“花式兑付” 名为兑付，实则坑人，P2P前车之鉴历历在目

    钱保姆由于资金链紧张选择退出P2P平台。

据相关信息显示，“钱保姆”成立于2014年9月，注册资本1亿元，法定代表人为叶江明。平台累计交易额超154亿，贷款余额为4.87亿元，累计用户数超过158万人。

2018年8月3日，钱保姆发布良性退出公告。公告显示，截至8月3日，平台待还款金额为5.08（含利息）亿元，所有待还金额将分24个月进行兑付，从2018年8月开始进行兑付，每月25日后兑付，月兑付金额不低于累计到期回款的5%。然而这则公告发布没多久，钱保姆就变卦了。

8月10日，钱保姆决定调整兑付方案。

10月16日，钱保姆发布公告称，因资产无法处置迅速变现，导致原兑付公告方案不能实施。2018年11月15日前，将完成兑付9月份剩余出借人待还总额的3%；2018年12月起，保证每月兑付不少于出借人待还总额的2%，且在20期之内兑付完毕，若20期未完成兑付，剩余未兑付金额将按银行利率计算利息。

钱保姆在公告中提到的无法处置快速变现的资产其实是林地，野山参以及乾昌窖藏50年的原浆酒。那么钱保姆为何选择以这些物品兑付呢？

据悉钱保姆的运营主体浙江佰财金融信息服务有限公司的股东为浙江五松资产管理有限公司（以下简称：五松资管）、上海晶峰投资咨询有限公司（以下简称：晶峰投资）、辽宁森森农业集团股份有限公司（以下简称：森森农业）。钱保姆明确提到目前可处置的资产为森森农业抵押给晶峰投资的林地价值约为3.4亿元，从森森农业的经营范围（中草药、苗木培育等）来看，市值约为1亿元野山参的所有权大概率也是归其所有，而晶峰投资和五松资管的经营范围主要是投资咨询，因此难以判断市值约为6亿元，26000坛乾昌窖藏50年的原浆酒的所有权。

钱保姆称以上资产共计价值约人民币10.4亿元目前的资产足已覆盖出借人的全部待还金额。钱保姆股东承诺永久保障平台所有投出借人的出借款安全。

按照上述公告，有投资人进行了计算，发现野山参价格为10000元/根，原浆酒价值为23076元/坛。投资人认为，兑付物品存在价格虚高的情况，双方也因此陷入争执。有专业人士指出，物品的定价权利往往掌握在平台方手中，投资人议价能力有限，而目前除了司法审计外投资人和平台之间没有公正的第三方，在兑付危机中，平台往往会诱导投资人避开司法程序。

除此之外，一旦兑付物品在长时间内难以得到变现，难道需要投资者将树木、野山参、原浆酒统统带回家吗？股东既然有意化解兑付危机为何不以现金兑付，莫非大股东是通过P2P平台来清理库存吗？

除了钱保姆之外，海航集团旗下的深圳前海航空航运交易中心有限公司（以下简称：前海航交所）在退出相关业务时也做出了类似的兑付举动。

10月19日，前海航交所发布《关于退出本金兑换机票代金券服务的预告说明》，美其名曰考虑到部分投资人的出行的需求，因此推出了退出本金兑换机票代金券的服务。投资者可将债权兑换成机票代金券，最低额度为5000元（组合），但是使用范围仅包括海南航空以及大新华航空。

查询相关信息我们发现，在海南航空的股权结构中，大新华航空以及海航集团持股合计占比超过50%，而大新华航空则是由海航集团在2004年7月12日发起设立的, 大新华航空的法定代表人与海航集团的董事长为同一人。

以机票兑付的方法，某种程度上还提升了旗下航空公司的业绩，海航集团这一算盘打的不可谓不精妙。海航集团作为一个大集团，妄图通过让投资者“强制”消费来达到化解兑付危机的目的，实在令人感到不可思议。

    除了以物兑付之外，还有不少平台选择了“债转股”这一类比较复杂的兑付方案。

所谓债转股，最早是指国家组建金融资产管理公司，收购银行的不良资产，把原来银行与企业间的债权、债务关系，转变为金融资产管理公司与企业间的股权、产权关系。债权转为股权后，原来的还本付息就转变为按股分红。现在，很多企业也参照以上办法，将债权转为股权。

7月18日，P2P平台爱投资发布了关于逾期问题的处理方式公告，提出了新的债转股方案。根据方案显示，爱投资将发起针对爱投资平台借款企业的股权投资基金及并购投资基金，对其中优质的中小企业进行债转股扶持。同时，发起针对不同第三方保障机构的债转股有限合伙基金，给保障机构时间和空间处理待处置资产变现过程中的流动性问题，同时成立专项小组敦促企业正常还款。

2018年7月26日，有融网也加入了债转股的行列。

有融网发布官方公告表示，由于部分借款人恶意逾期及其他借款人借款展期，导致平台紧急备付金的刚性兑付能力衰竭。平台为应对逾期问题，提出了多种兑付方案，债转股这一形式也在其中。公告称，公司将优质资产通过债转股的方式转让给投资人。公告还以汽车4S店为例，说明如何落实债转股方案。此外，平台还表示，后续其他优质资产也将通过债转股的方式转让给投资人。

9月24日，有融网在兑付进展中提到，目前债转股的方案是将投资人的债权变为浙江淘梦投资管理有限公司持有的天邑国际大厦49%的股权。投资人有权在签署债转股协议的第365天，要求浙江淘梦管理有限公司对其支付的债转股金额进行全额回购。

对比上述两家平台，稳定宝对债转股的喜爱程度可谓有过之而无不及，特意为此修改了原有的兑付方案，将债转股加入其中。方案中提到，首赫资产管理（杭州）有限公司将提供市场评估价值为1.3亿元的商业综合体，进行债转股兑付。商业综合体位于地处淮南市核心商业圈，整个项目估值约为20多亿元。投资者可通过选择债转股的清偿方式，根据实际应清偿金额按股权折抵，受让股权后，该股权由指定的自然人进行代持。该自然人将向受让股权的投资者出具《股东证明书》。并且，投资者签署债转股协议之日起满三年的，有权要求指定代持人按受让价格回购其股权；如不能回购，以其他资产抵债。

P2P平台的小算盘打的精妙，但不少投资者认为投资P2P却成为了P2P平台的股东，这样的债转股兑付方案难以令人接受。

    不少平台对于以物兑付、以债转股兑付的方式情有独钟。花式兑付、复杂兑付的平台如此之多，想来这种方式的兑付成功率一定非常高了，但是事实却正好相反。

提起P2P以物抵债的鼻祖，不少投资者都认为非乐网贷莫属。2013年， 乐网贷停止正常提现，当时共拖欠全国各地近400位受害人2600多万元。面对兑付危机，“乐网贷”老板却称其名下有450万斤大蒜等多项资产，可通过变现的方式化解危机。然而事态的发展与其所想并不一致，大蒜并没有拯救这家P2P投资平台，2015年法院判决将该P2P投资平台定性为“非法吸收公众存款罪”，平台老板也难逃牢狱之灾。在平台老板口中足以化解危机的大蒜，经过拍卖得到款项仅有50余万。

2013年9月，易乾财富爆出百亿兑付危机，不得已推出了“本金换房”的兑付方案，以美国南卡罗来纳州默特尔比奇市的38套高尔夫别墅向出借人兑付。由于金额数据巨大，在当年11月，易乾财富又推出了“现金+酒”的兑付方式。据相关信息称，在当时，其用于低债的酒，价格几乎超过京东等电商网站同样的酒售价近1倍。最终，易乾财富被南京警方定性为非法集资。

近些年来，选择以物兑付来退出P2P行业的平台不在少数，可成功的却寥寥无几。在这点上，选择以债转股的方式兑付的平台也有类似的情况。

盛融在线于2010年10月9日上线，是广州成立最早且当时规模最大的P2P平台。平台在出现兑付危机之后，作为平台董事长的刘志军作出《致歉信》，并提到尽快完成债转股、线上债权转让等工作。

不过盛融在线并未等来通过债转股的方式化解兑付危机的那天。2017年12月14日，广州市白云区人民法院对盛融在线涉嫌非法吸收公众存款一案作出一审判决，其中，盛融在线董事长刘志军被判处有期徒刑九年三个月，并处罚金五十万元。

无独有偶，2018年1月23日，雅堂金融发布公告宣布退出P2P业务，并成立清退小组，将组织投资人委员会代表与平台共商清退方案，三日内拿出方案。随后，在不到一周的时间内，雅堂金融还反复修改兑付了方案，但相关信息显示，雅堂金融在兑付方案中始终保留着债转股作为其中的一个小方案。该方案中提到将其中50%的资金进行债转股，并每年承诺不同保底收益。

然而，雅堂控股集团董事长杨定平已于2018年7月15日到成都市公安局天府新区分局投案自首，天府新区分局已依法对杨定平等人采取刑事强制措施。债转股方案最终未能实施。