明星企业意外落榜创新层 究竟踩了什么雷?

2016年6月18日，全国股转系统发布了《关于发布创新层挂牌公司初步筛选名单的公告》，共有920家企业进入创新层，按照分层标准，符合三项并行标准中的一个就可以进入创新层，但是公布的这份正式名单跟之前东方财富Choice数据终端的创新层预测名单有所不同。Choice数据终端预测969家公司可以金榜题名，但名单中的117家不幸落榜，除了九鼎集团外，PE几乎全军覆没，一些明星入股的公司也意外出局，究其原因，大抵有以下几个方面。

存在违法违规行为

股转系统5月27日发布了挂牌公司分层管理办法，办法指出，只要挂牌公司或其控股股东、实际控制人、董监高存在下列违法违规情形之一的，就会被创新层排除在外：

第一，被证监会采取过行政监管措施、行政处罚，或者正在接受立案调查；

第二，股转公司采取自律监管措施合计3次以上，或者被股转公司等自律监管机构采取了纪律处分措施；

第三，受到刑事处罚，或者正在接受司法机关的立案侦查，尚未有明确结论意见。

根据管理办法，如果存在违法违规现象，哪怕是三个并行标准都符合的公司也不能进创新层，例如志能祥赢。志能祥赢三个标准都符合，被认为是必进创新层的公司，但是证监会因为公司存在控股股东资金占用问题而下发的“警示函”却打破了公司的美梦，极力整改也为时已晚。

除了志能祥赢，明利股份也存在被证监局警示的问题；另外，因控股股东、董事长刘金玲个人涉嫌非法吸收公众存款而被公安机关立案调查，枫盛阳也被创新层拒之门外。

PE公司不符合政策要求

5月27日股转系统发布的PE公司挂牌融资新八条要求不符合规定的PE公司进行整改；而且分层管理办法第六条指出：私募基金管理机构按照相关监管要求整改以后，符合创新层的可以进入创新层，但是没有完成自查整改的不能进入创新层。除了九鼎集团以外，PE公司几乎全军覆没。

会计事务所没有在年度财报中出具标准无保留意见

股转系统分层管理办法中明确规定：在会计年度结束之日起4个月内编制并披露年度报告；最近两个会计年度的财务会计报告被会计师事务所出具标准无保留意见的审计报告；按照标准二进入创新层的公司，最近三个会计年度的财务会计报告被会计师事务所出具标准无保留意见的审计报告。

根据这项规定，幸美股份、ST诸葛、华丽包装三家公司中枪。

挂牌的同时募集的资金无效

对于公共标准，分层管理办法规定：最近12个月完成过股票发行融资（包括申请挂牌同时发行股票），且融资额累计不低于1000万元。但是，根据有关数据分析，挂牌的同时定增的资金并未被纳入公共标准对融资要求的统计当中。中诺思、华凯保险和长江绿海三家公司因为这点惨遭淘汰，这三家公司都在挂牌的同时进行了定增募集资金，减去挂牌时定增的金额，都没有达到1000万元的标准。

除了上述的几个原因外还有其他一些不明了的因素，就像股转系统在《办法》中说明的那样：全国股转公司规定的其他条件。意外落榜的新三板公司中，应该有很大一部分是栽在这一条上了，例如春茂股份、施美药业等。

名企落榜却是意料之中

恒大淘宝当属新三板市场名气最大的企业之一了，因为有马云和许家印两个重量级的股东坐镇，大多数人可能认为进入创新层理所当然，但是根据分层三项并行标准，恒大淘宝落榜也是板上钉钉，因为它不符合三项标准中的任意一项。恒大淘宝无缘创新层，它是新三板市值前十名的公司中唯一一家没有进入创新层的。

明星参股也无济于事

明星入股新三板公司早不是新鲜事，新三板上明星参股的企业有很多，尤其是在影视和传媒类企业中，例如开心麻花、西安同大、龙腾影视、唐人影视、海润影业等。不过要想进入创新层，只靠一箩筐的明星还是不行的，实力不够依然被无情的抛出创新层，如“男神”胡歌和刘诗诗持股的唐人影视，还有“娘娘”孙俪持股的海润影业等。

文娱产业在我国的发展尚不够强大，还有很大的发展空间，目前来说，文娱产业的业绩还不是太稳定，明星效应在新三板市场上对提升企业估值的作用相对有限。