海富通基金张丽洁:“没理由看空债市”

时间:2014-05-06 14:18 栏目:基金 编辑:投资有道 点击: 4,118 次

作者:戴沂   来源:投资有道12年9月刊

从去年四季度就一直牛气不减的债券市场,进入今年三季度后投资者对其却日趋谨慎,这是否意味着债市目前风险已经大过机会?下半年债市又将如何演绎?针对这些问题,海富通稳进增利分级债券基金经理张丽洁明确指示,对于债券市场现阶段没有看空的理由,而下半年投资要善于抓时点。

上半年债券市场以政策为导向,带动了投资者情绪。而现在债市开始调整,投资者应善于抓时点。比如,债券市场会出现波动,引发的错杀机会就可以把握。

  债市暂无看空理由

张丽洁认为,目前没有看空债市的理由,其原因在于,首先总体经济环境较弱,利好债市;其次是CPI因素。“我们一直很乐观,估计CPI从现在为止到今年下半年,都是向下走势,”。她同时指出,目前粮食价格成为最大的不确定性。美国遭遇严重干旱导致粮食减产,一系列因素会造成连锁反应,对CPI平稳运行造成压力。但估计下半年不一定能体现出来,可能要到明年。因此预计CPI超过3的概率不大,同样也利好债市。

针对目前债市出现的调整,张丽洁指出,一方面是由于债市上半年涨的太好,对于绝对收益组合来说,目前套现获利情绪更浓厚。另一方面,下半年发债压力较大,收益率较好的中小私募债已经开闸,供给相对较大。由于市场信心的减弱,需求相对不够。现在债券市场观望情绪更浓一些,使得债市出现阶段性调整,但调整幅度不会很大。

尽管对于下半年债市比较乐观,但张丽洁同时强调要寻找合适的机会。她指出,上半年债券市场以政策为导向,带动了投资者情绪。而现在债市开始调整,投资者应善于抓时点。比如,债券市场会出现波动,引发的错杀机会就可以把握。

张丽洁同时强调,对于利率品种布局,可以选择“哑铃型”,即长期加短期,而不是选择中期的利率品种。原因在于,短期限信用债的利率与中期相差不大,而长期利率收益虽然不是很高,但如果有回调,跌幅不一定会多于中期债券。

信用债投资不迷信等级

对于信用债投资,张丽洁并不是很迷信等级概念,“对我而言,如果兑付了,就是100%没有风险,如果没有兑付,那就有100%的风险”。但张丽洁也表示,对于低等级信用债仍应规避,而中低等级信用债由于风险不会太大,可以考虑。

张丽洁进一步指出,判断信用债,第一要看发债时间是否合适;第二要看企业的资质;第三要看行业,运转良好的行业不兑付的风险较低;第四,公司管理团队也很重要,选择一个守信誉的企业也非常重要。

进入7月,债市收益率小幅下行,尤其是近一个月以来,各等级信用产品全面跑输利率产品,贯穿上半年的信用债行情出现拐点,从目前情况来看,防御策略正上升为信用债投资的主流策略。张丽洁由此指出,信用债投资首先是看评级,中等评级信用债收益较好。更关键是看行业,目前钢铁和光伏行业基本面较差,这两大行业短周期波动会较大,建议规避,同时关注其他行业。

对于目前开闸的中小企业私募债,张丽洁则较为看好,因为首推项目风险较小,值得关注。另据透露,海富通基金旗下债券基金可以投资中小企业私募债,目前相关产品正在进行相应的准备工作。

业绩突出源于高杠杆

今年以来,张丽洁管理的海富通稳进增利分级债券基金的业绩相当不错。Wind数据显示,截止到8月2日,海富通稳进增利B以35.21%在87只同类基金中排名首位,海富通稳进增利分级债基以9.61%收益率在112只同类基金排名第二,海富通稳进增利A也占前1/2。

谈及今年以来获得的成绩,张丽洁坦言,稳进增利在债券投资方面一直采用高杠杆的操作策略,稳进增利B的初始杠杆倍数约为5倍,最新的动态杠杆倍数也有4倍左右。在配置上也较合适,年初以来主投企业债,配置了少量的可转债。在公司债、企业债上涨的背景下,基金业绩表现较好。

事实上,业内对海富通稳进增利的表现也是褒赏有加,有券商分析师表示,从上半年表现来看,稳进增利基金很好地满足了中、低风险偏好投资者的多样化需求。增利A适合风险承受能力低,希望获取相对稳定收益的机构或个人投资者中长期持有。而具备杠杆特性的增利B则为风险承受能力、择时能力相对偏高的投资者提供了较好的选择。

张丽洁
海富通稳进增利分级债券基金经理张丽洁

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