压缩机龙头沈鼓集团IPO长跑冲刺，但信披质量还真得“压一压”

沈鼓集团IPO长跑十余年，距离上市梦想只差临门一脚。但在光鲜财报下，公司信披质量令人担忧，招股书或未披露部分关联方及关联交易，与主要供应商披露的交易金额、往来余额存在明显不匹配。

早在2014年，沈鼓集团股份有限公司（以下简称：沈鼓集团）就曾申报IPO，但此后没了下文。2025年12月，公司重新申请主板IPO，目前已进入提交注册阶段。

招股书显示，沈鼓集团主营离心压缩机、往复压缩机以及核泵等重大技术装备类产品的研发、设计、制造、销售和全生命周期服务，是世界上少数能够自主设计制造大型复杂压缩机、高端核主泵等重大技术装备的制造厂商之一。按2024年销售额计算，公司在中国大型重载离心压缩机、工艺流程往复压缩机的市场份额均位列第一。

招股书注册稿报告期（2023年至2025年）内，沈鼓集团营收分别为82.06亿元、93.09亿元和101.22亿元，净利润分别为4.38亿元、5.76亿元和8.82亿元。但与靓丽业绩表现相比，公司信息披露质量令人担忧。

来源：摄图网

关联交易、关联方披露是否准确、完整？

沈阳鼓风机通风设备有限责任公司（以下简称：沈鼓通风设备）原为沈鼓集团的子公司，2022年1月被转让给公司控股股东，自此成为沈鼓集团同一实控下关联方。

招股书披露，2023年9月22日，沈鼓通风设备为资金周转从沈鼓集团拆出500万元资金，9月25日归还。

但招股书在“资金占用情况”处又称，报告期内公司不存在资金被控股股东、实际控制人及其控制的其他企业以借款、代偿债务、代垫款项或其他方式占用的情形。

沈阳中科金属压力容器制造有限公司（曾用名：沈阳鼓风机集团压力容器有限公司；以下简称：沈阳中科金属容器）也曾是沈鼓集团的子公司，2021年12月被转让给公司控股股东，成为同一实控下关联方。

据国家知识产权局公示信息，2022年7月，沈阳中科金属容器向沈鼓集团下属设备分公司转让两项发明专利：“用于鼓风机及压缩机辅机的润滑油系统的设计方法及装置”（申请号：CN201610785397.9）和“管件焊接工装”（申请号：CN201510830339.9），以及其他多项实用新型专利。

沈鼓集团招股书申报稿的报告期为2022年至2025年上半年，但未披露任何关于上述关联无形资产转让的信息。

戴璐是沈鼓集团的独立董事，招股书称，戴璐曾任数码大方（875166.NQ）独立董事。但据数码大方公开转让说明书及2025年审计报告，戴璐曾担任其董事，2025年5月辞任。

《上海证券交易所股票上市规则》第6.3.3条第（三）项规定，关联自然人担任董事（不含同为双方的独立董事）的法人（除上市公司、控股子公司及控制的其他主体外），为上市公司关联法人。

沈鼓集团招股书未将数码大方认定为关联方。但如果戴璐实为数码大方的董事，那么按上述规定，沈鼓集团应认定数码大方为其关联方。

值得关注的是，数码大方将沈鼓集团认定为关联方，并披露双方存在关联交易及往来余额。例如2024年，数码大方对沈鼓集团的关联销售额为46.98万元。

此外，上海佩尼投资管理有限公司（以下简称：佩尼投资）为沈鼓集团认定的关联方，由董事沈建芳及其配偶蔡蕊红控制。

工商信息显示，佩尼投资、上海佩力投资管理合伙企业（有限合伙）（以下简称：佩力投资）分别持有上海佩尼医疗科技发展有限公司（以下简称：佩尼医疗）25.86%和24.47%的股权，合计持股占比为50.33%。同时，佩力投资由蔡蕊红担任执行事务合伙人并直接持有其51.34%合伙份额。

由此看来，佩尼医疗和佩力投资都由沈鼓集团关联自然人实际控制，但招股书未披露与这两家企业有关的信息，更不用说将这两家企业披露为关联方。

与主要供应商关系匪浅，购销金额相差超过45%

2023年和2025年，北京康吉森自动化技术股份有限公司（以下简称：康吉森）为沈鼓集团第五大供应商，采购金额分别为1.52亿元和1.6亿元。

值得注意的是，康吉森持有沈阳晟延自动化科技有限公司（以下简称：晟延自动化）25%的股权，而晟延自动化是沈鼓集团的联营企业。沈鼓集团全资子公司沈阳鼓风机集团自动控制系统工程有限公司持有晟延自动化44%的股权，为第一大股东。

此外，沈鼓集团与部分供应商披露的交易金额、往来余额存在明显不匹配。

例如，杭州汽轮动力集团股份有限公司（以下简称：杭汽轮）长期为沈鼓集团的第一大供应商，招股书申报稿及注册稿显示，2022年、2023年和2024年采购金额分别为7.78亿元、10.01亿元和10.26亿元。

但据海联讯（300277.SZ）换股吸收合并杭汽轮报告书，上述三年内，沈鼓集团为杭汽轮第一大客户，销售收入分别为11.29亿元、9.95亿元和11.39亿元。双方披露的购销金额均不匹配，2022年甚至相差超过45%。

再如，招股书显示，2023年末至2025年末，中密控股（300470.SZ）始终名列沈鼓集团前五大应付账款单位，期末余额分别为1.26亿元、1.94亿元和1.87亿元。

但据中密控股年报，上述三年各期末，中密控股对应收账款及合同资产第一大客户的期末合计余额分别为8161.42万元、1.22亿元和1.32亿元。其中，应收账款余额仅分别为6446.81万元、1亿元和1.11亿元，与沈鼓集团的披露无法匹配。