隆华新材与实控人家族企业关系匪浅，会影响独立性吗？

山东隆华新材料股份有限公司（以下简称：隆华新材）主要从事聚醚多元醇（PPG）系列产品的研发、生产与销售，系国内专业的聚醚系列产品规模化生产企业。目前，公司正在冲刺创业板IPO。

在经营业绩方面，隆华新材2017年至2020年上半年营业收入分别为142805.88万元、179452.48万元、202594.70万元、78952.87万元，相应年份的净利润分别为6011.40万元、5308.85万元、9331.61万元、2935.91万元。公司经营成长性看似不错，但我们研究后发现，多位董监高曾在实控人家族企业任职，公司业务也存在联系，关系不一般。另外，公司客户及供应商的股东、高管，甚至员工，都持有公司股份，比较奇怪。

与实控人家族企业关系密切

据招股说明书披露，隆华新材成立于2011年3月28日，注册资本为1800万人民币，由张允涛、王文哲、李刚、隆基伟业共同出资设立，其中张允涛出资1080万元、隆基伟业出资540万元，分别持有公司60%、30%的股份。在这之后，上述股东通过转让的方式，按出资1元/股的价格原价将股份转让给韩志刚，截止2011年10月韩志刚持有公司87.60%的股份。

而据高青县人民政府官网上的一篇文章显示，隆华新材的前身山东隆华化工科技有限公司，是山东隆信化工集团（隆信集团）投资兴建的重点发展项目，而隆信集团是韩志刚的家族企业。可以说，隆华新材在设立时就与隆信集团有很深的渊源。

韩志刚为公司董事长及实控人，在其入职隆华新材之前，就在隆信集团及其下属子公司任职。韩志刚于2001年5月至2015年10月历任隆信集团执行董事、经理、监事、董事；2003年8月至2016年2月任隆信集团子公司淄博隆信经贸有限公司监事；2005年5月至2010年4月任隆信集团子公司山东隆信药业有限公司董事长；2008年5月至2014年9月任隆信集团子公司山东隆盛和助剂有限公司董事。可以看出，韩志刚在隆信集团任职多年，即使在入职隆华新材后，仍在隆信集团担任重要职位。

除了韩志刚以外，还有多名高管曾在隆信集团任职。单既锦自2011年5月至2015年11月历任隆华新材部门经理、执行董事；2015年11月至今任隆华新材董事、总经理。但单既锦在2005年7月至2016年2月历任隆信集团部门经理、董事；2010年4月至2014年2月任山东隆盛和助剂有限公司总经理；2010年5月至2016年2月任隆信集团参股公司山东淄博隆信塑胶有限公司董事。

薛荣刚2014年10月至今历任隆华新材职员、办公室主任、行政和人力资源管理部部长；2015年11月至今任公司监事会主席。2007年2月至2014年9月历任山东淄博隆信塑胶有限公司业务员、销售经理。

刘德胜2014年7月至今历任隆华新材职员、采购经理；2016年2月至2017年12月任隆华新材董事；2018年1月至今任隆华新材监事。刘德胜在隆华新材任职的同时，也在隆信集团任职，其于2010年4月至2016年2月任隆信集团董事；2010年5月至2016年2月任山东淄博隆信塑胶有限公司董事；2014年9月至2016年2月任山东隆盛和助剂有限公司董事。

窦风美2011年3月至今历任公司职员、浙江分公司负责人；2015年11月至今任公司职工代表监事。2002年3月至2005年6月任山东隆信控股集团有限公司职员；2005年6月至2011年3月任隆信集团控股的山东隆信药业有限公司职员。

隆华新材的多位董监高在关联企业隆信集团任职，是否会影响公司独立性？

此外，韩志刚的多位亲属也持有公司股份，韩润泽、薛安斌、姬长征、韩曰曾合计持有公司25.51%的股份。

此外，公司还与隆信集团存在供应商和客户重叠的情况。据问询函披露，两家公司存在重叠客户包括北京兴安洁能源技术有限公司、青岛赛日化学有限公司、天津法莫西医药科技有限公司、无锡北方化学工业有限公司、张家港保税区凯顺国际贸易有限公司。在供应商方面，存在滨化集团股份有限公司、山东金岭化工股份有限公司等8家重叠供应商。隆华新材在报告期内向上述重叠供应商采购金额分别为44424.83万元、53554.89万元、52812.86万元、21463.12万元，分别占公司总采购金额的31.44%、31.91%、29.13%、29.68%，占比较大。

在业务方面隆华新材和隆信集团也就紧密的联系。据问询函显示，隆信集团子公司山东隆盛和化工有限公司销售主要产品包括聚醚多元醇，这也在隆华新材的业务范围内。隆华新材还拥有“隆信”的商标。

客户和供应商入股，毛利率大幅低于同行业

此外，隆华新材还存在供应商和客户的员工入股的情况。据问询函披露，公司供应商淄博惠普化工有限公司监事、股东王琴通过持股平台间接持有公司0.16%的股份。王琴的女儿王文哲间接持有公司0.09%的股份。公司供应商高青县建筑安装总公司员工王允年间接持有公司0.10%的股份。公司客户上海科彧及公司销售佣金收取方上海诀尘贸易商行实际控制人刘挺间接持有公司0.18%的股份。

不仅仅是客户及供应商的股东入股，其员工和亲属也认购了公司的股份，这种情况比较少见，隆华新材是否实际控制这些客户和供应商？上述股权关系是否实际属于员工持股呢？还需隆华新材作出进一步解释。

虽然隆华新材在报告期内营业收入大幅增长，一度达到20亿元以上，但其盈利能力并不强。公司报告期内毛利率分别为8.43%、6.82%、9.15%、7.13%，毛利率偏低且存在下滑的趋势。而同行业可比公司一诺威（834261.OC）的毛利率分别为10.12%、10.35%、13.38%、14.23%，沈阳化工（000698.SZ）的毛利率分别为14.13%、11.71%、11.41%、11.78%，均大幅高于隆华新材。这也与公司的定价策略有关，隆华新材在招股书中称，公司存在通过提高产品性价比获取客户的情况。

隆华新材的低价销售策略是否可持续？在个位数毛利率的情况下，公司极易出现亏损，公司的业务模式是否存在风险呢？还需看隆华新材上市后的表现。