基金市场进入冰点期,或是投资好时机(一)| 交响乐,开始演奏!

时间:2023-07-17 09:33 栏目:基金 编辑:投资有道 点击: 2,139 次

在公募基金行业第25周年,“赚钱难”已经快成了基金行业的口头禅。市场行情极致分化、板块轮动明显加速,曾经的核心资产和赛道股纷纷偃旗息鼓。特别是很多权益基金最近三年亏损幅度在20%-30%,甚至部分接近40%。

公募基金行业素来有“好发不好做、好做不好发”的说法。历史已经一次次证明,在市场遭遇严冬之际,往往也意味着这恰恰时长远投资最佳的布局阶段。

以下《投资好时机》系列选取了易方达投资者教育基地的部分资料,从多个角度为投资人诠释如何投资、何时投资、何时退出投资等诸多问题。

交响乐,英文单词是“Symphony”,源自3000年前的希腊文“共响(Symphonia)”, “Sym”意为“同时”、“一起”、“共同”,“Phonia”意为“声音”。不同乐器交相呼应地一起合奏出美妙的声音,成就了交响乐的独有魅力。

投资理财,将不同类别的金融资产组合起来,发出各自的“声音”, 通力合作,奏响乐章,这样就实施了一次资产配置。

怎样的“旋律”更悦耳?

假设有以下A、B两个投资组合,一段时间的收益率完全相同,但是收益率走势却大相径庭,你会选哪一个?

选A。

A、B“殊途同归”,但是组合A以更低的波动,获得了同组合B相同的收益,收益-风险“性价比”更高。

在投资理论中,波动率代表风险,波动越大,投资出现亏损的可能性就会越高;在投资实践中,波动远不止于一条“冰冷”的数字或曲线,大幅的收益波动更容易放大投资者的焦虑情绪,更容易诱发非理性行为,导致在追涨杀跌中失去获得长期潜在收益的良机。

纵观漫长的投资旅程,集中持有单一资产或可短暂斩获收益的突飞猛进,但也免不了需时常面对回报的波澜起伏,这并不一定会比长期收获稳定、持久的“涓涓细流”体验更好。一路走来,要听到舒心、悦耳的旋律,单看收益率是远远不够的,在收益和波动(风险)之间找到最贴合自己口味的平衡点,才能让更加惬意的曲调伴你行稳以致远。

或许,人们总会憧憬觅得某一波动(风险)低,但收益高的资产,但在现实中,这几乎是“mission: impossible”(不可能完成的任务),而优质的资产配置方案有可能帮你实现这张“心愿卡”。

“和”而不同,让音乐更美

假设有甲、乙两种风险资产,波动率都是20%,组合在一起。两种资产之间的相关系数不同,得到的组合波动率也会出现较大变化(见下图):

当甲乙资产相关系数为1时,无论资产乙配置多少,都无法降低组合波动率;

当甲乙资产相关系数为±0.5和0时,随着资产乙加入配置,组合波动率会降低;

当甲乙资产相关系数为-1,配置50%资产乙,就能把组合波动率降至0,当然,这种完美负相关的资产,在投资实践中非常少见。

【TIPS】

相关系数:用以反映变量之间相关关系密切程度的统计指标,数值介于区间【-1,1】。在资产配置领域,相关系数可以反映两项资产之间联动性的强弱,当相关系数为-1时,表示完全负相关,两项资产的收益率变化方向和变化幅度完全相反;当相关系数为+1时,表示完全正相关,表明两项资产的收益率变化方向和变化幅度完全相同;当相关系数为0时,表示不相关。

例如,下表为最近三年不同资产之间相关系数,可以看到沪深300指数走势与国内债券、黄金、国际油价走势之间相关系数为负,均为负相关;而黄金与其他几类资产之间相关系数较低或负相关。

数据来源:wind,统计区间:2020年3月29日-2023年3月29日

观察以上好似琴弦的图线,我们可以得到两点启示:

1.“分散化”配置能降低组合波动率,不同资产“和谐”配置在一起,形成的“和声”会更动听。

2.“分散化”也仅是形式,“多元化”才是灵魂,明智的资产配置绝不是多个资产的简单“堆砌”,而是有机组合。当资产间相关系数为1时,形式上的“分散”无法平滑组合风险;当资产之间相关系数较低或为负时,平滑组合波动的效果才会更明显。

资产配置:是科学,也是艺术

资产配置是一门科学,看上去仿佛一项投资赚钱的“小诀窍”,实则有经典高深的理论体系,也有大量精彩的实践经验和案例;看上去仿佛只是买入了一组资产,实则诠释的是风险管理、积极防守的科学策略和理念方法。

资产配置是一门资产交响的艺术,对于不同投资者,见仁见智,没有唯一或普适的解决方案,衣服鞋子是否合身适脚、乐曲能否走心入耳,因人而异,亦可因人而变。

资产配置不是一劳永逸的,当经济环境、金融市场等发生变化时,当组合中某一资产高歌猛进导致权重过于集中时,需要审时度势,进行优化调整和再平衡。

资产配置也不是仙丹神草,无法每时每刻“包治百病”,尤其是当“黑天鹅”来袭、金融市场出现系统性风险时,再精妙的组合也可能集体“哑火”、“走音”,这时需要的则是沉着冷静、意志坚定,用登高望远的“大智慧”来审视资产配置了。

总而言之,科学合理的资产配置无法让你“一夜暴富”,但放眼长远,或许能助你远离跌宕起伏中的忐忑不安,或许能助你抚平一些投资路途中的颠簸,心态平稳、从容不迫地达成预期目标。

我们从本期开启漫话资产配置系列,伴您学习组合投资基础知识,希望未来能助你奏响资产配置的精彩乐章。

除标注外,数据及图表来源:易方达投资者教育基地

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