四季度我们该买什么?

时间:2015-11-07 17:55 栏目:基金 编辑:投资有道 点击: 1,740 次

10月以来,市场终于结束了持续4个多月的震荡下跌,出现企稳反弹的迹象。在此过程中,有一批优秀的基金经理率先把握到了市场反弹的脉搏,成为本轮反弹行情的先锋。

WIND数据显示,近一个月以来(9月17日-10月16日),有38只普通股票型基金净值增长突破20%,最高涨幅达35。9%。那么这些基金经理事如何准确捕捉市场机会的?本期杂志我们采访到了今年以来(截至2015年10月16日)已经为投资者盈利50。4%的汇丰晋信科技先锋基金经理陈平,看看他在操作中有何诀窍,又如何看待4季度的投资机会。

四季度我们该买什么?

问:尽管今年以来市场波动频繁,但您管理的汇丰晋信科技先锋基金仍取得了相当不错的业绩,请问您是如何在剧烈震荡的市场中取得这一排名同类前列的业绩的?

陈平:取得比较好的业绩的关键的还是我们在选股上重点关注了上市公司的成长性,避开了一些单纯讲故事的公司。

例如,在上半年牛市中,我们主要选择市场空间大,业绩增长快而且确定性高的公司,对估值的要求相对放低,这也是符合市场主流方向的选择,同时仓位方面保持了较高仓位。年中至今的下跌过程中,我们则优先选择业绩确定、成长好、估值相对合理的公司,避开纯讲故事、讲空间的公司,同时仓位方面尽量较低。整体来看,所以这一选股策略取得了比较好效果,年初至今我们累计收益率已经超过50%。

问:我们看到近期创业板反弹十分凌厉,相比之下大盘股就弱了很多,您觉得造成这种差异的原因在哪里?

陈平:我觉得造成这种差异的原因还是在于,中国经济转型的大背景下,投资者依然重点看好成长板块在转型中扮演的角色和发展的机会。

目前整个市场依然呈现出流动性泛滥的情况,而优质资产却非常少。以创业板为代表的新经济是将来中国经济的发展方向,同时创业板的整体业绩也较好,并未因中国经济增长“破7”而严重失速。因此创业板公司在目前情况下属于优质资产。随着宽松政策持续,泛滥的流动性会往稀缺的优质资产扎堆,因此创业板反弹较快,估值也很高。虽然我们看到,创业板相比传统蓝筹股并不能算便宜,也没有明显的错杀。但是,目前市场的风险偏好正处于从较低位置回升的阶段,而在这个风险偏好提升的过程中,具有成长性优势的创业板相比主板个股就能获得更高的弹性,因此会反弹至很高的估值,并有可能持续保持较高的估值水平。

问:从最新的宏观数据上,我们看到各项数据都没有企稳的迹象,从年初开始的经济刺激政策对宏观经济也没有出现明显的抬升效果,那么您觉得中国未来经济会何去何从,投资者又该如何布局?

陈平:其实我觉得刺激政策无效的说法可能是错误的。虽然从最新数据看,PMI数据、GDP、进出口等数据继续下滑,但CPI已经出现企稳迹象。说明政策刺激已经出现了一定的效果。

更重要的是,中国经济目前处于一个增速换档期,从高速平台往中高速平台过渡,这个过程不但可能仍将持续一段时间,而且应该会伴随着产业结构的较大调整。目前政府出台的刺激政策尚属温和,即所谓“托而不拉”。因为其目的并非想刺激“旧经济”,而是希望促进新旧经济模式的更替。因此我认为当前的这种温和刺激政策是恰当的,而且政策有望持续以支持经济增长和转型。我们预期随着刺激政策逐渐起到效果,4季度GDP增速有望保持在6。7%附近,2016年GDP增速应该不会低于6。5%。

目前中国已经推出了包括国企改革在内的多项改革措施,并积极鼓励创新。改革和创新逐渐起到效果的话,中国经济将重新找回活力。因此在投资方面,我们认为那些作为改革和转型方向的行业和上市公司,在接下来可能会有较大的机会。

我们认为四季度或许可以关注两条主线,第一,成长股在经历大幅下跌后,各行业龙头个股已具备投资价值,建议逢低买入,相对看好云计算、大数据、互联网营销、传媒等TMT行业。第二,布局“稳增长”主题下的电力设备、环保、海绵城市等经济企稳主题。第三,制造业升级、信息经济、现代服务业或成为“十三五”规划的三大主线,建议布局高端制造业、机器人、新能源汽车、TMT、医疗、养老、体育等方向。

问:接下来十八届五中全会即将举行,您觉得十三五规划会给市场带来什么样的机会?

陈平:我们觉得“十三五规划”仍将延续当前“稳增长,促转型”的主线。我们可以看到,近期为了应对经济下行风险,各项政策陆续出台。房地产将不限购城市首付比例由30%降低至25%,对于排量1。6L以下的汽车减免购置税,鼓励新能源汽车发展的相关配套政策以减缓经济下行的压力。因此未来经济超预期下滑的风险将显著降低。

由于近两年是中国经济转型的关键年,而我们又对中国未来经济充满信心,因此我们觉得当前可能正是布局“十三五”的良机。通过布局“十三五”规划中的转型成长;布局未来几年景气度向上的行业,如计算机、传媒、新能源汽车产业链等;长期来看将有望获得不菲的超额收益。

问:您如何看待4季度的行情,是否能够延续反弹,甚至重新走牛?

陈平:我觉得震荡反弹能够延续,但重新走牛或者大涨的可能性或不并不大。因为短期来看,市场由于超跌,不少蓝筹股和成长股都表现出了较高的投资价值。但是中期看,前面仍有一些阻力在等待考验A股市场。

首先,3季报可能成为一个风险点。由于近几个月经济数据持续走弱,上市公司业绩方面可能也会有所反映,这就给A股埋下了一个“地雷”。我们尽量避开故事,专注于有确定性高成长的上市公司,通过业绩安全垫,来谋求比较稳定的长期收益。

其次,转型压力并没有消散,未来几个月经济数据仍有继续下行的风险,如果外围市场经济向好,可能继续出现资本外流,或者全球投资者看空A股的情况。

第三,全球央行宏观经济政策的转变,首当其冲就是美联储的加息预期。虽然10月初市场刚刚打消加息的疑虑,但并不代表未来就不加息。我预计在年底重新讨论加息之前,全球市场都将进入一个反弹期,而之前被错杀的A股反弹将更加凌厉,从目前的市场表现来看似乎也印证了这一观点。但未来两个月如果美国经济数据重新向好,不排除2016年1季度美联储重新考虑加息的可能。此外德意志银行是否会变成黑天鹅事件等,未来也会对A股走势形成比较大的影响。

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