深港通年内有望开通 港股行情值得期待

3月份，今年两会正式落下帷幕。期 间，李克强总理正面回应了深 港通的问题，他表示，现在内地和香港正在 密切磋商，力争今年开通深港通。而在此之 前，证监会副主席方星海也表示，今年的政 府工作报告明确提出适时推出深港通，中国 证监会将全力以赴落实这一要求，争取在年 内推出深港通。此外，证监会主席刘士余也 表示，深港通今年肯定通。

自2015年年中以来，港股市场经历了几 波暴跌。2016年的前两个月，恒生指数跌幅逾 10%，目前港股正处于历史低位，已经出现一 定的投资价值。而随着深港通的临近，港股市 场也可能受到驱动，走出一波行情。

港股价值洼地  期待深港通行情

去年以来，伴随着A股暴跌，港股也跌幅 惨重。现在时点，许多投资者对于港股仍处于 观望态势，成交量也自去年的高点3000亿港 元跌落至目前600亿港元。但是，随着港股暴 跌，多支股票已经跌出合理价值区间，反弹需 求始终存在。作为机构投资者主场的港股 市场，投资者心态更为成熟，对于股票价 格有更明确的认知。因此，未来港股回升 的概率较大。同时，由于机构投资者比例 较多，港股也是一个较为慢热的市场。投 资者想要收获港股还需要耐心，等待深港 通等催化剂的缓慢作用。

同时，目前创业板的平均市盈率估值 大约在50倍左右，而港股相对应的恒生小 盘，其平均市盈率估值仅在30倍左右。深 港通开通后，由于港股相比深市，有一定 的折价，这可能会推动资金南下获取更便 宜的股票，推升港股的成交量。同时，深港 通也可能推动相关个票的行情。在港股中， 也存在一些较为稀缺的标的，可能会引来资 金的追逐，主要以高成长且市值较小的高弹 性板块为主，例如信息技术与网络科技股， 以及博彩娱乐等领域的个股。

好买基金研究中心薛嘉盛认为：“对于 普通个人投资者来说，研究股票标的性价比 并不是高，而主投港股的海外基金可能是更 加省时省心的选择。”

赤子之心资本——价值者的坚守

在主投港股的私募基金公司之中，赤 子之心资本是国人最无法忽视的一家基金 公司。赤子之心资本的掌门人是有“私募教 父”之称的赵丹阳。他在2003年年初一手创 立了国内第一只投资于中国概念股的中国海 外基金，赤子之心价值投资基金。这支基金 自成立以来收益率高达1127.90%，年化收 益高达86.47%。同时，赤子之心价值投资基 金也是今年以来，主投港股的中国海外基金 中收益最高的一支。今年1月份，恒生指数下 跌10.18%，而赤子之心资本的两只海外基金 均取得了正收益，赤子之心价值投资基金一 月收益为0.68%，2009年成立的赤子之心自 然选择基金一月收益为0.20%。

由实业出身的赵丹阳对于公司的 基本面分析会有比较独特的视角，会力争将 待投标的的每个数据研究透彻。他曾在调研 银广夏的时候，发现银广夏的实际用电量和 公司规模不匹配，最终躲过投资骗局。他注 重对公司调研，倾向于购买价格与价值严重 错配的标的，投资方式是以长期持有公司为 主。即使是市场出现一定波动，但只要公司 基本面好，发展前景可持续，赵丹阳仍会严 守交易纪律，等待价值回归。

薛嘉盛认分析认为，这一过于稳健的 投资风格也会面对一些问题。有赵丹阳的早 期投资者指出，赵丹阳只投他看得懂的钱， 所以在市场有较好趋势的时候，可能他的受 益并不理想。

中国海外基金  注重公司成长性

除了赤子之心资本外，大陆地区也有 多家私募已经开疆扩土，在A股市场以外进 行港股或者中概股的投资。例如，淡水泉投 资，其旗下海外基金，淡水泉中国机会主要 投资于A股，B股，H股，以及在世界任何证 券交易所上市的中国公司、并运用海外市 场的金融衍生工具进行对冲。

同时，许多中国的海外基金都会注重 公司的成长性，会挑选市场中有较大升值 潜力的小公司股票和一些新兴行业的股票 来进行投资，如源乐晟中国成长基金的基 金经理吕小九，他倾向于长期持有看好的 公司，即使所持标的短期出现一定回撤， 但只要具有实际支撑，他仍会坚持。而理 成大中华转子成长基金的基金经理程义 全，也是从公司的基本面出发，进行基于成 长性的长期价值投资。但同时，他也会兼 顾股票的成长和价值，自上而下和自下而 上的方法相结合，寻找不同市场间的价值 错估机会。

薛嘉盛认为：“如果深港通开通，使 港股形成潜在价值空间，则相信这些中国 海外基金也会把握这一机会，投资合适的 港股标的。”

目前，处于历史低位的港股还是存在 一定的配置价值，而在各类金融资产不确 定性都在显著上升的2016年，投资者应当 适当进行资产配置，一些优质的海外基金 也可以成为投资者资产组合的一部分。