华夏基金徐猛：港股科技板块的中长期投资价值

2025年12月举办的2025年雪球嘉年华活动上，华夏基金数量投资部行政负责人、基金经理徐猛就近期备受关注的港股科技板块发表了题为《港股科技，热度是否能延续》的主题演讲。徐猛详细剖析了市场近期回调的原因，系统阐述了板块的长期投资逻辑，并对相关指数工具进行比较分析。

市场回调主因：基本面、离岸特性与流动性

徐猛指出，2025年以来港股市场关注度虽高，但近期出现回调主要基于三方面原因。

首先，从基本面看，2025年11月份消费、投资、地产等内需增长偏弱，而港股作为机构投资者为主的市场，对经济基本面更为敏感。其次，港股作为离岸市场，深受海外政策、资金面及地缘政治的影响，这与A股市场存在显著差异。最后，也是最重要的原因在于流动性层面。美元指数破百、海外年底资金面趋淡、其他市场表现较好以及A股市场赚钱效应相对较好，共同对港股资金形成了分流影响。

中长期投资逻辑顺畅：AI驱动、资金共振与估值低位

尽管面临短期压力，但徐猛明确指出，港股科技板块中长期投资逻辑依然顺畅，当前或已进入左侧布局机遇期。其核心观点可从五个层面阐释：

其一，从市场行为特征看，港股市场短期偏反转，跌多了的指数或者板块未来上涨概率较高。

其二，长期来看，港股呈现动量市场特征。以恒生科技指数、恒生指数为代表的指数，其一年期以上的长期动量保持向上趋势。当前的短期回调符合预期，从机构配置视角看，这提供了较好的介入机会。

其三，估值具备优势。无论与自身历史水平相比，还是与全球其他主要市场对比，港股市场整体估值均处于低位，安全边际相对较高。

比较三大科技指数，港股通科技弹性突出

通过指数化工具进行配置，成为投资者把握港股机遇的关键路径。对于具体工具选择，徐猛重点比较了恒生科技指数、恒生互联网指数和港股通科技指数。他认为恒生科技指数是覆盖港股各科技板块的科技主题指数；恒生互联网指数主要集中于纯互联网平台企业；港股通科技指数则覆盖互联网、硬科技、生物医药，且在港股通机制下具备独特优势，该指数编制规则赋予其更高弹性——个股权重上限为15%（如腾讯、阿里等龙头公司可达此上限），而恒生科技指数的个股权重上限为8%，分布更均衡。从历史业绩看，港股通科技指数展现出更强的成长性。

港股科技板块的中长期投资价值突出，短期回调提供配置机遇。投资者可根据自身风险收益偏好，在上述具备不同特征的指数中选择合适的工具，以捕捉AI时代港股核心资产所带来的投资机遇。