欧元不会崩溃

 我不知道欧元会跌到什么程度，但是我相信它不会崩溃，因为欧元对欧洲是有好处的，欧洲有内在的动力走向一个政治联盟、经济联盟。

近欧元区最近发生的事件，让大家都很担心，欧元是否可能崩溃？全球经济是否会二次探底？对这两个问题，我的回答都是否定的。

首先我们来看看世界经济危机到什么程度了。总体来说，欧美的经济正在缓慢复苏，美国经济走得比较快一点，但是仍然有很多问题，比如，坏账还远远没有清理干净。美国的房地产泡沫从2006年开始破灭，现在是第五个年头了，现在还在底部趴着。还有失业率也居高不下，甚至还在上升。不过，总的来讲问题基本暴露了，最坏的时期已经过去，但是修复的速度很慢。

　　欧洲的危机与美国不同

欧洲的问题和美国完全不同。美国的危机来自金融泡沫，但欧洲的泡沫不是很大。不是说欧洲的银行没有做过美国银行所做的事，欧洲人也做，但没有美国多；欧洲的金融机构同样受到了冲击，但不像美国，所有的银行、投资银行都受到了巨大的冲击。

欧洲的金融泡沫小，但是政府债务比较高，它的问题是由高昂的社会福利、老龄化、较低的生产率、较低的储蓄率等等导致的公共债务危机。希腊是这个问题的典型。所以它叫主权债，是政府债务的问题。这个确实是欧洲人的特殊问题，而且最近这些年这些问题一直存在，而遇到金融危机之后，经济增长率下降，税收增长率下降，政府入不敷出，还要拿钱刺激经济，问题就暴露出来了。

先是希腊，后来是PIGS（欧猪五国，葡萄牙、爱尔兰、意大利、希腊、西班牙），最近又发明了一个新词――STUPIG，加上了英国（U）、土耳其（T）。出问题的国家主要来自南欧。英国的问题是金融泡沫和政府债务都有一点，它既跟着美国搞金融创新、去监管化，结果出现金融泡沫，又有高额的社会福利。

由于这些问题，导致了人们对欧元信心的跌落，所以最近欧元跌得很厉害。欧元的问题是，大家共同使用一个货币，但是财政仍然分别是各国的主权。尽管要求各国执行货币纪律，但是结果都不执行，为了满足选民的要求，各国多发了很多债务。管不住各国发债的结果，就是货币就要走弱，从财政到金融，整个经济体系就可能崩溃。巴菲特的言论是，欧元的末日到了。

欧元会不会崩溃？欧元的问题会不会引起世界经济二次探底？首先是二次探底的问题。欧元的问题和美国金融泡沫的问题不是一个数量级的。美元的金融泡沫是几十万亿资产一夜消失，对整个世界经济产生巨大的冲击，影响到中国就是经济下滑，出口不畅，沿海地区2000万农民工下岗，等等。

而欧洲的主权债有的说1000亿，也有说两三千亿，不管怎么说，就是千亿级的水平。这次危机的深度、程度是有限的，它对世界经济的冲击也是非常有限的。

而且欧元还是有纪律的。为什么高盛和希腊玩猫腻，悄悄地发债？就是因为欧元区是有纪律的。有人说，中国的外汇储备这么多，应该多买点欧洲的债券。但实际情况是，我们买不到欧洲的债券，因为欧洲发债很谨慎，而且多数是发给自己。只有美国不停地向全世界发债。

欧洲的问题和迪拜的情况有点类似。迪拜的地产泡沫确实很大，不过它们的钱多数是石油美元，不是借债发生的。美国的金融泡沫全是借的，而欧洲的政府债是有控制的，它会影响欧洲的复苏进程，但是不会二次探底。

　　欧洲需要欧元

第二个问题是，欧元会不会崩溃？美国人希望它崩溃，但是欧元不会崩溃。这次金融危机意味着欧洲到了真正实现政治统一和经济统一的时候了，因为这时候大家真正发现了欧洲体制的缺陷，就是财政不统一的问题。欧盟主席最近反复强调，要想有货币联盟，就得有政治联盟。而且，欧盟最近出台了新的欧盟规则，要及时监督各国财政赤字的情况，及时监督各国财政负债程度，并拿出7500亿欧元的统一救助基金。

有人曾比较过希腊的债务危机与美国一些州政府的债务危机。两者的共同点是，它们的货币都不能贬值，但美国的州政府可以得到联邦的救助，但希腊长期得不到救助，所以希腊就出了问题，但是美国没有问题。

这一次，欧盟也意识到了这个问题，大手笔设立7500亿欧元救助基金，用于帮助可能陷入债务危机的欧元区成员国，防止希腊债务危机蔓延，并达到维护欧元区稳定的目的。

更为重要的是，尽管这一次希腊人不满意，上街、抗议，但是欧洲各国都在反思自己的政治体制、福利体制，以前选民们不答应的事情，也许现在可以做了。有了这个教训，相信欧元会走得更好一些。我不知道欧元会跌到什么程度，但是我相信它不会崩溃，因为欧元对欧洲是有好处的，欧洲有内在的动力走向一个政治联盟、经济联盟。

不过，欧洲的问题我们也需要吸取教训。最近大家在议论地方政府的融资问题，现在我们地方融资平台借的钱大概有7万多亿元，而去年年初是1万多亿元。这和欧洲的情况有点类似，因为我们使用的是同一货币，如果任意发债的话，就会引起通货膨胀。

尽管欧洲出现了不稳定的情况，但是总体来说，全球经济基本上稳定下来了，发展中国家经济基本上实现了复苏，实现了一定的增长。但是复苏的道路并不平坦，全球经济再有2～3年的低迷，也是可以预测的。尤其是美国现在正在认真地改革金融监管体制，不仅要去杠杆化，而且要全面恢复金融监管，要降低居民、企业以及政府的负债率。这是一个重大的事件，它会使美国的需求有一定程度的下降。这对中国企业、中国经济来说，都是需要仔细思考的问题。

（作者为经济学博士，北京大学、中国社会科学院研究生院教授，本文系根据作者在浙江大学的演讲整理）

欧洲的问题我们也需要吸取教训。最近大家在议论地方政府的融资问题，现在我们地方融资平台借的钱大概有7万多亿元，而去年年初是1万多亿元。这和欧洲的情况有点类似，因为我们使用的是同一货币，如果任意发债的话，就会引起通货膨胀。