​天和磁材现金流由正转负,冲刺IPO能否解“燃眉之急”?

时间:2023-05-10 16:37 栏目:IPO专栏 编辑:投资有道 点击: 1,570 次

​包头天和磁材科技股份有限公司(以下简称:天和磁材)是国内先进的高性能稀土永磁材料提供商,目前正在冲刺上交所主板IPO。

招股书显示,天和磁材可以为客户提供烧结钕铁硼、烧结钐钴等关键功能材料,并已形成十五大系列、逾百种牌号的产品体系,是行业内产品种类较为齐全的企业之一。天和磁材的产品可应用于新能源汽车及汽车零部件、风力发电、3C消费电子、节能家电等终端领域,并已通过博泽集团、博世集团、法雷奥、卧龙电气驱动集团股份有限公司(证券简称:卧龙电驱;证券代码:600580.SH)、普瑞姆、东方电气集团东方电机有限公司等企业的合格供应商审核。

据招股书,天和磁材的研发中心获评内蒙古自治区A类企业技术中心。截至2023年3月1日,天和磁材累计被授予88项专利,其中,包括43项国内专利和45项美国、欧洲、日本等国家和地区专利,其自主申报的“高性能钐钴稀土永磁关键技术与产业化项目”荣获2020年度全国稀土科学技术奖二等奖。

但我们研究发现,天和磁材招股书的信息披露质量似乎有待提高,其经营似乎也面临较大压力。

来源:摄图网

信息披露质量似乎有待提高

袁擘为天和磁材的实际控制人之一,在天和磁材担任审计法务部部长。陈雅为天和磁材的董事、总经理,陈斌为陈雅之弟,为天和磁材销售市场部职工。刁树林为天和磁材的监事,武志敏为刁树林之配偶,在天和磁材担任研发管理室主任。也就是说,袁擘、陈斌、武志敏为天和磁材的关联方,并在天和磁材担任非董监高职务。

据《企业会计准则第36号——关联方披露》第8条,关联方交易包括接受和提供劳务。晏陈昕为陈雅之女,天和磁材聘用晏陈昕作为其美洲办事处业务拓展经理,参与美洲市场拓展等工作,并将天和磁材向晏陈昕支付的薪酬作为关联交易列示。那么,天和磁材向袁擘、陈斌、武志敏支付的薪酬是否也应当作为关联交易列示呢?

包头市英思特稀磁新材料股份有限公司(证券简称:英思特;证券代码:839708.NQ)为天和磁材的主要内销客户之一。审核中心意见落实函回复称,2020年,天和磁材向英思特的销售金额为1953.64万元;但据英思特招股书,2020年,英思特向天和磁材的采购金额为2045.76万元。

有研稀土新材料股份有限公司(以下简称:有研稀土)为有研新材料股份有限公司(证券简称:有研新材;证券代码:600206.SH)的控股子公司,同时为天和磁材的主要供应商之一。

天和磁材的招股书称,2020年末,天和磁材对有研稀土的应付账款金额为5209.63万元。但据有研新材年报,2020年末,其对应收账款第一名对象的应收账款余额为3184.39万元,远低于天和磁材披露的对其子公司有研稀土的应付账款金额。

安徽大地熊新材料股份有限公司(证券简称:大地熊;证券代码:688077.SH)、宁波韵升股份有限公司(证券简称:宁波韵升;证券代码:600366.SH)为天和磁材招股书选取的可比公司。

天和磁材的招股书在比较与可比公司的烧结钕铁硼的整体性能时称,大地熊、宁波韵升的镍铜镍中性盐雾试验无公开资料。但据大地熊2020年7月披露的招股书,大地熊、宁波韵升的镍铜镍中性盐雾试验均为72小时。

另外,2020年9月,天和磁材曾申请在科创板首发上市,2021年1月,天和磁材撤回了首发申请。天和磁材于2021年9月披露的招股书申报稿称,2018年、2019年,天和磁材发生会计差错更正事项,其将部分应计入成本的人工费、材料费支出计入了研发费用,导致其科创板招股书2018年、2019年虚增研发费用1371.05万元、910.80万元。

经营似乎面临较大压力

除了信息披露质量问题外,天和磁材的经营情况和偿债能力似乎也面临一定的压力。招股书显示,2020年至2022年,天和磁材的净利润分别为13077.64万元、14304.18万元、22283.90万元,增长明显;但经营活动产生的现金流量净额分别为5386.23万元、-1972.31万元、-52684.70万元,由正转负,且持续恶化。2020年至2022年,天和磁材的速动比率分别为0.86、0.81、0.81,持续小于1且有所下滑。

天和磁材表示,其2021年经营活动现金出现净流出,主要因原材料价格持续上升,天和磁材为采购原材料而支付的现金出现了明显的上升。2022年,其经营活动现金流出52684.70万元,主要因原材料市场价格处于高位,天和磁材通过银行借款等方式进行融资后,适当补充了原材料储备。

采购方面,2020年至2022年,天和磁材对前五大供应商的采购额占总采购额的比重分别为80.29%、77.91%、85.21%,占比较高。其中,天和磁材对第一大供应商中国北方稀土(集团)高科技股份有限公司(证券简称:北方稀土;证券代码:600111.SH)的采购额占总采购额的比重分别为31%、51.08%、57.77%,逐年提高。天和磁材的经营似乎对前五大供应商,特别是北方稀土有较大依赖。

回款方面,天和磁材存在由第三方代付货款的情况。2020年至2022年,天和磁材的营业收入总额分别为114963.46万元、182539.74万元、288472.44万元,其中,第三方回款总额分别为6321.82万元、11114.58万元、23064.36万元,第三方回款占销售收入的比例分别为5.5%、6.09%、8%,占比较高且呈上升趋势。

此外,2020年至2022年,天和磁材的外销毛利率分别为28.86%、25.28%、18.97%,远高于其内销毛利率15.10%、14.64%、14.30%。

声明: (本文为投资有道签约作者原创文章,转载请注明出处及作者,否则视为侵权,本刊将追究法律责任)

读者排行