交银施罗德:关注主题性和结构性投资机会

时间:2014-05-29 17:44 栏目:基金 编辑:投资有道 点击: 3,979 次

随着成长与价值的分化行情延续,部分踏准了行情的基金大幅跑赢市场,如交银施罗德旗下的交银先进制造、交银成长今年以来的业绩排名均位居同类产品前1/5。四季度,交银施罗德更关注主题性和结构性投资机会。

今年三季度,工业增加值、PPI同比增速显著回升。产量和价格两方面的改善推动了工业企业利润增速从6月份的6.3%上升到8月份的24%。从需求结构上来看,乐观预期推动的补库存可能是本次改善的主要动力,而没有终端需求推动的补库存通常持续时间短于1个季度。而四季度的高基数使得同比数据预计较难出现大幅上升。

因此,交银施罗德认为,由于复苏的动力较弱,四季度GDP同比增速较三季度可能会出现温和回落。地产投资能否稳定将是一个重要变数。工业增加值同比增速在四季度可能会结束三季度的快速改善,出现震荡或小幅回落;从食品价格周期和通胀预期来看,四季度通货膨胀压力可能仍是相对温和的。

政策方面,在CPI上行的背景下,交银施罗德预计货币政策放松的空间很小,以维持中性、稳定为主;在调结构的背景下,预计财政政策以托底、维持经济增速的平台为主,不会有明显的刺激性政策。因此,交银施罗德预计四季度的流动性会与三季度基本持平,在年底的时候可能会有一定程度的改善。在年末,如果美联储没有缩减QE,国内财政存款的投放规模较大,那么流动性情况可能会出现一段时间的改善。

关注主题性和结构性机会

交银施罗德认为,在四季度的宏观经济环境下,A股市场整体或仍难有大的波动和投资机会,关注主题性和结构性投资机会。当前经济数据下行风险可能略有增加,但尚不至显著下滑。一方面,中观数据显示近期中游工业品价格较弱。加上由于去年9月份基数较高,从市场角度来说,如果四季度经济数据不能持续改善,10月份经济数据的略微下行可能会给本次经济复苏预期带来"证伪"风险。从这点来看,整体指数或难有很大的波动和投资机会。投资者应该将更多的精力放在主题性和结构性投资机会上。

具体而言,交银施罗德认为四季度前半段市场整体或仍有主题性及结构性投资机会,整体难有风格转换,具备基本面和盈利支撑的成长性个股或仍将得到市场追捧。主要原因在于经济无法证伪背景下,三中全会的召开给市场带来很强的改革预期。此后除了需要提防三季报风险外,IPO重启预期和地方债务审计结果的出台,都可能对四季度后半段市场产生一定冲击。在主题投资领域,交银施罗德推荐关注改革预期和互联网与传统行业的结合,前者包括二胎政策、土地改革、自贸区政策、财税改革以及国企改革;后者包括互联网金融以及零售行业 O2O 趋势;行业板块方面,推荐零售、农业、LED 、光伏、电力设备、通信设备、食品饮料、医药等基本面有改善或稳定增长的行业。

声明: (本文为投资有道签约作者原创文章,转载请注明出处及作者,否则视为侵权,本刊将追究法律责任)

读者排行