九泰基金这样选公司

截至2016年11月11日，新三板共有9485家企业挂牌新三板，如何从这近万家公司里挑出最满意的公司？在11月13日由读懂新三板和中信建投举办的第一届中国新三板投资者大会（NICC）上，九泰基金总裁助理郑立昌认为要从三个层面看清企业。

郑立昌：作为投资机构，我们在观察一个企业的时候，一般需要三个层面对其进行观察。

第一个层面是数据层面。

第一，从企业本身他所处的行业，在整个大趋势里面保持一个怎样的增长速度？当然这个速度可能并不要求十分准确，但是非常关键。这个行业或者细分领域在整个经济体系里面要有一个比较高的的增长率，要明显高于整个经济的增长速度。

第二，这个企业本身在所处的行业里面有比较高的增长率，并能跑赢所处行业的平均增长率。

第三，关注该企业的资本回报率。有一些企业的增长是靠资金输血推动的，这样的增长是不健康的，我们需要的是企业的内生增长，比如说随着整个市场的增大以及企业自身的核心竞争力在行业内市场份额扩大的自然增长，这是良性的，非常健康的一个增长。我们认为资本回报率能保持持续的明显高于全社会平均资本回报率的增长，这样的企业才可以才长期的投资过程中获取较好的回报。

第二个层面我们关注业务层面。

一个企业他最核心的使命体现在提供商品服务，我们看这个企业提供的商品和服务满足了怎么样的一种社会需求？这个需求是不是可持续的？是不是在很容易发生变化？这几年因为互联网的兴起，很多创业者费劲心力构建商业模式来满足的需求其实是伪需求。

第二点，我们通常说创造需求，准确的应该是发现需求。你提供的服务能够更好的满足需求，企业做出来的东西，是怎样去战胜原有的服务，怎样更好的提供商品的服务？只有解决了这个问题，这个新的服务才有实现本身的作用。

我们希望企业在业务层面能够建立以技术、规模、品牌或者准入牌照构成的竞争壁垒，也就是所谓的护城河，这个护城河是支撑企业持续的内生性增长的基础。

第三个层面是人，人是企业的根本。

企业增长最根本的基石是什么？是人，是以实际控制人为核心的管理团队。

人主要观察创始人，或者说实际控制人。从哪几个层面来看？第一个层面看这个人是不是很有激情？是不是有非常大的愿景？第二，能否把他所处的商业看的非常清楚，能保证少走弯路，跟竞争对手相比有独特的优势？第三，这个人是不是有很好的合作意识？第四，这个人对人性是否有比较透彻的理解，能否带领好、管理好团队。第五，对于企业老板来说，算账是非常重要的。我们看到很多企业家很有激情，他的商业模式也很清楚，但是他不会算账，这会直接影响到他的重大决策。

对于投资者而言，找到优秀的企业是第一步，能以合适的价格进行投资非常重要。比如我们不追明星企业，明星企业一般溢价很高，这个溢价会抵消未来的增长，削弱投资收益。市场上一定有被低估的标的，但被低估一定是未被发现，而未被发现一定是投资者能力未能做到覆盖，所以，对行业的丰富的背景知识是寻找到这种机会的基础保证。