供应商、客户交易藏疑云，苏讯新材IPO信披数据多处“打架”

苏讯新材正在冲刺北交所上市，但上半年归属净利润同比下滑27.53%。此外，实控人曾为多家客户/供应商的关键人员代持，部分外协供应商在“转型”之后即与苏讯新材合作，公司IPO信披数据多处“打架”。

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母公司享受高新技术企业优惠税率，去年研发费用率仅1.14%

招股书显示，苏讯新材（874335.NQ）是一家致力于金属包装材料研发、生产与销售的高新技术企业，主要产品包括镀铬薄板、镀锡薄板、不锈钢薄板、钢塑复合薄板等，产品下游应用场景包括皇冠盖、食品罐顶底盖、食品罐身料、高端食品旋开盖等。

公司实际控制人为李龙来、李康、黄雪亚，其中李龙来与李康系父子关系，黄雪亚与李龙来系夫妻关系，三人合计控制公司股份比例为71.46%。

报告期（2023—2025年）各期，苏讯新材营业收入分别为24.15亿元、29.82亿元、30.25亿元，归属净利润分别为1.45亿元、2.17亿元、2.01亿元，应收账款周转率分别为20.24次、18.85次、15.61次，降幅明显，速动比率分别为0.53倍、0.59倍、0.51倍。

2026年1—6月，苏讯新材营业收入同比增长2.78%至15.99亿元，归属净利润则同比下滑27.53%至1.02亿元。公司称主要受海外贸易政策集中落地所导致的行业供需关系阶段性失衡等因素影响。

招股书称，苏讯新材母公司于2022年12月取得《高新技术企业证书》（编号：GR202232015050），2022—2024年，母公司的企业所得税税率为15%。2025年12月，苏讯新材母公司顺利通过高新技术企业复审。

据《高新技术企业认定管理办法》，最近一年销售收入在2亿元以上的企业，其近三个会计年度的研究开发费用总额占同期销售收入总额的比例应不低于3%。

2022—2025年，苏讯新材母公司研发费用分别为3122.12万元、3870.33万元、4244.33万元、3304.09万元，占母公司营业收入的比例分别为1.58%、1.61%、1.46%、1.14%，远低于3%的要求。

此外，招股书披露，苏讯新材共拥有9项核心技术，但其中仅“热覆膜铁生产技术”涉及一项发明专利，其余核心技术均仅涉及实用新型专利。

供应商、客户交易藏疑云

无锡合金创展商贸有限公司（以下简称：合金商贸）为苏讯新材主要贸易商客户，注册资本50万元，实缴出资0元。报告期各期，苏讯新材对其的销售金额分别为4260.59万元、6692.21万元、4243.49万元。

一轮问询回复称，合金商贸2025年营业收入约为0.80亿元，终端客户主要为中粮集团，据保荐机构访谈了解，该终端客户为规避预付款风险，通过合金商贸向苏讯新材采购产品。合金商贸无自有仓库，向苏讯新材采购产品后一般直接运输至终端客户。

合金商贸由堵玉芬100%持股。堵玉芬曾于2017年4月增资入股苏讯新材，由苏讯新材实控人之一李康代持。

其他被代持人中，钱跃英任职于江阴市浩立金属制品有限公司，系苏讯新材报告期内客户；王际在江苏友富薄板科技有限公司（以下简称：友富薄板）担任采购经理，友富薄板系报告期内的客户兼供应商。

苏讯新材实控人之一李龙来曾在友富薄板任职，目前仍持有友富薄板2.06%的股权。

沭阳苏达康金属制品有限公司（以下简称：苏达康）由李龙来的侄子李敏100%持股，为苏讯新材主要外协供应商，并租赁苏讯新材厂房用于生产经营。

招股书称，自2021年起，苏讯新材即委托苏达康提供包装用钢条的分条加工服务。由于该工序需要购置专门的分条设备，苏讯新材基于成本效益考虑，未专门购置相应设备。

工商信息显示，2020年12月，苏达康才新增金属结构制造等制造业务，此前主营金属材料销售、建筑用钢筋产品销售等销售业务。此外，苏达康曾用名为“沭阳苏达康钢材贸易有限公司”，于2022年10月变更名称。

日照冷板新材料有限公司曾用名为“日照世康物流有限公司”，原主营国内货物运输代理、装卸搬运等物流服务，于2025年2月变更名称及经营范围，并于变更当年成为苏讯新材第三大外协供应商。

多处信披存疑，数据频现“打架”

李龙元为苏讯新材实控人之一李龙来的亲戚，王磊为李龙来的外甥。李龙元、苏讯新材实控人之一黄雪亚为江苏苏润达新材料科技有限公司（以下简称：苏润达）历史股东，自2017年起，苏润达由王磊持股70%。

据工商信息，苏润达2019年工商年报的联系电话、联系邮箱仍与苏讯新材一致。2024年5月，苏润达注销。

沭阳美仑新材料科技有限公司（以下简称：美仑新材）与苏润达2022年工商年报联系电话一致。美仑新材由沈美华100%持股，2017年4月，沈美华曾向苏讯新材增资，股权由苏讯新材实控人之一黄雪亚代持。2024年7月，美仑新材注销。

不过，苏讯新材招股书并未提到上述两家公司，更不用说将其认定为关联方。

苏讯新材的信披疑点不止于此。

例如在研发投入方面，招股书（申报稿）显示，2025年1—6月，苏讯新材对研发项目“脱硝催化剂用精密不锈钢带的生产工艺研究”的研发投入为81.47万元。但招股书（上会稿）显示，2025年全年，苏讯新材对该研发项目的研发投入仅为30.89万元。

资产原值方面，招股书（上会稿）显示，公司拥有1套“1200三机架平整机”，资产原值为5109.05万元，但招股书（申报稿）披露为4766.37万元。2号轧机、1号轧机、2号平整等主要机器设备均存在类似的问题。

其他应收款账龄方面，招股书“按账龄披露的其他应收款”处显示，截至2024年末，苏讯新材账龄在1年以内的其他应收款账面余额为15.85万元。但“按欠款方归集的期末余额前五名的其他应收款情况”处又披露，截至2024年末，苏讯新材对河北新金轧材有限公司存在账龄为1年以内的其他应收款150万元。

贸易商客户收入方面，Hangzhou Cogeneration（Hong Kong）（以下简称：热联香港）为苏讯新材2025年新开发的贸易商客户。一轮问询回复称，热联香港为杭州热联集团股份有限公司（以下简称：热联集团）的全资子公司，2024年热联香港的营业收入约2761.72亿元。

但据热联集团招股书，其2024年合并口径的营业收入只有2706.3亿元，热联集团旗下共有十余家子公司。