A股20年，你赚了多少？

A股20年了。

成绩自不待言。市值从零开始，如今已是全球数一数二；炒股的也从几百万人增加到上亿；部分先天疾病也得到了医治，费了九牛二虎之力实现了全流通；也有了股指期货，不再是只能涨不能跌。

“宏大”一点看，20年前，股市的诞生是中国探索市场经济之路的一个标志性尝试，此后，股市被赋予了帮助改造国有企业的使命，如今，以创业板为代表的股市又背负起帮助实现经济结构转型的重任。

微观一点看，20年间，上证指数从100点涨到2978点（2010年10月底），涨幅29倍，也有不少投资者在20年间通过股市积累了一定的财富。

遗憾的是，大部分投资者并没能分享到这一增长。现有的2000只股票中，过去20年内涨幅能够超越大盘涨幅的只有20家，其中还有情况特殊的5家老八股公司，他们的股价在1992年的暴炒下创出峰值，此后再也没有翻身。

当然，大部分股票上市时间较短，大部分股民参与年限也不长，不能以20年来计算，但看看身边大多数股民，能够赚到大钱的确实少之又少。

不能赚钱，有投资者自身的问题。作为一个新兴市场，中国投资者进场的目标以博取差价为主，至今未变。除了2001年至2005年的熊市外，每年的换手率均超过400%，2006年之后更是超过600%（今年前10个月已达到这个水平）。

不过，投资者的浮躁也是情有可原。A股的大多数时间内服务的是效率低下的国有企业，大多数公司上市只是为了圈钱，并没有准备与投资者共享成长与收益，不分红、少分红不是孤例，而是常态。

而最具发展潜力的新兴公司（他们不分红可以理解），绝大部分又去了美国乃至香港（以互联网公司为最），A股投资者只能望洋兴叹。曾经折腾过一阵子的“港股直通车”如今早已不了了之。

造成这种局面的一个根本原因，就是中国股市的供应仍掌握在行政机关手中，能否上市要审批。谁能卖（发行），什么时候卖，以什么价格卖，公司并没有决定权，全看“司礼监”的好恶。央企背景够硬，“司礼监”只能让他们“插队”上市；其他公司，能够搞定“司礼监”的，也能早点圈钱上市。

在这种情况下，大家更关心的不是如何创造价值，而是如何抢夺财富。难怪吴敬琏老先生感慨，中国股市如今正处于“强盗贵族”时代，也可以说是权贵资本主义，而且这种情况越来越严重。

显然，这一问题并不仅限于股市，就像中国足球暴露出来的问题，也是整个社会问题的集中反应。两者的区别只是：足球圈的“池子”不够大，一个沈阳警方就能折腾出大风大浪，而股市的水实在太深。

最近有关部门又在张罗打击内幕交易，连私募大佬李旭利也被“边控”了，据说股市大幅调整与此有很大关联。

打击内幕交易是好事，不过纵然是李旭利，也只是一只开开“老鼠仓”的“老鼠”，可以想见，还有很多“老虎”隐身其后。只有哪天把封得严严实实的门窗打开，让阳光进来，A股市场才有可能真正走向健康、成熟。

　　叶矛
《投资有道》主编