​新政调整考核，引导险资长期投资，险企投资哪家强？

​近日，财政部印发《关于引导保险资金长期稳健投资、调整国有商业保险公司绩效评价相关指标的通知》，明确将国有商业保险公司经营效益类绩效评价指标“净资产收益率”由当年度考核调整为“3年周期+当年度”相结合的考核方式。这是此前《关于优化保险公司偿付能力监管标准的通知》后，又一个与投资指标有关的政策，业内人士认为，这将增强险资入市积极性、稳定性。此外，2023年前三季度中国人寿净投资收益1400余亿元，上市险企投资表现如何？

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引导险资长期稳定投资

日前，财政部印发《关于引导保险资金长期稳健投资、调整国有商业保险公司绩效评价相关指标的通知》（以下简称：《通知》）。《通知》表示，为引导国有商业保险公司长期稳健经营，更好发挥中长期资金的市场稳定器和经济发展助推器作用，加强对国有商业保险公司的长周期考核。

《通知》明确，国有商业险企经营效益类考核指标的“净资产收益率”由“当年度指标”调整为“3年周期指标+当年度指标”相结合的考核方式，3年周期指标为“3年周期净资产收益率（权重为50%）”，当年度指标为“当年净资产收益率（权重为50%）”。3年周期净资产收益率为3年净资产收益率的几何平均数。

《通知》要求，根据保险资金长期属性，平衡好投资收益和风险，优化资产配置，合理确定投资标的、投资规模、期限结构和流动性安排。保险资金要投向风险可控、收益稳健、具有稳定现金流回报的资产，不得用于收益不稳健、价格波动大、现金流不稳定的高风险投资。此外，国有商业保险公司要在合理管控风险的前提下，有效提高资本回报。

财政部有关负责人表示，长周期考核目的在于：引导国有商业保险公司长期稳健经营，防止因单纯考核年度目标，出现突增业绩、忽视风险的短期行为，鼓励其进行长期投资、稳定投资、价值投资。同时，也有利于更好发挥中长期资金的市场稳定器和经济发展助推器作用。

川财证券相关人员表示，此前考核周期偏短，致使投资经理更加追逐短期热点，不利于中长期价值投资。调整后有望吸引更多中长期资金入市。

此前，2023年9月，国家金融监管总局发布《关于优化保险公司偿付能力监管标准的通知》，并提出引导保险公司支持资本市场平稳健康发展。

对于保险公司投资沪深300指数成分股，风险因子从0.35调整为0.3；投资科创板上市普通股票，风险因子从0.45调整为0.4。对于投资公开募集基础设施证券投资基金（REITS）中未穿透的，风险因子从0.6调整为0.5。要求保险公司加强投资收益长期考核，在偿付能力季度报告摘要中公开披露近三年平均的投资收益率和综合投资收益率。

此外，引导保险公司支持科技创新。保险公司投资的国家战略性新兴产业未上市公司股权，风险因子赋值为0.4。保险公司经营的科技保险适用财产险风险因子计量最低资本，按照90%计算偿付能力充足率。

山西证券表示，降低权益类资产风险因子能够有效减少保险公司投资资本市场的资本占用，为险资入市打开空间，有利于保险公司加大权益类资产配置。

保险企业投资收益率3%-4%

2023年前三季度，中国人寿（601628.SH）实现营业收入7093.33亿元，同比上涨1.2%，实现归母净利润、扣非净利润310.25亿元、310.90亿元，加权平均净资产收益率3.67%。

2023年第三季度公司分别实现营业收入、归母净利润、扣非净利润1557.38亿元、0.53亿元、1.11亿元。

投资收益方面，公司表示，2023年第三季度，国内债券利率低位波动，中枢进一步下行，固定收益类资产配置压力持续；股票市场延续低位震荡，公开市场权益品种收益压力进一步加大。

当期，公司实现总投资收益1099.97亿元，总投资收益率2.81%，净投资收益1483.40亿元，净投资收益率3.81%。

2023年前三季度，公司保费收入5787.99亿元，同比增长4.5%，新单保费1966.56亿元，同比增长14.8%，其中首年期交保费1059.82亿元，同比增长16.0%，保费收入、新单保费、首年期交保费规模与增速均创近三年历史同期新高。

值得关注的是，公司十年期及以上首年期交保费为446.39亿元，同比增长15.4%，占首年期交保费的比重为42.12%，较2023年上半年上升2.13个百分点。

中国平安（601318.SH）2023年前三季度，取得营业收入7049.38亿元，同比上涨5.2%，实现归母净利润、扣非净利润875.75亿元、879.35亿元，加权平均净资产收益率9.8%。2023年第三季度公司分别实现营业收入、归母净利润、扣非净利润2161.55亿元、177.34亿元、179.42亿元。

保险资金投资组合方面，2023年前三季度，公司保险资金投资组合实现年化综合投资收益率3.7%，年化净投资收益率4.0%。截至2023年9月30日，公司保险资金投资组合规模近4.64万亿元，较年初增长7.1%。

资产配置层面，公司称，坚持长久期利率债与风险类资产、稳健型权益资产与成长型权益资产的双平衡配置结构。同时，本公司有纪律地执行战术资产配置，并积累优质资产以应对各类市场环境。

截至2023年9月30日，公司保险资金组合投资的债权计划及债权型理财产品规模为4245.74亿元，在总投资资产中占比9.2%。公司保险资金投资组合中不动产投资余额为2094.82亿元，在总投资资产中占比4.5%。除此之外，债权投资占比18.9%，其他股权投资占比5.0%。

中国太保（601601.SH）2023年前三季度，取得营业收入2559.26亿元，同比上涨1%，实现净利润、扣非净利润231.49亿元、230.22亿元，加权平均净资产收益率9.9%。2023年第三季度公司分别实现营业收入、归母净利润、扣非净利润803.87亿元、48.17亿元、48.05亿元。

公司表示，截至2023年三季度末，集团投资资产21726.60亿元，较上年末增长11.1%。2023年前三季度，公司投资资产净投资收益率为3.0%，总投资收益率为2.4%。2023年前三季度，公司实现投资收益590.82亿元。

中国人保（601319.SH）2023年前三季度，取得营业收入4186.64亿元，同比上涨4.3%，实现归母净利润、扣非净利润205.03亿元、203.51亿元，加权平均净资产收益率8.7%。2023年第三季度公司分别实现营业收入、归母净利润、扣非净利润1379.98亿元、6.22亿元、6.05亿元。

投资收益方面，2023年中国人保取得投资收益457.85亿元。

公司表示，2023年前三季度，在债券投资方面，公司在市场利率低点加大波段操作力度，持续优化存量资产信用结构，提升存量资产信用资质。在权益投资方面，积极挖掘行业结构性机会，同时，加大结构调整力度，以盈利模式相对稳定、分红率较高的上市公司股票作为主要投资品种。