农银汇理基金宇熙:消费板块投资价值进入修复通道

时间:2022-11-10 15:08 栏目:基金 编辑:投资有道 点击: 1,165 次

相对于全行业,当前消费板块估值分位数和盈利趋势比较优势再次提升,投资价值再次进入修复通道。

今年以来,内外不确定性丛生,股市波动明显加大,大盘整体震荡下挫。风格层面,成长与周期交替演绎,大小盘共振居多。

“外胀内滞”背景延续,俄乌冲突、美联储加息缩表、国内疫情反复、地产断供等多重因素反复冲击市场。1月、3月、9月市场大幅下挫均呈现金融防御属性,消费板块仅在6月受益于经济预期提振时出现阶段性反弹,年内其余阶段以成长与周期交替领跑。

一季度俄乌冲突推升外胀,周期2月逆势占优,二季度市场超跌反弹,成长相对占优,三季度成长与周期先震荡后回落。

站在三四季度之交,受到国内外多因素对估值层面的压制,A股市场再次呈现下跌趋势。

美国持续面临“滞胀+加息”的两难窘境,十年期美债利率飙升超过年内前高,其作为全球贴现率的锚点、对全球权益市场的估值形成挤压,强势美元也给人民币汇率带来压力。

在国内疫情多点散发的形势下,“稳增长”缺乏进一步扩内需政策抓手,也带来国内货币与信用预期的波折。

短期来看,10月即进入上市公司三季报披露期,有业绩支撑且有条件上修预期,以及盈利预期触底改善的方向预计会有较好表现。

受到疫情反复的影响,消费板块今年的盈利预期和估值都经历一波三折:3至4月触底,5至6月反弹,7至9月再次调整。相对于全行业,当前消费板块估值分位数和盈利趋势比较优势再次提升,投资价值再次进入修复通道。展望未来,我们认为当前应该以更加乐观积极的态度进行布局。

大消费一直是孕育长跑选手的优质赛道,经过近一年半时间维度的调整,一些赛道的头部企业逐步积累优势,市场份额逆势提升,未来将获得更加长期的竞争优势。

部分行业的估值性价比回到近3年来最佳位置,往后看一年维度的基本面有趋势性修复和超预期可能性。投资策略上,我们延续自下而上选股的思路,立足长期视角,综合考量对比,筛选优质标的。

投资方向上,关注三季报业绩和未来一年的趋势机会,布局低估、质地优秀、景气度具有比较优势的标的,如白酒、出行链、餐饮链、成本可控的必选食品、美容护理等。

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