健尔康冲刺A股主板上市,与第一大外协供应商关系不简单

时间:2024-01-18 16:38 栏目:IPO专栏 编辑:投资有道 点击: 1,156 次

目前,健尔康医疗科技股份有限公司(以下简称:健尔康)正在申请上海证券交易所主板上市。我们发现,报告期内,健尔康经营业绩大幅波动。同时,健尔康与第一大外协供应商之间疑似关系匪浅,该供应商的经营资质或存在瑕疵。

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报告期业绩大幅波动

健尔康成立于1999年,控股股东和实际控制人为陈国平,公司主要从事医用敷料等一次性医疗器械及消毒卫生用品的研发、生产和销售业务,主要产品包括手术巾、纱布垫、纱布片、酒精片等。招股书显示,2020年至2023年1-6月,健尔康分别实现营业收入162347.73万元、78204.31万元、109323.22万元、47612.26万元,实现归属净利润38426.07万元、13162.92万元、15733.68万元、5320.06万元。报告期内,公司经营业绩出现大幅波动,最近一期收入和利润也双双下滑。

据招股书披露,健尔康是一家高新技术企业、江苏省专精特新小巨人企业,并担任中国医药保健品进出口商会敷料分会副理事长单位,公司产品销往美国、欧洲、中东、拉美等多个国家和地区,公司与世界知名医用敷料品牌商建立了合作关系,主要客户涵盖Cardinal、Medline、Owens&Minor、Mckesson、Hartmann等医疗用品品牌商。

同时,健尔康披露称,根据中国医药保健品进出口商会的统计数据,2017年至2022年,公司连续六年位居中国医用敷料出口企业第四名,前三名分别为奥美医疗(002950.SZ)、稳健医疗(300888.SZ)、振德医疗(603301.SH)。然而我们发现,《2020年中国医用敷料行业市场现状及竞争格局分析》这篇报告曾引用中国医药保健品进出口商会的统计数据,报告显示,2017年至2019年,中国医用敷料企业出口规模前五名由奥美医疗、稳健医疗、振德医疗、普尔德医疗、施洁医疗占据,健尔康并没有位列其中。

健尔康所处的传统医用敷料领域为红海市场,门槛相对较低,产品同质化严重,竞争十分激烈,而健尔康在该领域中未能形成突出优势。同时,竞争对手正在从传统医用敷料向高端医用敷料进行产业升级,高端医用敷料如薄膜敷料、水凝胶敷料等,健尔康还没有布局。

从经营规模来看,2022年,稳健医疗、振德医疗、奥美医疗的营业收入分别为113.51亿元、61.37亿元、42.11亿元,净利润分别为16.74亿元、7.03亿元、4.05亿元,相比之下健尔康的体量明显偏小,更别说强生、3M等国际竞争对手在国内和国际医用敷料市场占有率一直保持领先。

同时,稳健医疗、振德医疗、奥美医疗这三家国内竞争对手已各自建立独特优势,如稳健医疗除医用敷料外还从事日用消费品业务,振德医疗丰富了老年护理、孕婴护理等产品线,以自有品牌积极拓展国内市场,奥美医疗的医用敷料业务采用全产业链模式。健尔康则直接采购棉纱,以纱布类产品为例,其工艺流程包括原料采购、自动折叠、包装、检验、灭菌、入库,在织造工艺和产品功能方面的创新能力有待提升。

也正是由于竞争优势不足,健尔康的毛利率水平明显低于竞争对手。2020年至2023年1-6月,健尔康的毛利率分别为46.06%、23.61%、24.15%、22.54%,稳健医疗、振德医疗、奥美医疗的毛利率平均值分别为49.41%、38.27%、38.66%、39.07%。

更值得注意的是,健尔康报告期内前五大客户中的Cardinal、Medline、Hartmann、Mckesson,同时也是振德医疗的主要客户,健尔康能否守住在这些客户中的份额,对于公司的持续盈利能力至关重要。

第一大外协供应商或关系匪浅,经营资质存疑

健尔康的实际控制人陈国平持有江苏天普新能源有限公司(以下简称:天普新能源)25%股权并担任董事,天普新能源是公司的关联方。不过值得一提的是,招股书在“董事、监事、高级管理人员及其他核心人员的兼职情况”部分没有披露陈国平担任天普新能源董事这一信息。

工商信息显示,天普新能源工商年报记载的联系电话、电子邮箱及通信地址,曾与常州市金坛区健信纺织有限公司(以下简称:健信纺织)完全相同,天普新能源的董事长戴某也曾任健信纺织法定代表人。健信纺织的经营范围包括棉布、纱布织造及销售,与健尔康的主营业务处于同一产业链。

同时我们发现,健信纺织的股东、高管为蔡某、徐某,二人同时也是常州市君美医疗科技有限公司(以下简称:君美医疗)的股东、高管。而报告期内,健尔康与君美医疗存在交易往来。

据招股书披露,君美医疗是健尔康2020年第三大外协供应商,以及2021年至2023年上半年第一大外协供应商,对应采购金额分别为829.53万元、697.09万元、815.22万元、400.29万元,占委托加工总额的比例约为20%。

君美医疗的注册资本为50万元,参保人数为零,2022年年报显示为停业状态。交易所关注到该供应商的异常情况,在审核问询中要求健尔康说明与君美医疗合作的具体情况。问询回复显示,君美医疗的经营范围包括一类医疗器械、纺织品的生产销售,健尔康向君美医疗采购手术巾和纱布织布外协加工服务。健尔康称,公司董监高、主要股东未在该供应商中持有权益。

君美医疗的经营范围包括一类医疗器械生产销售,根据《医疗器械生产监督管理办法》,从事第一类医疗器械生产活动,应当向所在地负责药品监督管理的部门办理医疗器械生产备案。不过,通过常州市市场监督管理局、江苏省药品监督管理局、国家药品监督管理局等各级管理部门网站,都未能查询到君美医疗的一类医疗器械备案。

值得注意的是,健尔康合作的医疗用品品牌对供应商资质十分看重。以第一大客户Cardinal为例,据报道,2020年,Cardinal发现其中国OEM供应商Siyang HolyMed私自将手术衣外包给无资质企业生产,遂决定召回相关产品,并终止与该OEM供应商的合作。

2020年至2023年1-6月,健尔康对Cardinal的销售收入分别为27226.75万元、26216.34万元、36267.53万元、15054.85万元,占公司营业收入的比例分别为16.77%、33.52%、33.17%、31.62%。有Siyang HolyMed的前车之鉴,健尔康的外协供应商是否具备经营资质,也是影响健尔康与Cardinal等主要客户持续合作的重要因素。

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