李刚:大和小,谁更好?

时间:2015-06-08 14:29 栏目:专栏 编辑:投资有道 点击: 4,222 次

“大”和“小”的问题,不仅仅发生在期市上,近期股市中的大小之争颇受人关注,值得剖析。以创业板为代表的小票一路高歌猛进,长阳连连。五月中上旬创业板指数再创新高,三天上涨15.8%的表现,让人直呼看不懂。

郑商所的动力煤合约“瘦身”了。5月15日下午结算后,新挂盘的1605合约,其交易单位将从此前的200吨/手调整为100吨/手,每手交易手续费及会员限仓额度也均相应调整。

合约“瘦身”,降低了投资者参与门槛,有利于更多投资者入市,有利于扩大市场规模,增强市场流动性,提高市场运行效率,方便企业套期保值。

这不是市场上类似动作的第一次。去年6月份,郑商所发布通知,将甲醇合约的交易单位由50吨/手调整为10吨/手,再往前回溯,前年9月份,沪铅合约曾从25吨/手调整为5吨/手。

2011年时的期货大合约思路,在实行了两三年后,开始向小合约转变,顺应市场变化,迎合投资者需求,是最主要的出发点。

“大”和“小”的问题,不仅仅发生在期市上,近期股市中的大小之争颇受人关注,值得剖析。

以创业板为代表的小票一路高歌猛进,长阳连连。五月中上旬创业板指数再创新高,三天上涨15.8%的表现,让人直呼看不懂。

创业板个股股价也是屡创新高。5月8日,安硕信息午盘前涨停,收报400.62元,成为沪深两市有史以来第一只站在400元以上的个股,众人瞩目中,新股王带着光环闪亮登场。

统计显示,同期高价股基本上来自于创业板,股价在200元以上的9只个股中,7只属于创业板,如全通教育、京天利、长亮科技、暴风科技等,对应市盈率则在数百倍乃至上千倍。

公募基金频频关注并出手创业板,是股价居高不下的原因之一。以安硕信息为例,一季度前十大流动股东均为基金,其中,汇添富基金旗下有五只基金上榜。京天利一季度前十大流通股东中,8个是基金,其中,华商基金旗下基金占据三席。

进一步对信息加以整理可以发现,一季度末,基金公司对多只小盘股控盘率很高,创业板中,安硕信息、京天利、旋极信息、光环新网均被单一基金公司控盘20%以上,基金成为创业板主力,创业板庄主的说法在市场流传。

基金看好创业板有自己的道理,政策鼓励经济转型,鼓励创新和创业、互联网代表未来发展方向,相关公司被赋予高溢价有其合理之处。但也有持不同意见者。安硕信息冲上400元当天还未闭市,新华网就有文章出炉,提出 “200多万利润咋撑起400元股价”的质疑,对创业板“市梦率、市胆率”颇不认同。

还有股民借助网络发表致400元股安硕信息及其基金经理的一封信,以市场曾经的大庄家德隆为例,告诫持币傲物必亡。

基金们很委屈。汇添富第一时间予以回应,看好互联网金融产业,在该股上早就开始布局,并非频繁进出。

撇开在安硕信息上的纠缠,假如不做小票,大票能不能做?银行股绝对是市场上的巨无霸。2014年,全市场最赚钱的十大公司中,银行股占了7个。从绝对值来看,净利润够高,但净利增速却在下滑。16家上市银行2014年全年净利润平均增幅为11.9%,较前一年下滑3个百分点。今年一季度,银行板块净利润同比增长3.3%,而2014年一季度的这一数据为18%。这自然也为基金们舍大票投小票提够了依据和支撑。

发端于2014年7月份的本轮牛市行至今日,对大小票的争议和分歧也到了一个新高。公募们在小票上抱团取暖,希望能有靓丽业绩进而带来明星效应。私募们在抛掉手中的持仓后开始唱空,希望能有一波回调,在低位重新介入挤出泡沫后的个股,而低估值具有护城河的大票将成为配置中的重要组合。

不同的机制和考核体系让公募和私募以不同的心态来投资选股。相对收益下,公募们只要不跑输同行,就不必有太多担心,输了可以换一家公司从头再来,胜则一战成名。而追求绝对收益的私募们,必须小心翼翼,毕竟,里面有自己跟投的真金白银,毕竟,没有正收益,也无从谈起业绩分成。

大有大的厚重,小有小的精彩,道理就摆着哪儿,关键是如何选择,更重要的是,在选择之后还要做好承担的准备。

李刚

李刚 国泰君安期货金融理财部总监。近20年投资行业从业经验,先后在银行、期货等行业任职,对投资市场运行规律有深刻了解。

文 / 李刚

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