对冲基金快马加鞭

有数据统计，2013年全年的对冲基金整体表现为正向收益，其中更以日本和中国市场的表现最为抢眼。2014年，左拥“安全卫士”定向增发，右抱量化投资，对冲基金势不可挡。

2013年的股市行情，让对冲基金成了“香饽饽”。

“传统股票型私募产品结构，决定了它只能依靠股票上涨来赚钱，需要靠行情吃饭。而对冲基金能加入股指期货或投资股市以外其他市场的优势，更加符合2013年的市场行情，所以备受关注。”好买基金研究中心研究员彭澎对记者说。

事实上，对冲基金凭借去年的表现，在投资市场上着实火了一把。

有数据统计，2013年全年的对冲基金整体表现为正向收益。除了6月和8月遭受挫折外，全球对冲基金经理业绩上半年增长了2.53%，下半年增长了5.36%。

全球大部分地区全年业绩结果属于正向，尤以日本和中国最为抢眼，分别增长25.7%和19.3%，在全球领域遥遥领先。

随着2014年的到来，对冲基金的投资将呈现出多元、脉冲式和波动的特征，各板块间轮动亦将提速，对投资机会的把握能力提出了更高要求。

新的一年，对冲基金的投资趋势将呈现什么样的变化？对于投资者而言，如何选择对冲基金分享其增长的喜悦？对本刊记者提出的问题，业内人士进行了热烈探讨。

　　今年会越来越“牛”

在回顾2013年的对冲基金投资环境时，上海凯石益正资产管理有限公司总经理陈继武认为，“2013年实际上就是大牛市。虽然主板市场是下跌的，但创业板块在全球名列前茅。”

他介绍，在一个经济体当中，出现资产定价如此悬殊的情况实为罕见，但它反映的是资金的供求状况、宏观经济情况 以及经济结构调整的现实。

也正因此，大部分业内人士更坚定地认为2014年的市场必将“牛”起来。在谈到2014年对冲基金的投资前景时，北京市星石投资管理有限公司总裁杨玲对当下的市场环境做了判断：“由于新一届政府在执政观点上很明确，要把市场要作为决定性因素，对于教育、文化、医疗等领域将有较大的改革，使其得到市场化的推进，这将对股市长期的估值预期产生上涨动力。”

事实上，从长期来看，杨玲认为至少两年内有一个大的单边牛市的起点。“之所以不敢保证2014年必然会是一个大牛市，主要是受制于清理地方债问题，市场担心，因为地方债以及利率市场化的问题造成资产泡沫缓慢消化。这是压制牛市没有马上到来的原因，无论如何，2014年即使不是牛市也至少是牛市的起点。”

“2013年不管是大股票、小股票都涨了不少，这是预期造成的估值差异所导致的落差。在2014年，业绩增长的差异将推动股价的差异，2013年的成长股有一部分将继续上涨。”深圳市明曜投资管理有限公司董事长、投资总监曾昭雄认为，对于传统行业的坏消息在2014年会开始爆发，其市盈率将会慢慢下滑，而股价却不会马上下跌，还有交易机会，所以从总体去看，其业绩增长的差异将会形成。

“由于市场仍然是一个震荡的行情，所以真正的牛市很有可能在2015年才完全到来。但现在开始会越来越接近牛市。”曾昭雄告诉记者，对于对冲基金而言，每一次大盘恐慌性下跌都将会带来买入的机会，这也是对冲基金的机遇所在。

“安全卫士”：定向增发

彭澎认为，今年在底部参与定向增发对冲基金的投资者将会喜笑颜开。

“由于2013年A股主板市场跌多涨少，整体市场趋势还是处于震荡下跌的态势。而在市场悲观、观望时，往往是长线资金的建仓时机，定向增发对冲基金具有安全垫般的先天优势，在这个时候就会发挥出来。”

彭澎介绍，定向增发对冲基金的实质就是投资于定向增发股票，一般而言，定增的十名投资机构或个人的股票有长达1年以上的锁定期，在锁定期内，股票不能在二级市场上交易流通；市场对于非公开发售股票的公司通常解读为利好，所以在定增方案公布以后，上市公司的股票还会继续上扬。

“目前A股市场并非歌舞升平，经济放缓、地方债危机、钱荒事件都压着A股市场难以有大的向上突破，而此时买入定向增发的股票至少会有10%的安全垫，部分上市公司甚至有30%的安全垫。”对于2014年的投资机会，彭澎介绍，定向增发对冲基金无疑充当了重要的投资“安全卫士”。

量化投资跻身主流

相比于2013年，量化投资对冲基金在今年被认为机会巨大。“这个时代是资管发展的时代，是个量化发展的?代。”申毅投资有限责任公司首席执行官申毅说。“未来三年，量化投资领域会像2007年的阳光私募一样发展迅猛。”

富善投资总经理林成栋认为，从2014年开始，以量化投资为主的对冲基金发展规模将非常大。

“量化投资从比较偏的门类，正在逐步成为比较主流的投资主题。”青骓投资量化投资总监郭强分析，量化对冲基金具有大规模的资产配置和较高风险收益的特征，其投资风格对中国的投资体系是很大的补充，这在2014年也将获得机会。

“数据的质量、数据的广泛程度、数据推送的及时性和效率，包括像‘云’这样的概念都是一两年以前无法想象的，而接下来还会有较大的改善。这给2014年的量化投资发展带来很大的优势。”

值得注意的是，虽然2014年量化投资对冲基金被看好，但其中面临的挑战也不可小觑。“国内最大的挑战是市场的开放，而且开放的速度远远超过我的预期。”申毅认为，高净值投资人可以进行教育，但是他们逐利的天性无法改变，需要有合格的机构投资人去引导，但合格机构投资人缺乏则成为一个比较严重的问题。

不仅如此，“作为依赖数据的量化投资而言，其数据大多不全，很难有专业的数据提供，加上市场流动性差的特点，给量化投资对冲基金带来操作上的困难。”林成栋介绍称。

事实上，在国家政策的推动下，量化工具已经越来越丰富，从股指期货、ETF、融资融券，到转融通的引入，再到国债期货的推出，“每几个月都会有新的工具出现，我们所使用的工具效率也得到很大的提升。按照乐观的估计，今年期权有可能会变成现实，加上今后行业ETF等创新产品的出现，对于量化投资来说，工具又将进一步丰富。”