要的是要着眼于市场,确定好投资类别。从长远看,大约90%的投资收益都是来自于成功的资产配置”。

投资战场上,投资者是将领,统帅资金兵力,既可进攻风险资产,又可退守无风险资产,如何运筹帷幄?所谓兵无常势,水无常形,资产配置也并无常胜最优之法,而只有最适合的。

若以公募基金作为资产配置主战场,则货币基金近似无风险资产,在2015年末8.3万亿元的公募总资产规模中,货币基金占比高达55%,构成了资金兵力最为集中的大本营,驻扎货基大本营可作为战略起点,亦可视为最保守的战术;一旦投资者计划进攻风险资产(典型的如股票ETF),最好在决定出兵前问自己三个问题:为何进攻?何时撤退?粮草能支持多久?

1、为何进攻?

曾文正公统兵的基本战术是“结硬寨,打呆仗”,认为最下策为“浪战”,没有深思熟虑地贸然进攻风险资产就是投资中的“浪战”。谋战的一种简单方法是因素加权法,首先穷举所有相关的积极和消极因素,可以是已发生的,也可以是预期中的,包括资金面,基本面和技术面等;然后仔细剔除重复的和已被市场反应的因素,再对每个因素赋予一个权重值,以体现其预期发生的可能性和影响程度;最后将所有因素权重值加总,得出负值则不进攻(不考虑做空情况),如为正值则根据数值综合占比确定投资权重。
在股票基金进攻方向,ETF因为便宜,透明和高效等优势,往往是用兵大家的进击首选,如果因素加权法结果超100%,则意味着可以融资买入ETF。

2、何时撤退?

善用兵者,不虑胜先虑败。所谓“不忘初心,方得始终”,不妨回首思量决定进攻的因素:积极因素哪些没有发生或消失了?哪些影响不及预期?消极因素哪些发生了并影响超出预期?再比如,投资兵力折损已说明了出兵失策,为使不致全军覆没,也当立即鸣金收兵。这些均是须预先谋定的退兵理由,更是军令如山的止损铁律。

3、粮草能支持多久?

任何资金都有自身期限,并且必须与投资目标匹配。举两个极端的例子,一个月后想用来买房的资金当然无法参与一个数年不决的长期战役,或许只适合躺在货基大本营;而十年以上的闲钱则可考虑进攻中长期胜率较高的风险资产,比如高股息率的蓝筹指数ETF。
索罗斯曾言,投资本身没有风险,失控的投资才有风险。将资产配置思虑周全,才能使投资不致失控,进而在掌控中求胜。

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