医药来到较好的布局时点

时间:2023-04-12 11:11 栏目:基金 编辑:投资有道 点击: 1,800 次

文|农银汇理基金 梦圆

历经近两年震荡调整,医药行业的估值来到20至60倍PE区间,已处于历史底部区域,医药板块已经走入较好的布局时点。

医药板块出现超额收益需两大前提:一是政策面宽松,二是资金面宽松。目前政策面已出现拐点,仿制药集采已执行过半,高耗降幅过大的品种出现涨价,创新药国谈设计更为科学,助力合理定价等。从流动性来看,国内流动性宽松,海外尚处加息阶段但预期下半年将发生转变。

2023年医药细分领域的投资机会,有几个关键词,即创新、自主可控、复苏和国企改革。

首先,医药的长期机遇与成长性依然来自于创新。颠覆性的技术革命会创造新需求,引领产业爆发增长。比如,人类药物研发围绕中心法则形成突破。从无靶向药物的小分子,到具备靶向能力的小分子抗体药物,到具备RNA靶向的核酸药物,再到针对DNA的基因治疗,疾病的治疗领域随之不断扩展。

目前国产创新药已经展示出小分子/大分子/基因细胞疗法多药物范式与肿瘤/神经/自免多适应症百花齐放的格局。近期不断有一些中国创新药公司海外权益被收购,说明一些优质公司进入国际化阶段。

从创新药产业链来看,考虑到海外加息周期即将结束,海外创新药融资环境有望改善,以海外客户为主导的CXO公司具备估值修复空间。另外,由于政策的推动与支持,中药创新药也存在机遇。

第二个关键词是自主可控。在生命科学产业研发生产上,我们的实验及生产设备、试剂、耗材、原料要实现自主可控,国内研发潜力及生产产能就不会被限制。在政策的支持及市场的重视下,相关企业中期会具备较大的成长能力。

第三个关键词是复苏。参考海外经验,医药行业的疫后复苏确定性强,疫后长期症状拉动医疗需求上升。参照美国,2020年上半年美国连锁医疗机构受疫情冲击较大,自2020年第三季度起疫情管控逐渐放松,三家连锁医疗机构单季收入逐渐恢复,其中HCA和Tenet自2020年第三季度起已恢复至疫前水平。

从2月份国内医疗服务与消费端来看,刚需手术相关、眼科等恢复情况非常好,可以期待相关企业2023年释放不错的业绩。

第四个关键词是国企改革。2月18日,《人民日报》“坚定信心 开局起步”专栏刊发《改革再深化 持续释放国企活力》。文章指出,国企改革三年行动主要目标任务已经完成。

党的二十大为国企改革发展指明新方向作出新部署。下一步,国资国企将巩固深化三年行动成果,谋划新一轮改革行动,进一步完善中国特色现代企业制度、优化国有经济布局、健全创新市场化经营机制,推动国有企业为以中国式现代化全面推进中华民族伟大复兴作出新的更大贡献。

目前中药、IVD等的国企改革进展相对较快,可以期待相关公司释放更高的经营效率。

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